Το αδιέξοδο του αμερικανικού χρέους, η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης και η φυγή στον χρυσό
Πώς η Ουάσινγκτον ποντάρει στην τεχνητή νοημοσύνη για να κρύψει τα ελλείμματα, την ώρα που οι κεντρικές τράπεζες εγκαταλείπουν το δολάριο και επαναπατρίζουν μαζικά τον χρυσό τους φοβούμενες τις κυρώσεις.
Καθώς η σύνοδος των G20 βρίσκεται σε εξέλιξη, τα μηνύματα που εκπέμπονται από την αμερικανική πλευρά σκιαγραφούν μια πραγματικότητα που απέχει παρασάγγας από τα δεδομένα της αγοράς. Από τη μία πλευρά, Αμερικανοί αξιωματούχοι, όπως ο Μπέσον, διαβεβαιώνουν τη διεθνή κοινότητα ότι οι ΗΠΑ ακολουθούν μια σταθερή πολιτική υπέρ της ανάπτυξης, προβλέποντας μάλιστα για πολλοστή φορά την επικείμενη κατάρρευση του Ιράν. Από την άλλη, παρακολουθούμε μια συντονισμένη προσπάθεια να πωληθεί στον πλανήτη το «όνειρο» των data centers και της τεχνητής νοημοσύνης (AI).
σχετικά άρθρα
Στην πραγματικότητα, αυτή η ρητορική δεν είναι τίποτα περισσότερο από ένα στρατηγικό τέχνασμα. Στόχος είναι να διατηρηθεί ικανοποιημένη η βιομηχανία της τεχνολογίας και να συνεχιστεί η φρενήρης ανάπτυξη των υποδομών AI.
Η ψευδαίσθηση των data centers και το περιβαλλοντικό κόστος
Είναι χαρακτηριστικός ο τρόπος με τον οποίο προωθείται αυτή η ατζέντα. Ακούσαμε πρόσφατα επιχειρήματα που αγγίζουν τα όρια του παραλόγου, όπως το ότι τα data centers δεν καταναλώνουν νερό και πως η πραγματική κατανάλωση προέρχεται από την κτηνοτροφία. Σύμφωνα με αυτό το αφήγημα, οποιαδήποτε ανησυχία για το περιβαλλοντικό αποτύπωμα των υποδομών τεχνολογίας βαφτίζεται «προπαγάνδα των αντιπάλων για να καθυστερήσουν την αμερικανική πρόοδο». Η Ουάσινγκτον διατείνεται ότι διαθέτει τα κορυφαία μικροτσίπ και την ισχυρότερη οικονομία παγκοσμίως.
Όμως, ο πραγματικός στόχος είναι εξαιρετικά απλός και ταυτόχρονα κυνικός: η συνεχή κατασκευή data centers αποσκοπεί στην τεχνητή διόγκωση του αμερικανικού ΑΕΠ. Αυτή η εμμονή αποκαλύπτει το πόσο απελπιστική είναι η κατάσταση στα θεμέλια της αμερικανικής οικονομίας. Η κατασκευή αυτών των τεράστιων εγκαταστάσεων εξαντλεί τους υδάτινους πόρους και εκτοξεύει την κατανάλωση ενέργειας, κόστη για τα οποία η κυβέρνηση αρνείται πεισματικά να μιλήσει ανοιχτά. Η κυβέρνηση ποντάρει κυριολεκτικά τα πάντα στην τεχνητή νοημοσύνη για να σώσει την οικονομία, διότι πλέον δεν υπάρχει κανένας μηχανισμός ικανός να φρενάρει τις αλόγιστες κρατικές δαπάνες.
Το σπιράλ του χρέους και τα ιστορικά ελλείμματα
Η κρίση του ελλείμματος δεν πρόκειται να επιβραδυνθεί, ειδικά όσο οι ΗΠΑ εμπλέκονται ταυτόχρονα σε έναν εμπορικό πόλεμο και σε ενεργές γεωπολιτικές συγκρούσεις. Η στρατηγική του Ντόναλντ Τραμπ βασίζεται στην ελπίδα ότι η φούσκα της AI θα πετύχει. Το αφήγημα θέλει τις μαζικές αυξήσεις στην παραγωγικότητα να φέρνουν τρισεκατομμύρια σε νέα έσοδα, τα οποία με τη σειρά τους θα δημιουργήσουν αποπληθωρισμό και θα πιέσουν τα επιτόκια προς τα κάτω με φυσικό τρόπο.
