Η τέλεια καταιγίδα της αμερικανικής οικονομίας ανάμεσα σε εμπορικούς πολέμους και την κατάρρευση των ομολόγων
Πώς η εξοντωτική πολιτική των δασμών, η ανεξέλεγκτη εκτίναξη του κόστους παραγωγής και οι αδιέξοδες παρεμβάσεις στην αγορά χρέους οδηγούν τις ΗΠΑ σε ένα πρωτοφανές δομικό αδιέξοδο, αναδιατάσσοντας τις παγκόσμιες ισορροπίες
Σχεδόν κάθε θεμελιώδης πυλώνας της αμερικανικής οικονομίας παρουσιάζει σήμερα σημάδια βαθιάς και ίσως μη αναστρέψιμης ρωγμής. Ακόμα και αγορές που παραδοσιακά θεωρούνταν απόλυτα σταθερές και προστατευμένες, όπως αυτή του βοείου κρέατος, βρίσκονται πλέον σε σοβαρή κρίση. Οι Αμερικανοί αγρότες και κτηνοτρόφοι δέχονται σφοδρά πλήγματα από πολλαπλές κατευθύνσεις, δημιουργώντας ένα ασφυκτικό περιβάλλον για την εγχώρια παραγωγή. Την ίδια στιγμή, ο Ντόναλντ Τραμπ φαίνεται να υιοθετεί ξαφνικά τις αρχές της ελεύθερης αγοράς, αλλά με τρόπο εξαιρετικά επιλεκτικό και εν τέλει καταστροφικό για τη βάση των ψηφοφόρων του. Εξαιτίας του ίδιου του εμπορικού πολέμου που ο ίδιος ξεκίνησε, οι τιμές των τροφίμων εκτινάσσονται σε ολόκληρη τη χώρα, αναγκάζοντάς τον να άρει πλήρως τους δασμούς στις εισαγωγές μοσχαρίσιου κιμά σε μια απέλπιδα προσπάθεια να συγκρατήσει τον πληθωρισμό.
σχετικά άρθρα
Αυτή η σπασμωδική κίνηση αναμένεται να επιτρέψει σε 300.000 τόνους ξένου κρέατος να κατακλύσουν την αμερικανική αγορά εντελώς αδασμολόγητα. Για τους εγχώριους παραγωγούς, αυτό μεταφράζεται πρακτικά σε οριστική συνθηκολόγηση. Είναι αδύνατον να ανταγωνιστούν με αυτούς τους οικονομικούς όρους, όταν το δικό τους κόστος παραγωγής έχει χτυπήσει κόκκινο, εγκλωβίζοντάς τους σε μια ανυπέρβλητη οικονομική μέγγενη.
Η κατάρρευση της αμερικανικής γεωργίας και η έκρηξη του κόστους
Το πώς έφτασαν οι Αμερικανοί αγρότες σε αυτό το σημείο δεν αποτελεί μυστήριο, αλλά το άμεσο αποτέλεσμα συγκεκριμένων πολιτικών επιλογών. Σήμερα, εξαναγκάζονται να αγοράζουν πολύ πιο ακριβό αγροτικό και κτηνοτροφικό εξοπλισμό εξαιτίας των ευρύτερων δασμών που έχουν επιβληθεί στις εισαγωγές βιομηχανικών ειδών, μετάλλων και ανταλλακτικών. Μόνο η αγορά των απαραίτητων σπόρων υπολογίζεται ότι κοστίζει πλέον 20%, 30% ή ακόμα και 40% περισσότερο σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια.
Σε αυτό το μείγμα προστίθεται και το απαγορευτικό κόστος δανεισμού. Τα επιτόκια παραμένουν σε δυσθεώρητα επίπεδα, συνθλίβοντας τα λειτουργικά κόστη των γεωργικών επιχειρήσεων, οι οποίες βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στην πιστωτική ρευστότητα για να επιβιώσουν από τη μία συγκομιδή στην άλλη. Εάν συγκρίνουμε αυτή τη δομή κόστους με εκείνη των παραγωγών στη Λατινική Αμερική, η διαφορά είναι χαώδης. Οι ανταγωνιστές των ΗΠΑ στον αγροτικό τομέα δεν αντιμετωπίζουν κανένα από αυτά τα τεχνητά βάρη. Συνεπώς, οι δασμοί που υποτίθεται ότι θα προστάτευαν την αμερικανική παραγωγή, ήταν ακριβώς αυτοί που την οδήγησαν στη σημερινή, βαθιά προβληματική της θέση.
