Το παράδοξο του αμερικανικού πληθωρισμού που άρχισε να πέφτει και το γεωπολιτικό ρίσκο των δασμών

Ο Ντόναλντ Τραμπ έφτασε στον Λευκό Οίκο με μια βασική, αδιαπραγμάτευτη υπόσχεση: να βάλει τέλος στο πρόβλημα που στοίχισε στους Δημοκρατικούς την προεδρία. Αν αφήσουμε στην άκρη τη ρητορική για τη μετανάστευση ή τους διεθνείς ανταγωνισμούς, η αλήθεια είναι πως οι Αμερικανοί ψηφοφόροι στράφηκαν προς τον Τραμπ κυρίως για έναν λόγο. Είχαν κουραστεί από έναν πληθωρισμό που έμοιαζε ασταμάτητος. Άλλωστε, η καθημερινότητα του μέσου πολίτη καθορίζεται από τις επισκέψεις στο σούπερ μάρκετ, όπου το καλάθι των αγορών γινόταν διαρκώς πιο ακριβό, με τις τιμές να αυξάνονται με ρυθμούς πολύ ταχύτερους από τους αντίστοιχους των μισθών.

σχετικά άρθρα

Το «ΝΑΤΟ» της Μέσης Ανατολής και οι μεγάλες αδυναμίες του: Τι μπορεί να τινάξει στον αέρα τη συμμαχία Σαουδικής Αραβίας, Τουρκίας και Πακιστάν

Η παγίδα των ΗΠΑ στον Περσικό Κόλπο: Οι βάσεις, το Ιράν και το αυξανόμενο κόστος μιας στρατηγικής δεκαετιών

Γιατί η Δύση βουλιάζει στα χρέη ενώ η Κίνα μετατρέπεται σε παγκόσμιο οικονομικό καταφύγιο

Η πολιτική πίεση και η ανορθόδοξη στρατηγική

Ο τρόπος με τον οποίο ο Τραμπ υποσχέθηκε να διορθώσει αυτή την κατάσταση δεν ακολουθούσε την παραδοσιακή οικονομική θεωρία. Αντί να επικεντρωθεί στην αύξηση των επιτοκίων ή στη δραστική περικοπή των κρατικών δαπανών, η στρατηγική του ήταν ριζικά διαφορετική. Στόχευε στη μείωση των τιμών μέσω τολμηρών γεωπολιτικών ελιγμών. Στο τραπέζι έπεσαν ιδέες όπως η επιβολή δασμών στον μισό πλανήτη, η σύλληψη του Νικολάς Μαδούρο για να απελευθερωθούν τα αποθέματα πετρελαίου της Βενεζουέλας, ακόμα και η απειλή πολέμου με το Ιράν. Μια ριψοκίνδυνη κίνηση στα μάτια σχεδόν κάθε σοβαρού οικονομολόγου.

Και όμως, όσο απίστευτο κι αν ακούγεται, τα πρόσφατα δεδομένα υποδηλώνουν ότι αυτή η ανορθόδοξη προσέγγιση φάνηκε να λειτουργεί, έστω και πρόσκαιρα. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή στις Ηνωμένες Πολιτείες κατέγραψε πτώση για πρώτη φορά από το 2020. Τον Ιούνιο, η αμερικανική οικονομία βίωσε αποπληθωρισμό. Δεν μιλάμε απλώς για βραδύτερη αύξηση των τιμών –πράγμα που από μόνο του θα συνιστούσε επιτυχία– αλλά για πραγματική μείωση.

Το παράδοξο του Ιουνίου και η πτώση των τιμών

Το κόστος του καλαθιού αγορών ήταν φθηνότερο τον Ιούνιο σε σύγκριση με τον Μάιο. Και το πιο ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι αυτό συνέβη την ίδια στιγμή που οι μισθοί αυξάνονταν. Τον Ιούλιο, η αύξηση των τιμών ήταν μόλις 0,1%, γεγονός που, αν αναχθεί σε ετήσια βάση, θα αντιστοιχούσε σε ρυθμό πληθωρισμού μόλις 1,2%. Κάποιος θα αναρωτιόταν εύλογα ποιο είναι το πρόβλημα σε όλο αυτό.