Τι γίνεται όμως αν η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης σκάσει; Σε ένα σενάριο κατάρρευσης του χρηματιστηρίου, η θεωρία λέει ότι τα κεφάλαια θα στραφούν στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (Treasuries) ως ασφαλές καταφύγιο. Ωστόσο, πρόκειται για μια εξαιρετικά επικίνδυνη υπόθεση. Οι επενδυτές γνωρίζουν πολύ καλά ότι η αμερικανική κυβέρνηση συνεχίζει να καταγράφει τερατώδη ελλείμματα, ανεξάρτητα από το τι θα συμβεί με την τεχνολογία.
Τα νούμερα είναι αμείλικτα. Μέσα στους πρώτους 10 μήνες του τρέχοντος οικονομικού έτους, οι ΗΠΑ δανείστηκαν και ξόδεψαν 1,8 τρισεκατομμύρια δολάρια, ένα ποσό που υπερβαίνει το συνολικό έλλειμμα ολόκληρου του προηγούμενου έτους. Μόνο τον Ιούλιο, το έλλειμμα ενός και μόνο μήνα άγγιξε το ποσό ρεκόρ των 432 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι αγορές το βλέπουν αυτό ξεκάθαρα, και γι’ αυτό ακριβώς οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται. Η εμπιστοσύνη στη δημοσιονομική διαχείριση των ΗΠΑ καταρρέει σταδιακά.
Ο κίνδυνος κατάρρευσης και η αναπόφευκτη εκτύπωση χρήματος
Η αμερικανική οικονομία βρίσκεται παγιδευμένη σε μια θανάσιμη μέγγενη. Το κράτος αναγκάζεται να δανείζεται και να ξοδεύει διαρκώς για να αποφύγει την ύφεση. Αν, όμως, η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης επιβραδυνθεί ή καταρρεύσει, θα ακολουθήσει σχεδόν σίγουρα ένα κολοσσιαίο πρόγραμμα διάσωσης. Αυτό σημαίνει ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) θα παρέμβει και θα τυπώσει χρήμα σε κλίμακα που κανείς δεν θέλει να παραδεχτεί.
Τα ποσά προκαλούν ίλιγγο. Οι πληρωμές τόκων για το υφιστάμενο χρέος έχουν ήδη ξεπεράσει το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ετησίως, ποσό που αντιπροσωπεύει το 3,3% του συνολικού αμερικανικού ΑΕΠ μόνο για την εξυπηρέτηση των τόκων. Η μελλοντική πορεία είναι βαθιά ανησυχητική. Μέσα στα επόμενα δέκα χρόνια, οι ετήσιοι τόκοι του χρέους θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τα 2,1 τρισεκατομμύρια δολάρια, φτάνοντας να καταβροχθίζουν το 4,6% του ΑΕΠ. Αυτό οδηγεί σε έναν φαύλο κύκλο: περισσότερος δανεισμός, περισσότερες κρατικές δαπάνες, μεγαλύτερο χρέος.
Για έναν θεσμικό επενδυτή, ένα κρατικό ταμείο πλούτου ή μια κεντρική τράπεζα, η μακροπρόθεσμη διακράτηση αμερικανικών ομολόγων μετατρέπεται σε τεράστιο ρίσκο. Όταν αυτά τα ομόλογα ωριμάσουν, πόση πραγματική αγοραστική δύναμη θα έχει απομείνει στο δολάριο; Αν οι ΗΠΑ αντιμετωπίσουν μια δημοσιονομική κρίση που θα επιβάλει μαζική εκτύπωση χρήματος, η αξία αυτών των δολαρίων θα κατακρημνιστεί. Αυτό είναι το απόλυτο εφιαλτικό σενάριο.