Η αδιαφάνεια των εισαγωγών και η πολιτική υποκρισία
Η “μυστική” συμφωνία του Τραμπ για την εισαγωγή κρέατος πρόκειται να πλημμυρίσει την αμερικανική αγορά με ξένα προϊόντα, την ώρα που ο ίδιος αρνείται πεισματικά να αποκαλύψει την ακριβή προέλευση αυτών των εισαγωγών. Σε πρόσφατες δηλώσεις του, όταν ρωτήθηκε ανοιχτά με ποιες χώρες κλείστηκε αυτή η συμφωνία και ποιες είναι οι πηγές αυτού του εξαιρετικά υψηλής ποιότητας, όπως υποστήριξε, κρέατος, απέφυγε συστηματικά να απαντήσει. Περιορίστηκε στο να αναφέρει αόριστα πως πρόκειται για “λίγες χώρες” που θα στείλουν ένα προϊόν το οποίο “έχουμε ανάγκη”.
Αυτή η στάση συνιστά μια οδυνηρή παραδοχή ότι ο εμπορικός πόλεμος γύρισε μπούμερανγκ, πλήττοντας τους ίδιους τους ανθρώπους που τον στήριξαν. Είναι γνωστό ότι η πλειονότητα των αγροτών στις Ηνωμένες Πολιτείες τον ψήφισε, και τώρα εκείνος αδυνατεί να τους αντιμετωπίσει με ειλικρίνεια. Πρόκειται για το πλέον ξεκάθαρο παράδειγμα μιας αμερικανικής πολιτικής που αυτοακυρώνεται σε πραγματικό χρόνο. Η κατάσταση για τον αγροτικό κόσμο είναι τραγική και οι αριθμοί λένε την πλήρη αλήθεια: το πρόβλημα εντοπίζεται στο κόστος παραγωγής, το οποίο η κυβέρνηση δείχνει ανίκανη να μειώσει, ακριβώς επειδή αρνείται να τερματίσει τον εμπορικό πόλεμο που τροφοδοτεί αυτή την ανοδική σπείρα.
Ο πληθωρισμός της προσφοράς και τα πενιχρά περιθώρια κέρδους
Οι ΗΠΑ ήταν ήδη καθαρός εισαγωγέας βοείου κρέατος πριν καν ξεκινήσει αυτός ο κύκλος των προστατευτικών μέτρων, ωστόσο πλέον η κατάσταση έχει φτάσει στα άκρα. Η εγχώρια παραγωγή έχει καταβαραθρωθεί, αγγίζοντας το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών. Φυσικά, υπάρχουν και εξωγενείς παράγοντες, όπως οι συνεχιζόμενες ξηρασίες και τα διαχρονικά προβλήματα στη διαχείριση των κοπαδιών. Όμως, είναι αδύνατον να παραβλέψουμε το πόσο ακριβή έχει γίνει η αγροτική δραστηριότητα εξαιτίας του πολέμου των δασμών. Οι δασμοί στις εισαγωγές αποτέλεσαν το τελειωτικό χτύπημα για πολλούς κτηνοτρόφους, οι οποίοι τώρα παρακολουθούν εξοργισμένοι την απόφαση να καλυφθεί το εγχώριο κενό με ξένο κρέας.
Το μεγάλο ερώτημα είναι αν αυτή η κίνηση θα αποδώσει. Αν έρθει περισσότερο ξένο κρέας στις ΗΠΑ, θα μειωθούν πραγματικά οι τιμές για τον τελικό καταναλωτή; Τα δεδομένα είναι αμείλικτα και η απάντηση είναι αρνητική. Οι αμερικανικές εισαγωγές βοείου κρέατος έχουν ήδη αυξηθεί κατά 86% από το 2021, αλλά οι τιμές στα ράφια παραμένουν αυξημένες κατά 56% για την ίδια περίοδο, παρά τον τεράστιο όγκο που έχει προστεθεί στην αγορά. Η έλλειψη εγχώριας προσφοράς είναι το πραγματικό, δομικό πρόβλημα. Μπορεί να υπάρχει ζήτηση και θεωρητικά περιθώριο κέρδους, αλλά τα πραγματικά περιθώρια είναι πλέον υπερβολικά στενά για τους παραγωγούς, καθώς οι πρώτες ύλες και οι εισροές κοστίζουν αστρονομικά ποσά.