Η αλήθεια είναι πως κάτι παράδοξο συμβαίνει, καθώς οι τιμές σπάνια συγκρατούνται με τέτοιο τρόπο σε ομαλές συνθήκες. Στην πραγματικότητα, ιστορικά, οι τιμές πέφτουν ή επιβραδύνονται τόσο απότομα μόνο όταν μια οικονομία βρίσκεται στα πρόθυρα της κατάρρευσης. Το είδαμε κατά τη διάρκεια της κρίσης του 2008, κατά τη Μεγάλη Ύφεση και τους πρώτους μήνες της πανδημίας.

Ο ρόλος της ανάπτυξης και το τύπωμα χρήματος

Ωστόσο, η αμερικανική οικονομία δεν βρίσκεται σε κρίση, ή τουλάχιστον αυτό δείχνουν οι βασικοί δείκτες. Αναπτύσσεται με υγιή ρυθμό. Κι όμως, οι τιμές υποχώρησαν, την ώρα που η μηχανή εκτύπωσης χρήματος συνεχίζει να τροφοδοτεί το δημόσιο χρέος. Πώς είναι δυνατόν να συνδυάζονται αυτά τα φαινομενικά αντιφατικά στοιχεία; Αυτό είναι το ερώτημα που άρχισε να απασχολεί όλο τον κόσμο, και μάλιστα με δικαιολογημένη ανησυχία.

Το κόστος του κεφαλαίου παγκοσμίως εξαρτάται άμεσα ή έμμεσα από τα δεδομένα του αμερικανικού πληθωρισμού. Από το στεγαστικό δάνειο ενός πολίτη στην Ευρώπη μέχρι το εθνικό χρέος των αναπτυσσόμενων χωρών, ακόμη και το μέλλον της τεχνητής νοημοσύνης, όλα συνδέονται με τις αποφάσεις που λαμβάνονται στην Ουάσιγκτον.

Οι συνέπειες για την παγκόσμια αγορά και το κόστος δανεισμού

Το ερώτημα του ενός εκατομμυρίου είναι προφανές. Έχει πραγματικά παραδώσει ο Τραμπ τα αποτελέσματα που υποσχέθηκε; Καταφέρνει να ρίξει τον πληθωρισμό χωρίς να αγγίξει τα επιτόκια, βασιζόμενος αποκλειστικά στην καθαρή γεωπολιτική; Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι ο Λευκός Οίκος επιμένει πως οι πολιτικές του αποδίδουν επιτέλους καρπούς. Ωστόσο, οι περισσότεροι αναλυτές υποψιάζονται ότι η πραγματικότητα είναι πολύ πιο περίπλοκη.

Για να κατανοήσουμε το τοπίο, πρέπει να εξετάσουμε τι πραγματικά συμβαίνει με τις τιμές, ποιες είναι οι συνέπειες για την παγκόσμια οικονομία και αν αυτή η ξαφνική ανάσχεση του πληθωρισμού αποτελεί τη μεγαλύτερη επιτυχία του προέδρου ή απλώς την ηρεμία πριν από την καταιγίδα.

Η γεωπολιτική σκακιέρα και η ψευδαίσθηση της επιτυχίας

Η πρόσφατη ιστορία του πληθωρισμού στις Ηνωμένες Πολιτείες κρύβει τεράστια ειρωνεία. Αρκεί να θυμηθούμε ότι η πολιτική-ναυαρχίδα των προηγούμενων ετών ήταν ο νόμος για τη μείωση του πληθωρισμού. Όμως, ως προς τον διακηρυγμένο στόχο του, δεν προσέφερε σχεδόν τίποτα. Τουλάχιστον όχι βραχυπρόθεσμα, όταν οι κρατικές δαπάνες λογικά συνέβαλαν στο ακριβώς αντίθετο αποτέλεσμα.