Το σπάσιμο της συσχέτισης ομολόγων και χρυσού
Αυτός είναι ο λόγος που οι κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως έχουν κουραστεί να διατηρούν αμερικανικά ομόλογα ως τα κύρια αποθεματικά τους. Τα έθνη στρέφονται στον χρυσό για έναν πολύ συγκεκριμένο λόγο: αποτελεί ένα αποδεδειγμένο μέσο αποθήκευσης αξίας που δεν έχει αποτύχει ποτέ, ειδικά όταν οι κυβερνήσεις υποτιμούν τα νομίσματά τους.
Ιστορικά, όταν οι πραγματικές αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αυξάνονταν, η τιμή του χρυσού υποχωρούσε, καθώς οι επενδυτές προτιμούσαν το εγγυημένο επιτόκιο των Treasuries. Ωστόσο, αυτή η κλασική συσχέτιση κατέρρευσε πλήρως τα τελευταία χρόνια. Ακόμη και όταν οι αποδόσεις των ομολόγων συνεχίζουν να ανεβαίνουν, ο χρυσός ακολουθεί ανοδική πορεία μαζί τους.
Αυτό το εξαιρετικά ασυνήθιστο σήμα της αγοράς εξηγείται από τις συνεχιζόμενες παρεμβάσεις του αμερικανικού Υπουργείου Οικονομικών, οι οποίες αυξάνουν τον κίνδυνο μελλοντικής εκτύπωσης χρήματος. Είτε πρόκειται για τη διάσωση του ιαπωνικού γεν, είτε για επαναγορά ομολόγων, κάθε τέτοια κίνηση δείχνει ότι οι ΗΠΑ είναι έτοιμες να αυξήσουν την προσφορά χρήματος για να σώσουν το χρηματοπιστωτικό τους σύστημα. Για αυτόν τον λόγο ο χρυσός παραμένει ισχυρός, παρά την απειλή των υψηλών επιτοκίων. Η αγορά κατανοεί πλέον ότι το δολάριο έχει υποτιμηθεί αθόρυβα και ότι το χρέος πλησιάζει στο απόλυτο σημείο θραύσης.
Η οπλοποίηση του δολαρίου και οι απειλές κυρώσεων
Δεν είναι όμως μόνο ο πληθωρισμός που τρομάζει τις ξένες δυνάμεις. Ο κίνδυνος υποτίμησης σημαίνει ότι, στη χειρότερη περίπτωση, παίρνεις πίσω υποτιμημένα δολάρια (έστω και με τη μισή αγοραστική δύναμη). Τι γίνεται όμως αν τα περιουσιακά σου στοιχεία απλώς κατασχεθούν;
Οι πρόσφατες προειδοποιήσεις Αμερικανών αξιωματούχων για σκληρές τραπεζικές κυρώσεις υπενθυμίζουν άμεσα ότι, αν βρεθείς στη λάθος πλευρά της Ουάσινγκτον, τα κεφάλαιά σου μπορούν να εξαφανιστούν σε μια νύχτα. Η ρητορική είναι ξεκάθαρη: οι ΗΠΑ έχουν τη δυνατότητα να αποκόψουν οποιαδήποτε οντότητα από το αμερικανικό τραπεζικό σύστημα, από τις μεταφορές της Federal Reserve και από το παγκόσμιο σύστημα SWIFT. Η οπλοποίηση του δολαρίου έχει ήδη εφαρμοστεί εναντίον της Ρωσίας και του Ιράν, και οι κεντρικές τράπεζες το έχουν λάβει σοβαρά υπόψιν.
Η μεγάλη έξοδος: Επαναπατρισμός του χρυσού
Ακριβώς λόγω αυτού του γεωπολιτικού κινδύνου, παρατηρούμε μια αθόρυβη, αλλά τεράστια μεταφορά αποθεμάτων χρυσού μακριά από τις Ηνωμένες Πολιτείες. Η κεντρική τράπεζα της Ολλανδίας είναι το πιο πρόσφατο και χαρακτηριστικό παράδειγμα, μεταφέροντας χρυσό αξίας 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων (86 μετρικούς τόνους) από τη Νέα Υόρκη και τον Καναδά, πίσω στην Ευρώπη και συγκεκριμένα στο Λονδίνο.