Η νομισματική παγίδα και η καταστροφή της αγοραστικής δύναμης
Πέρα από τα στενά όρια της γεωργίας, υπάρχει ένα τεράστιο νομισματικό πρόβλημα που επιδεινώνει ραγδαία την κατάσταση. Εξαιτίας των συνεχών παρεμβάσεων του υπουργού Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ στην αγορά ομολόγων, η αξία του αμερικανικού δολαρίου καταρρέει. Όταν μια χώρα εισάγει αγαθά χρησιμοποιώντας ένα νόμισμα που αποδυναμώνεται, πρακτικά πληρώνει περισσότερα για να αγοράσει μικρότερες ποσότητες με κάθε νέα αποστολή. Επομένως, ανεξάρτητα από τον όγκο των εισαγωγών, οι τιμές θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν, συνθλίβοντας το εισόδημα των νοικοκυριών.
Αυτή η αλυσίδα αντιδράσεων αναδεικνύει το πόσο βαθιά “χρηματιστηριοποιημένη” έχει γίνει πλέον ολόκληρη η αμερικανική οικονομία. Ένα αδύναμο δολάριο αρκεί από μόνο του για να σπείρει το απόλυτο χάος στους κτηνοτρόφους της αμερικανικής ενδοχώρας. Σε αυτή την οικονομία, κανείς δεν είναι πραγματικά ασφαλής από τις συνέπειες των μακροοικονομικών πειραματισμών. Η τάση νομισματικής υποτίμησης έχει επιστρέψει δυναμικά, και αυτή τη φορά πρόκειται να χτυπήσει τους επενδυτές εξίσου σκληρά με τους ανθρώπους του πρωτογενούς τομέα.
Η αγορά ομολόγων στο χείλος του γκρεμού
Όταν η ηγεσία του υπουργείου Οικονομικών προχωρά σε σπασμωδικές κινήσεις για να σώσει την αγορά ομολόγων, όπως κάνει ο Σκοτ Μπέσεντ, το μόνο που καταφέρνει είναι να στρέψει τους προβολείς της αγοράς πάνω στην αδυναμία του ίδιου του νομίσματος. Μόλις συμβεί αυτό, η σταθερότητα του ίδιου του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος τίθεται πλέον σε άμεση αμφισβήτηση. Δεν είναι τυχαίο ότι ο δείκτης του δολαρίου κατέρρευσε σχεδόν κατά 2% μέσα σε ελάχιστο χρονικό διάστημα, ενώ την ίδια ακριβώς στιγμή, ο χρυσός εκτοξεύτηκε κατά 7%, ξεπερνώντας τα 4.600 δολάρια ανά ουγγιά. Αυτό δεν είναι απλή διακύμανση· είναι η εικόνα των κεφαλαίων που τρέπονται σε άτακτη φυγή από ένα νόμισμα που υποτιμάται ραγδαία, αναζητώντας απεγνωσμένα ένα ασφαλές καταφύγιο αξίας.
Η αγορά, εξάλλου, δεν ξεγελιέται από τις τεχνητές παρεμβάσεις. Η πρόσφατη ανακοίνωση επαναγοράς ομολόγων από πλευράς του Μπέσεντ πίεσε προσωρινά την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου προς τα κάτω, όμως μέσα σε λίγες μόνο ώρες, οι αποδόσεις εκτοξεύτηκαν ξανά στο 4,7%, ακριβώς εκεί από όπου είχαν ξεκινήσει. Τα αμερικανικά ομόλογα εξακολουθούν να καταρρέουν επειδή οι μεγάλοι παίκτες βλέπουν καθαρά τη μεγάλη εικόνα. Τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία βρίσκονται υπό τεράστια, δομική πίεση και ο εμπορικός πόλεμος που ξέσπασε πρόσφατα και με τον Καναδά, καθιστά τη θέση της αμερικανικής κυβέρνησης ακόμη πιο ασταθή.
Ο ιαπωνικός μαύρος κύκνος και ο επαναπατρισμός κεφαλαίων
Σαν να μην έφταναν τα εγχώρια μέτωπα, η αμερικανική ηγεσία καλείται να αντιμετωπίσει την πλήρη αναβίωση του ιαπωνικού “μαύρου κύκνου”. Από την ημέρα που ανέλαβε τα καθήκοντά του ο Μπέσεντ, οι αμερικανικές αποδόσεις βρίσκονται σε σταθερά ανοδική τροχιά, με το 10ετές να αδυνατεί πλέον να βρει ταβάνι. Οι αποδόσεις των ομολόγων παγκοσμίως αυξάνονται, κάτι που ίσως να μην ήταν καταστροφικό αν το δολάριο παρέμενε ισχυρό. Όμως το νόμισμα καταρρέει ακριβώς τη χειρότερη δυνατή στιγμή.