Παράλληλα, το ασταμάτητο τύπωμα χρήματος κατά την περίοδο της πανδημίας λειτούργησε ως καταλύτης. Πρόκειται για μια διαδικασία που, αξίζει να σημειωθεί, ξεκίνησε υπό την προηγούμενη θητεία του ίδιου του Τραμπ. Αν προσθέσουμε τις επιπτώσεις του πολέμου στην Ουκρανία και την οικονομική ανάπτυξη που τροφοδοτήθηκε από την άνοδο της τεχνητής νοημοσύνης, γίνεται σαφές γιατί οι τιμές ξέφυγαν από τον έλεγχο, φτάνοντας σε επίπεδα πρωτόγνωρα για τους Αμερικανούς καταναλωτές.

Η συνεισφορά της πανδημίας και της Ουκρανίας στον πληθωρισμό

Αυτή η εκρηκτική αύξηση του κόστους ζωής ήταν και ο βασικός παράγοντας που στοίχισε στους Δημοκρατικούς τις εκλογές. Αυτός είναι και ο λόγος που ο Τραμπ έκανε τον πόλεμο κατά των τιμών προσωπική του εμμονή. Το σχέδιό του να τον περιορίσει μέσω εκτελεστικών διαταγμάτων και γεωπολιτικών ελιγμών έμοιαζε για πολλούς μήνες με πλήρη καταστροφή, μέχρι να φτάσουμε στον περασμένο Ιούνιο.

Ας δούμε τα δεδομένα με μεγαλύτερη λεπτομέρεια. Τον Ιούνιο, ο πληθωρισμός μειώθηκε κατά 0,4% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Μπορεί να ακούγεται σαν ένα μικρό ποσοστό, αλλά σε μακροοικονομικό επίπεδο δεν είναι καθόλου αμελητέο. Στην πραγματικότητα, πρέπει να γυρίσουμε πίσω στο 2020, εν μέσω της πανδημίας, για να βρούμε άλλον έναν μήνα με αποπληθωρισμό.

Τα πραγματικά δεδομένα πίσω από τη φαινομενική αποπληθωριστική τάση

Υπάρχει, φυσικά, μια τεράστια διαφορά. Κατά τη διάρκεια της πανδημίας, οι τιμές έπεσαν επειδή οι άνθρωποι δεν μπορούσαν να βγουν από τα σπίτια τους για να ψωνίσουν. Η ζήτηση είχε σχεδόν μηδενιστεί. Το πετρέλαιο μάλιστα έφτασε να έχει αρνητική τιμή, με τις αποθήκες να πληρώνουν άλλες εταιρείες για να πάρουν τα βαρέλια τους, καθώς το κόστος αποθήκευσης ξεπερνούσε την αξία πώλησης.

Σήμερα, όμως, τίποτα από αυτά δεν ισχύει. Η αμερικανική οικονομία δεν βρίσκεται σε κρίση και αναπτύσσεται. Σε ετήσια βάση, που είναι και ο συνήθης τρόπος μέτρησης για τις ανεπτυγμένες χώρες, οι τιμές εξακολουθούν να αυξάνονται με ταχύ ρυθμό, αγγίζοντας το 3,5%. Αλλά για να εντοπίσουμε τις άμεσες τάσεις, η σύγκριση μήνα με μήνα είναι πιο αποκαλυπτική.

Η επιρροή του πετρελαίου και η ασταθής συμφωνία με το Ιράν

Πολλοί αποδίδουν αυτή την πτώση αποκλειστικά στις τιμές του πετρελαίου, οι οποίες άρχισαν να υποχωρούν μετά από ένα είδος μνημονίου κατανόησης που υπεγράφη μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν. Αν και αυτή η συμφωνία τελικά δεν κατέληξε κάπου ουσιαστικά, οι τιμές του φυσικού αερίου μειώθηκαν έως και 9%. Αυτή ήταν η πιο σημαντική εξέλιξη, παρόλο που τώρα ανακάμπτουν απότομα.

