Τα τέσσερα σημάδια που εμφανίζονται πριν από κάθε μεγάλη οικονομική κρίση
Οι χρηματιστηριακές φούσκες, η απώλεια εμπιστοσύνης, το υπερβολικό χρέος και οι νέες οικονομικές «καινοτομίες» έχουν προηγηθεί σχεδόν κάθε μεγάλης χρηματοπιστωτικής καταστροφής των τελευταίων 300 ετών
Οι μεγάλες οικονομικές κρίσεις σπάνια εμφανίζονται ξαφνικά. Αν και οι περισσότεροι θυμούνται τη στιγμή της κατάρρευσης, είτε πρόκειται για το κραχ του 2008 είτε για τη Μεγάλη Ύφεση του 1929, η πραγματικότητα είναι ότι τα προειδοποιητικά σημάδια είχαν εμφανιστεί πολύ νωρίτερα.
σχετικά άρθρα
Η ιστορία των τελευταίων τριών αιώνων δείχνει ότι οι μεγαλύτερες χρηματοπιστωτικές καταστροφές του κόσμου ακολούθησαν συχνά ένα παρόμοιο μοτίβο. Από τη φούσκα της South Sea Company στη Βρετανία και της Mississippi Company στη Γαλλία το 1720, μέχρι την κρίση των στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ το 2008, συγκεκριμένα χαρακτηριστικά επανεμφανίζονται ξανά και ξανά.
Οι οικονομικές κρίσεις δεν είναι απλώς χρηματιστηριακές πτώσεις. Ένα κραχ στις μετοχές μπορεί να προκαλέσει απώλειες στους επενδυτές, αλλά μια πραγματική χρηματοπιστωτική κρίση επηρεάζει ολόκληρη την οικονομία, προκαλεί ύφεση, ανεργία, λουκέτα σε επιχειρήσεις και συχνά βαθιές κοινωνικές και πολιτικές αναταράξεις.
Η αναζήτηση των κοινών στοιχείων πίσω από αυτές τις καταρρεύσεις αποκαλύπτει τέσσερα βασικά προειδοποιητικά σημάδια που εμφανίζονται σχεδόν πάντα πριν από μια μεγάλη οικονομική κρίση.
Η απώλεια εμπιστοσύνης και η εμφάνιση μιας «επανάστασης» που υπόσχεται πλούτο
Το πρώτο σημάδι είναι η εμφάνιση μιας νέας οικονομικής ή τεχνολογικής καινοτομίας που δημιουργεί την αίσθηση ότι οι παλιοί κανόνες δεν ισχύουν πλέον.
Το 1720, οι επενδυτές πίστεψαν ότι οι εμπορικές εταιρείες που δραστηριοποιούνταν στις αποικίες της Αμερικής θα παρήγαγαν ατελείωτο πλούτο. Οι μετοχές της South Sea Company και της Mississippi Company εκτοξεύθηκαν σε επίπεδα που ξεπερνούσαν ακόμη και τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις της σύγχρονης εποχής.
Η κερδοσκοπία έφτασε σε ακραία επίπεδα. Νέες εταιρείες δημιουργούνταν καθημερινά, ακόμη και χωρίς σαφές επιχειρηματικό σχέδιο, ενώ επενδυτές έσπευδαν να τοποθετήσουν χρήματα απλώς και μόνο επειδή οι τιμές συνέχιζαν να ανεβαίνουν.
Ακόμη και ο Ισαάκ Νεύτων παρασύρθηκε από την ευφορία της εποχής. Αφού αρχικά αποκόμισε κέρδη, επανεπένδυσε τεράστια ποσά λίγο πριν από την κατάρρευση και τελικά έχασε σημαντικό μέρος της περιουσίας του.
Όταν οι επενδυτές άρχισαν να αμφισβητούν αν οι αποτιμήσεις είχαν πραγματική βάση, η φούσκα έσκασε. Όμως η μεγαλύτερη ζημιά δεν προήλθε από την πτώση των μετοχών. Προήλθε από την απώλεια εμπιστοσύνης στους θεσμούς.
Οι πολίτες δεν αμφισβητούσαν πλέον μόνο τις εταιρείες αλλά και τις τράπεζες, τις κυβερνήσεις και ολόκληρο το οικονομικό σύστημα. Στη Γαλλία, οι επιπτώσεις αυτής της κρίσης επηρέασαν την οικονομία για δεκαετίες και πολλοί ιστορικοί θεωρούν ότι συνέβαλαν στη δημιουργία των συνθηκών που οδήγησαν στη Γαλλική Επανάσταση.
Το στοιχείο αυτό επανεμφανίζεται σχεδόν σε κάθε μεγάλη κρίση. Όταν η εμπιστοσύνη στους θεσμούς αρχίζει να καταρρέει, συνήθως η κρίση βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη.
Το χρέος, οι τράπεζες και η στιγμή που η φούσκα μετατρέπεται σε καταστροφή
Το δεύτερο μεγάλο προειδοποιητικό σημάδι είναι η υπερβολική εξάρτηση από μια νέα χρηματοοικονομική καινοτομία.