Στην Ιαπωνία, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν αγγίξει τα υψηλότερα επίπεδα που έχουν καταγραφεί από το 1996. Η συντονισμένη ρίψη ρευστότητας σε ευρώ και δολάρια από τον Μπέσεντ για την αγορά γιεν απλώς έπαψε να λειτουργεί. Οι αγορές προεξοφλούν ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας θα αναγκαστεί να αυξήσει επιθετικά τα επιτόκια, τα οποία ήδη σκαρφάλωσαν από τα αρνητικά εδάφη στο 3%. Αυτό το τεράστιο άλμα δημιουργεί ισχυρά κίνητρα στους Ιάπωνες επενδυτές να ξεφορτωθούν τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία και να επαναπατρίσουν τα κεφάλαιά τους στα ιαπωνικά ομόλογα, ειδικά από τη στιγμή που το δολάριο συνεχίζει να χάνει την αξία του. Οι ΗΠΑ βρίσκονται πλέον σε θέση άμυνας, χωρίς καμία καλή κίνηση διαθέσιμη στη νομισματική σκακιέρα.
Το παγκόσμιο ξεπούλημα και η αποδολαριοποίηση της οικονομίας
Η παρέμβαση υπέρ του γιεν διογκώσε άθελά της μια φούσκα carry trade. Η αγορά πίστεψε παροδικά ότι ο Μπέσεντ θα εμπόδιζε την κατάρρευση του γιεν, ωθώντας τους Ιάπωνες επενδυτές να τοποθετήσουν επιπλέον 5 τρισεκατομμύρια γιεν σε ξένα περιουσιακά στοιχεία και μακροπρόθεσμα ομόλογα. Όταν όμως γίνει σαφές ότι οι ιαπωνικές αποδόσεις θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν, η απότομη ρευστοποίηση αυτών των θέσεων θα προκαλέσει τριγμούς πρωτοφανούς μεγέθους. Η αμερικανική κυβέρνηση έχει εγκλωβιστεί στον ίδιο της τον ιστό και στις αντιφάσεις της πολιτικής της.
Οι αριθμοί επιβεβαιώνουν τη ραγδαία αποδολαριοποίηση. Τα ιαπωνικά αποθέματα σε αμερικανικά ομόλογα μειώθηκαν κατά 26,4 δισεκατομμύρια δολάρια μέσα σε έναν μόνο μήνα, σημειώνοντας πτώση 2,3%. Από τον Ιανουάριο, η σωρευτική εκροή αγγίζει τα 110 δισεκατομμύρια, με τα συνολικά αποθέματα να περιορίζονται στο 1,11 τρισεκατομμύρια. Αν η νομισματική πίεση στην Ιαπωνία ενταθεί, το Τόκιο δεν θα έχει άλλη επιλογή από το να ρευστοποιήσει επιπλέον αμερικανικό χρέος για να υπερασπιστεί το νόμισμά του. Παράλληλα, ολόκληρος ο πλανήτης φαίνεται να απομοχλεύει τις θέσεις του σε δολάρια, με τις συνολικές ξένες συμμετοχές σε αμερικανικά ομόλογα να καταγράφουν πτώση 72 δισεκατομμυρίων σε πρόσφατη μέτρηση.
Το αδιέξοδο του χρέους και οι προειδοποιήσεις των τραπεζών
Ο λόγος αυτής της μαζικής φυγής δεν είναι μονοδιάστατος. Υπάρχει ο διαρκής κίνδυνος κυρώσεων και “εργαλειοποίησης” του δολαρίου από την Ουάσιγκτον, ο φόβος κατάρρευσης του carry trade, αλλά κυρίως, το γεγονός ότι το χρέος της αμερικανικής κυβέρνησης βρίσκεται πλέον εκτός κάθε ελέγχου. Χωρίς δραστικές αλλαγές, το εθνικό χρέος προβλέπεται να εκτοξευθεί από το 100% στο 175% του ΑΕΠ μέσα στις επόμενες τρεις δεκαετίες, με τις ετήσιες πληρωμές τόκων να αγγίζουν τα 3 έως 5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Σε ένα τέτοιο σενάριο, ακόμη και μια ετήσια απόδοση 5,3% στα ομόλογα δεν σημαίνει τίποτα εάν το πληθωριστικό περιβάλλον παραμένει άκαμπτο και το νόμισμα υποτιμάται.