Ωστόσο, το πετρέλαιο είναι μόνο ένα μέρος της εξίσωσης. Αν εξετάσουμε τον δομικό πληθωρισμό, ο οποίος εξαιρεί τις πιο ευμετάβλητες κατηγορίες όπως τα τρόφιμα και η ενέργεια, το αποτέλεσμα παραμένει πτωτικό. Υπάρχει, επομένως, κάτι άλλο που πιέζει τις τιμές προς τα κάτω, και αυτό σχετίζεται άμεσα με το αμερικικό χρέος, την τεχνητή νοημοσύνη και την ανάπτυξη στον υπόλοιπο κόσμο.

Η καταστροφή της ζήτησης και ο ρόλος της Κίνας

Πώς είναι δυνατόν, όμως, το Στενό του Ορμούζ, από το οποίο διέρχεται το ένα πέμπτο του παγκόσμιου πετρελαίου, να υπολειτουργεί για μήνες και η παγκόσμια οικονομία να μην έχει βυθιστεί σε κρίση; Στην πετρελαϊκή κρίση του 1973, η διαταραχή της προσφοράς ήταν πολύ μικρότερη, αλλά οδήγησε τις ΗΠΑ σε ύφεση και τεράστιες ουρές στα βενζινάδικα. Η εξήγηση σήμερα συνοψίζεται σε τρεις λέξεις: καταστροφή της ζήτησης.

Μπορεί να υπάρχει λιγότερο πετρέλαιο στην αγορά, αλλά έχει μειωθεί και η ζήτηση. Η Ευρώπη έχει στραφεί στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας μετά τον πόλεμο στην Ουκρανία, αλλά ο καθοριστικός παράγοντας είναι η Κίνα. Η ζήτηση της Κίνας για αργό έχει κατακρημνιστεί, εν μέρει λόγω της ψύχρανσης της οικονομίας της, αλλά κυρίως επειδή άρχισε να καταναλώνει τα δικά της, τεράστια στρατηγικά αποθέματα αντί να αγοράζει από τη διεθνή αγορά.

Το τέλος των αποθεμάτων και η αναπόφευκτη άνοδος των τιμών

Όταν ένας παγκόσμιος γίγαντας σταματά να αγοράζει, είναι λογικό αυτό να αντανακλάται στις τιμές, αντισταθμίζοντας την πτώση της προσφοράς. Το πρόβλημα, προφανώς, είναι ότι τα αποθέματα δεν διαρκούν για πάντα. Ήδη, η Κίνα φαίνεται να επιστρέφει στην αγορά, γεγονός που εξηγεί γιατί οι τιμές εκτοξεύονται ξανά.

Η συμφωνία με το Ιράν αποδείχθηκε εύθραυστη, η κανονική κυκλοφορία στα στενά δεν αποκαταστάθηκε ποτέ πλήρως και τα προθεσμιακά συμβόλαια πετρελαίου σκαρφαλώνουν ξανά. Αυτό σημαίνει ότι ο Τραμπ δεν έκανε κανένα θαύμα. Οι τιμές του πετρελαίου θα αυξηθούν, παρασύροντας μαζί τους και το κόστος άλλων βασικών προϊόντων, όπως τα λιπάσματα. Η αγορά ομολόγων ήδη προεξοφλεί την επιστροφή των πληθωριστικών πιέσεων.

Ο δομικός πληθωρισμός και το κρυφό κόστος των δασμών

Ας περάσουμε όμως στο δεύτερο, εξίσου σημαντικό σκέλος: τον δομικό πληθωρισμό. Υπηρεσίες όπως η υγειονομική περίθαλψη, η εκπαίδευση, τα έπιπλα, ακόμη και η μπύρα, έχουν γίνει φθηνότερα. Η εξήγηση εδώ κρύβεται στους δασμούς και στην αμφιλεγόμενη πολιτική της αμερικανικής κυβέρνησης, η οποία έχει δημιουργήσει μια πρωτοφανή νομική και οικονομική περιπλοκή.