Στις αρχές του 20ού αιώνα, οι λεγόμενες Trust Companies στις Ηνωμένες Πολιτείες υπόσχονταν υψηλότερες αποδόσεις από τις παραδοσιακές τράπεζες. Επειδή λειτουργούσαν με λιγότερους περιορισμούς, μπορούσαν να αναλαμβάνουν μεγαλύτερο ρίσκο.
Για αρκετά χρόνια όλα έμοιαζαν ιδανικά. Η αμερικανική οικονομία αναπτυσσόταν με ταχύτατους ρυθμούς και οι επενδυτές θεωρούσαν ότι η νέα αυτή μορφή χρηματοπιστωτικών οργανισμών αποτελούσε το μέλλον.
Το 1907, όμως, μια αποτυχημένη προσπάθεια χειραγώγησης της αγοράς χαλκού αποκάλυψε πόσο ευάλωτο ήταν το σύστημα. Οι καταθέτες άρχισαν να αποσύρουν μαζικά τα χρήματά τους και η κρίση εξαπλώθηκε σε ολόκληρο τον τραπεζικό τομέα.
Η κατάσταση έγινε τόσο σοβαρή ώστε ο τραπεζίτης J.P. Morgan συγκέντρωσε τους επικεφαλής των μεγάλων τραπεζών και τους πίεσε να χρηματοδοτήσουν τη διάσωση του συστήματος. Το σοκ εκείνης της περιόδου οδήγησε τελικά στη δημιουργία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Federal Reserve).
Η επόμενη μεγάλη προειδοποίηση εμφανίζεται όταν η φούσκα παύει να περιορίζεται στο χρηματιστήριο και εξαπλώνεται στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Αυτό συνέβη το 1929. Κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1920, οι επενδυτές δανείζονταν ολοένα και περισσότερα χρήματα για να αγοράζουν μετοχές. Οι τράπεζες, οι επενδυτικές εταιρείες και ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα είχαν συνδεθεί στενά με την άνοδο των αγορών.
Όταν οι τιμές άρχισαν να πέφτουν, οι απώλειες δεν περιορίστηκαν στους επενδυτές. Οι τράπεζες βρέθηκαν εκτεθειμένες, τα δάνεια δεν μπορούσαν να αποπληρωθούν και η κρίση μεταφέρθηκε στην πραγματική οικονομία.
Το αποτέλεσμα ήταν η Μεγάλη Ύφεση, με την ανεργία να φτάνει περίπου στο 25% και χιλιάδες τράπεζες να κλείνουν.
Το ίδιο μοτίβο εμφανίστηκε και το 2008. Τα νέα χρηματοπιστωτικά προϊόντα που βασίζονταν σε στεγαστικά δάνεια δημιούργησαν μια τεράστια αγορά δισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι τράπεζες χορηγούσαν δάνεια ακόμη και σε ανθρώπους που δεν μπορούσαν να αποδείξουν εισόδημα, γνωρίζοντας ότι θα μεταπωλούσαν αυτά τα δάνεια σε επενδυτές.
Το σύστημα λειτουργούσε όσο οι τιμές των ακινήτων συνέχιζαν να ανεβαίνουν. Όταν όμως οι δανειολήπτες άρχισαν να αθετούν τις υποχρεώσεις τους, το πρόβλημα μετατράπηκε γρήγορα σε τραπεζική κρίση.
Η κατάρρευση της Lehman Brothers τον Σεπτέμβριο του 2008 αποτέλεσε σημείο καμπής. Η εμπιστοσύνη εξαφανίστηκε, οι αγορές πάγωσαν και η κρίση επεκτάθηκε σε ολόκληρη την παγκόσμια οικονομία. Εκατομμύρια άνθρωποι έχασαν τις δουλειές τους, ενώ εκατομμύρια ακόμη έχασαν τα σπίτια τους.
Η μελέτη αυτών των κρίσεων δείχνει ότι τέσσερα στοιχεία εμφανίζονται επανειλημμένα: μια νέα καινοτομία που δημιουργεί ενθουσιασμό, η αυξανόμενη έκθεση του χρηματοπιστωτικού συστήματος σε αυτήν, η υπερβολική χρήση χρέους και τελικά η απώλεια εμπιστοσύνης στους θεσμούς.
Κανένα από αυτά τα σημάδια δεν αρκεί από μόνο του για να προκαλέσει μια κρίση. Όταν όμως συνυπάρχουν, η ιστορία δείχνει ότι οι κίνδυνοι αυξάνονται σημαντικά.
Γι’ αυτό και η κατανόηση του παρελθόντος δεν έχει στόχο να προβλέψει με βεβαιότητα το επόμενο κραχ. Στόχος είναι να αναγνωρίσει έγκαιρα τα μοτίβα που έχουν επαναληφθεί πολλές φορές τα τελευταία 300 χρόνια, πολύ πριν οι οικονομίες βρεθούν αντιμέτωπες με μια νέα μεγάλη χρηματοπιστωτική καταιγίδα.