Απέναντι σε αυτή τη ζοφερή πραγματικότητα, ο υπουργός Οικονομικών επέλεξε να επιπλήξει δημόσια τους επενδυτές που ρευστοποιούν, υποστηρίζοντας πως η αγορά λειτουργεί με “κακές πληροφορίες” και πως ο ίδιος κατέχει ασύμμετρη γνώση των πραγμάτων. Φυσικά, αυτό το αφήγημα δεν πείθει πλέον κανέναν. Μεγάλες τράπεζες, όπως η Citigroup, τηρούν πλέον ανοιχτά αρνητική στάση απέναντι στο δολάριο, καταγγέλλοντας τις προσπάθειες επαναγοράς ως μια νομισματική φάρσα που υπονομεύει την εμπιστοσύνη στο ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα, προειδοποιώντας για σκληρή οικονομική καταστολή που θα επιβαρύνει άμεσα τους φορολογούμενους.
Η καταφυγή στον χρυσό και η στρατηγική κυριαρχία της Κίνας
Η απώλεια εμπιστοσύνης αντανακλάται πιο ηχηρά από οπουδήποτε αλλού στην εκρηκτική πορεία του χρυσού, ο οποίος πλέον καταγράφει τιμές άνω των 4.700 δολαρίων η ουγγιά, με τη μακροπρόθεσμη ανοδική τάση να μην δείχνει σημάδια κόπωσης. Όσο υψηλότερα ανεβαίνουν οι αποδόσεις των ομολόγων, τόσο περισσότερο πρέπει να υποτιμηθεί το δολάριο για να διατηρηθεί το σύστημα εν ζωή. Κορυφαίοι επενδυτές, όπως ο Ρέι Ντάλιο, προτρέπουν ανοιχτά την αγορά να στραφεί στα πολύτιμα μέταλλα.
Οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως, συνειδητοποιώντας το αδιέξοδο, προχωρούν σε μαζική συσσώρευση ουδέτερων αποθεματικών. Η Κίνα αναδεικνύεται στον πιο διορατικό παίκτη αυτής της γεωπολιτικής σκακιέρας. Οι αγορές χρυσού από το Πεκίνο είναι ιλιγγιώδεις. Μόνο τον Ιούνιο απέκτησαν 40 τόνους φυσικού χρυσού από το Λονδίνο. Αναλύσεις της Goldman Sachs υποδεικνύουν ότι οι πραγματικές κινεζικές αγορές ξεπέρασαν κατά 160% τις επίσημες κυβερνητικές ανακοινώσεις. Μόνο στο δίμηνο Μαΐου-Ιουνίου, η Κίνα απορρόφησε 88 τόνους μέσω των φυσικών αγορών, ποσότητα που υπερβαίνει την επίσημη αναφορά για ολόκληρο το έτος. Διατηρώντας χαμηλό προφίλ, η Κίνα καταφέρνει να συσσωρεύει πλούτο σε σχετικά χαμηλές τιμές, θωρακίζοντας τα αποθέματά της από ενδεχόμενες δυτικές κυρώσεις, μια στρατηγική που πλέον ακολουθούν και άλλοι, ουδέτεροι ή μη, διεθνείς παίκτες.
Η απειλή της στρατιωτικής παρέμβασης ως ύστατη λύση
Το πλέον ανησυχητικό στοιχείο, ωστόσο, που καταδεικνύει τον βαθμό του πανικού στην Ουάσιγκτον, αφορά τις πρόσφατες δηλώσεις για την αγορά ομολόγων. Πέρα από τα πειράματα οικονομικής καταστολής και την ατέρμονη εκτύπωση χρήματος, ο ίδιος ο Τραμπ έκανε μια εξαιρετικά επικίνδυνη νύξη, αναφέροντας πως, εάν όλες οι νομισματικές παρεμβάσεις αποτύχουν, η “απόλυτη παρέμβαση” θα μπορούσε να προέλθει από τον ίδιο τον στρατό.
Το να συζητείται έστω και ως ακραίο ενδεχόμενο η κινητοποίηση των αμερικανικών ενόπλων δυνάμεων για να διασφαλιστεί η σταθερότητα των κρατικών ομολόγων, συνιστά ένα άλμα στο κενό. Αντικατοπτρίζει μια ηγεσία που νιώθει τον έλεγχο να χάνεται μέσα από τα χέρια της. Το κρίσιμο ερώτημα πλέον δεν είναι το αν ο πλανήτης θα συνεχίσει να απομακρύνεται από το δολάριο, ακολουθώντας την πορεία της Κίνας προς τον χρυσό, αλλά το πόσο βίαιη θα είναι αυτή η μετάβαση και το αν οι ήδη τραυματισμένοι παραγωγικοί τομείς, όπως η αμερικανική γεωργία, θα μπορέσουν ποτέ να ανακάμψουν από τα συντρίμμια αυτού του ακραίου νομισματικού και εμπορικού πειράματος.