Πριν από αυτή την κίνηση, το 31,3% του ολλανδικού χρυσού βρισκόταν στη Νέα Υόρκη. Πλέον, το ποσοστό αυτό έχει πέσει στο 18,5%. Η επίσημη αιτιολογία της ολλανδικής πλευράς δεν αφήνει περιθώρια παρερμηνείας: «Παγκόσμια γεωπολιτική αναταραχή». Οι Ευρωπαίοι έκριναν ότι ο κίνδυνος διατήρησης του πλούτου τους εντός των αμερικανικών συνόρων είναι πλέον υπερβολικά υψηλός. Είχε προηγηθεί η Γαλλία, η οποία ρευστοποίησε αποθέματα στις ΗΠΑ για να τα αγοράσει ξανά εντός ευρωπαϊκού εδάφους.
Το μοτίβο είναι σαφές. Οι χώρες εμπιστεύονται όλο και λιγότερο την αμερικανική φύλαξη. Ακόμη και η Γερμανία, η οποία διατηρεί πάνω από 1.236 τόνους χρυσού (το 37% των συνολικών της αποθεμάτων) στα θησαυροφυλάκια της Fed στη Νέα Υόρκη, αντιμετωπίζει τον κίνδυνο ενός σεναρίου όπου οι ΗΠΑ θα μπορούσαν, σε μια ακραία κρίση, να “απονομισματοποιήσουν” τον χρυσό ή να προχωρήσουν σε αναγκαστικές αγορές ξένων αποθεμάτων. Στον κόσμο των σκληρών περιουσιακών στοιχείων, κυριαρχεί πλέον ένας απαράβατος κανόνας: «Αν δεν το κρατάς στα χέρια σου, δεν σου ανήκει».
Το αναπόφευκτο τέλος: Υποτίμηση και πληθωρισμός
Από το 2020, η πορεία των αμερικανικών ομολόγων και του χρυσού έχει αποκλίνει δραματικά. Ενώ οι κάτοχοι ομολόγων καταγράφουν τεράστιες λογιστικές ζημιές εξαιτίας της ανόδου των επιτοκίων, η τιμή του χρυσού έχει εκτοξευθεί, προσφέροντας στις κεντρικές τράπεζες ρευστότητα και ασφάλεια σε περιόδους κρίσης.
Πώς λύνεται λοιπόν ένα πρόβλημα χρέους που αγγίζει τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια; Όπως ανέφερε χαρακτηριστικά και ο θρυλικός επενδυτής Ray Dalio, η απάντηση δεν είναι η πίστωση. Η μόνη διέξοδος για τα υπερχρεωμένα κράτη είναι η μαζική εκτύπωση χρήματος, η υποτίμηση του νομίσματος και η δημιουργία τεχνητά χαμηλών επιτοκίων, μετακυλίοντας ουσιαστικά το κόστος σε όσους κρατούν τα ομόλογα.
Τα σημάδια αυτής της τεράστιας υποτίμησης του δολαρίου είναι ήδη εμφανή. Μόνο τον περασμένο Ιούλιο (2026), η προσφορά χρήματος (M4) στις ΗΠΑ κατέγραψε ρυθμό ανάπτυξης 7,9% σε ετησιοποιημένη βάση, ρίχνοντας νέο χρήμα στην οικονομία που μοιραία σπρώχνει τις τιμές προς τα πάνω. Είναι μαθηματικά αδύνατον να πληρώνεις επιτόκια της τάξης του 5% ή 7% όταν το χρέος είναι τόσο δυσθεώρητο.
Για τον απλό πολίτη και τον επενδυτή, η συνέπεια αυτής της πολιτικής είναι οδυνηρή. Έρχεται η μέρα που οι τιμές των τροφίμων διπλασιάζονται και η στέγαση γίνεται κατά 50% ακριβότερη, καταστρέφοντας την αγοραστική δύναμη. Με τις κεντρικές τράπεζες να εγκαταλείπουν τα Treasuries για τη σιγουριά του χρυσού, η αμερικανική οικονομία καλείται να αντιμετωπίσει την πιο δύσκολη εξίσωση της σύγχρονης ιστορίας της, καθώς το καταφύγιο του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος αρχίζει, σταδιακά αλλά σταθερά, να παρουσιάζει βαθιές ρωγμές.
