Στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος τοποθετείται ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος, ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δ’ τριμήνου 2025 από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με τη JP Morgan να κάνει λόγο για ένα «ισχυρό αλλά χωρίς εκπλήξεις» τρίμηνο. Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι οι επιδόσεις του κλάδου θα επιβεβαιώσουν τη θετική δυναμική που έχει ήδη αποτυπωθεί στις αποτιμήσεις, χωρίς ωστόσο να αποτελέσουν καταλύτη σημαντικής αναθεώρησης των προσδοκιών.
σχετικά άρθρα
Σύμφωνα με τις προβλέψεις, οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να παρουσιάσουν υγιή αύξηση των όγκων χορηγήσεων, ισχυρές επιδόσεις στα έσοδα από προμήθειες και ανθεκτική ποιότητα ενεργητικού, παρά τη συνήθη εποχική επιβάρυνση του κόστους στο τελευταίο τρίμηνο της χρήσης. Η ανθεκτικότητα των βασικών μεγεθών σε ένα περιβάλλον σταδιακής ομαλοποίησης των επιτοκίων θεωρείται κρίσιμη για τη διατήρηση της επενδυτικής εμπιστοσύνης.
Η χρηματιστηριακή εικόνα του κλάδου παραμένει θετική, καθώς από τις αρχές του έτους οι τραπεζικές μετοχές καταγράφουν άνοδο της τάξης του 10%, παρά το γεγονός ότι ενδοσυνεδριακά κέρδη που έφτασαν έως και το 25% περιορίστηκαν λόγω κατοχύρωσης θέσεων και ευρύτερης μεταβλητότητας στην αγορά. Κατά την JP Morgan, μεγάλο μέρος των θετικών εξελίξεων έχει ήδη ενσωματωθεί στις τρέχουσες αποτιμήσεις, γεγονός που μετατοπίζει το ενδιαφέρον των επενδυτών από τα βραχυπρόθεσμα αποτελέσματα στα επικαιροποιημένα μεσοπρόθεσμα επιχειρησιακά σχέδια.
Τα νέα πλάνα αναμένεται να προσφέρουν σαφέστερη ορατότητα ως προς την πορεία της πιστωτικής επέκτασης μετά την ισχυρή επίδοση του 2025, τη στρατηγική αξιοποίησης κεφαλαίων και τις πολιτικές διανομής προς τους μετόχους, καθώς και την πρόοδο σε συγχωνεύσεις, εξαγορές και συνέργειες. Ιδιαίτερο βάρος αποδίδεται στις κινήσεις κεφαλαιακής βελτιστοποίησης και στις συνεργασίες που βρίσκονται σε εξέλιξη, καθώς αυτές δύνανται να επηρεάσουν ουσιαστικά τις μεσοπρόθεσμες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.
Ο οίκος διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης για το σύνολο των συστημικών τραπεζών, με τακτική προτίμηση στη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα ενόψει των επικείμενων ανακοινώσεων. Παράλληλα, προχώρησε σε οριακές αναθεωρήσεις τιμών στόχων, αυξάνοντας την εκτίμηση για την Alpha Bank στα 4,30 ευρώ από 4,20 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 10 ευρώ από 9,40 ευρώ. Αντιθέτως, η τιμή στόχος για τη Eurobank διαμορφώνεται στα 4,40 ευρώ από 4,50 ευρώ προηγουμένως και για την Εθνική Τράπεζα στα 15,70 ευρώ από 16,40 ευρώ, αντανακλώντας επικαιροποιημένες παραδοχές για την κερδοφορία και την κεφαλαιακή διάρθρωση.
Σε επίπεδο επιμέρους εκτιμήσεων, για την Alpha Bank η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη 214 εκατ. ευρώ στο δ’ τρίμηνο 2025, επίδοση κατά 4% υψηλότερη από τη μέση εκτίμηση της αγοράς, κυρίως λόγω αυξημένων εσόδων από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες.
Για τη Eurobank, τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 352 εκατ. ευρώ, οριακά υψηλότερα των συγκλινουσών προβλέψεων, με την προσοχή να επικεντρώνεται στις εξελίξεις γύρω από τη συμφωνία με την Eurolife στο πλαίσιο της επικαιροποιημένης στρατηγικής.
Όσον αφορά την Εθνική Τράπεζα, ο οίκος αναμένει καθαρά κέρδη 252 εκατ. ευρώ, στηριζόμενα σε ισχυρούς όγκους εργασιών και βελτίωση στα έσοδα από προμήθειες. Το ενδιαφέρον εστιάζεται στο νέο μεσοπρόθεσμο πλάνο και στις περαιτέρω κινήσεις κεφαλαιακής ενίσχυσης και βελτιστοποίησης, μετά και την πρόσφατη έκδοση τίτλων AT1 ύψους 500 εκατ. ευρώ, που ενισχύει τα συνολικά εποπτικά κεφάλαια.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη 254 εκατ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο, με την αγορά να αναμένει πιο αναλυτική παρουσίαση της νέας στρατηγικής κατεύθυνσης κατά την επικείμενη ενημέρωση της διοίκησης. Συνολικά, το επενδυτικό αφήγημα για τον κλάδο μετατοπίζεται από την επιβεβαίωση της ισχυρής κερδοφορίας στη διαμόρφωση βιώσιμων μεσοπρόθεσμων προοπτικών, που θα στηρίξουν τη διατηρησιμότητα των αποδόσεων και τη συνέχιση της υπεραπόδοσης έναντι της ευρωπαϊκής περιφέρειας.