Η πραγματικότητα διαψεύδει το αφήγημα ότι οι ξένες εταιρείες πληρώνουν τον λογαριασμό. Αυτή τη στιγμή, οι Ηνωμένες Πολιτείες βιώνουν το φαινόμενο των “αρνητικών δασμών”. Ενώ μετά την επιβολή αυτού του φόρου τα έσοδα ξεπέρασαν τα 30 δισεκατομμύρια δολάρια, τον Μάιο υποχώρησαν κάτω από το μηδέν. Το αμερικανικό κράτος βρέθηκε να επιστρέφει περισσότερα χρήματα στους εξαγωγείς από όσα εισέπραττε.

Το νομικό κενό και το φαινόμενο των αρνητικών δασμών

Πώς φτάσαμε σε αυτό το σημείο; Το Ανώτατο Δικαστήριο έκρινε ότι ένα σημαντικό μέρος των δασμών που επέβαλε ο Τραμπ –ειδικά όσοι δεν βασίζονταν σε λόγους εθνικής ασφάλειας– ήταν παράνομοι. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ δεν έχει την απόλυτη εξουσία να καθορίζει την εμπορική πολιτική της χώρας χωρίς την έγκριση του Κογκρέσου. Καθώς οι δασμοί κρίθηκαν παράνομοι, τα ποσά πρέπει να επιστραφούν.

Αυτό δημιούργησε μια λογιστική ανωμαλία όπου τα καθαρά έσοδα του κράτους έγιναν αρνητικά. Φυσικά, κανείς δεν επιδοτείται κυριολεκτικά για να εξάγει στις ΗΠΑ. Ο όρος “αρνητικοί δασμοί” περιγράφει την τεράστια ροή επιστροφών χρημάτων προς τις επιχειρήσεις. Το αποτέλεσμα όμως στην αγορά και τις τιμές καταναλωτή είναι άμεσο και πολύ πραγματικό.

Ο διπλός αντίκτυπος των δασμών στην εγχώρια αγορά

Αντίθετα με τους ισχυρισμούς του Τραμπ, οι δασμοί αυξάνουν τις τιμές για τους εγχώριους καταναλωτές. Ο αντίκτυπος είναι διπλός. Άμεσα, τα εισαγόμενα αγαθά γίνονται πιο ακριβά. Έμμεσα, οι τοπικές επιχειρήσεις που εισάγουν πρώτες ύλες και ανταλλακτικά αυξάνουν το κόστος παραγωγής τους, το οποίο μετακυλίεται στο τελικό προϊόν που φτάνει στον καταναλωτή.

Όταν όμως οι εταιρείες άρχισαν να λαμβάνουν επιστροφές από τους παράνομους δασμούς, βρήκαν περιθώριο να μειώσουν τις τιμές τους για να αποκτήσουν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Μεγάλες αλυσίδες λιανικής και κολοσσοί όπως η Pepsi και η Coca-Cola ανακοίνωσαν ότι θα χρησιμοποιήσουν αυτά τα αναδρομικά ποσά για να συμπιέσουν το κόστος στα ράφια. Αυτή είναι η δεύτερη μεγάλη δύναμη που οδήγησε στη φαινομενική μείωση των τιμών.

Οι επιστροφές χρημάτων και η προσωρινή μείωση του κόστους

Αυτή η δυναμική εξηγεί τον αποπληθωρισμό σε τομείς άσχετους με το πετρέλαιο. Όμως, ακριβώς όπως συμβαίνει και με την αγορά ενέργειας, πρόκειται για μια προσωρινή κατάσταση. Οι τιμές δεν πέφτουν λόγω μιας δομικής εξυγίανσης της οικονομίας, αλλά απλώς επιστρέφουν στα επίπεδα όπου βρίσκονταν πριν από την επιβολή των αμφιλεγόμενων πολιτικών. Και επιπλέον, αυτή η πτώση είναι περιορισμένη.

Μόλις το Υπουργείο Οικονομικών ολοκληρώσει τις επιστροφές των χρημάτων που εισέπραξε παράνομα, αυτή η τεχνητή συμπίεση των τιμών θα τελειώσει. Ταυτόχρονα, πολλοί άλλοι δασμοί παραμένουν σε ισχύ, ενώ η κυβέρνηση ήδη αναζητά νομικά παραθυράκια για να επιβάλει νέους. Το σκηνικό που διαμορφώνεται είναι κάθε άλλο παρά σταθερό.

Τα μηνύματα της αγοράς ομολόγων για το μέλλον

Η αγορά κρατικών ομολόγων περιγράφει με τον πιο ξεκάθαρο τρόπο αυτό που συμβαίνει. Είδαμε μια προσωρινή, βραχυπρόθεσμη ανακούφιση, αλλά τώρα συσσωρεύεται ένταση και βαριά σύννεφα μαζεύονται στον ορίζοντα. Οι αγορές προετοιμάζονται για την επιστροφή των πληθωριστικών πιέσεων, γεγονός που θα φέρει ξανά στο προσκήνιο τον ρόλο της Κεντρικής Τράπεζας (Fed) και την πολιτική των επιτοκίων.

Δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι τα υψηλότερα επιτόκια, τα οποία απαιτούνται για την καταπολέμηση ενός επίμονου πληθωρισμού, σημαίνουν ακριβότερο δανεισμό. Αυτό μεταφράζεται σε λιγότερη διαθέσιμη χρηματοδότηση για κρίσιμους τομείς, όπως η έρευνα σε επαναστατικές τεχνολογίες, η ανάπτυξη ανανεώσιμων πηγών ενέργειας ή οι ιατρικές καινοτομίες.

Οι κίνδυνοι για την τεχνολογία και την παγκόσμια καινοτομία

Το παγκόσμιο οικονομικό οικοσύστημα παρακολουθεί με κομμένη την ανάσα τις κινήσεις της Ουάσιγκτον. Μια ενδεχόμενη νέα έκρηξη των τιμών στις ΗΠΑ δεν θα πλήξει μόνο τον Αμερικανό καταναλωτή, αλλά θα εξαγάγει πληθωρισμό σε όλο τον κόσμο. Η Ευρώπη, που ήδη παλεύει με τις δικές της οικονομικές προκλήσεις, θα βρεθεί αντιμέτωπη με αυξημένο κόστος ενέργειας και εισαγωγών.

Η ελπίδα είναι ότι η πολιτική ηγεσία θα διδαχθεί από αυτά τα δύο επεισόδια –τόσο με το Ιράν όσο και με τους νομικά διάτρητους δασμούς– αποφεύγοντας στο μέλλον ανάλογα ριψοκίνδυνα πειράματα. Ωστόσο, η προϊστορία τέτοιων γεωπολιτικών και οικονομικών ελιγμών δεν αφήνει πολλά περιθώρια αισιοδοξίας.

Η ηρεμία πριν από τη νέα οικονομική καταιγίδα

Συμπερασματικά, ο αποπληθωρισμός του περασμένου μήνα δεν συνιστά μακροπρόθεσμη στρατηγική επιτυχία, αλλά μάλλον το αποτέλεσμα νομικών επιστροφών και προσωρινών γεωπολιτικών ισορροπιών. Το ερώτημα δεν είναι πλέον αν ο πληθωρισμός θα επιστρέψει, αλλά με πόση ορμή θα χτυπήσει ξανά την αγορά όταν εξαντληθούν οι βραχυπρόθεσμοι ανασταλτικοί παράγοντες.

Οι κινήσεις των επόμενων μηνών, τόσο στο μέτωπο του πετρελαίου όσο και στο πεδίο των εμπορικών σχέσεων, θα κρίνουν αν η αμερικανική οικονομία –και κατ’ επέκταση η παγκόσμια– θα καταφέρει να διατηρήσει μια εύθραυστη ισορροπία ή αν βρισκόμαστε στο κατώφλι ενός νέου κύκλου οικονομικής αβεβαιότητας.