Η UBS βλέπει συνέχεια στο τραπεζικό ράλι – Πού δίνει έως 26% άνοδο
Η νέα εποχή των ελληνικών τραπεζών δεν χαρακτηρίζεται πλέον από την εξυγίανση των ισολογισμών, αλλά από τη δημιουργία αξίας για τους μετόχους. Αυτό είναι το βασικό μήνυμα της νέας στρατηγικής έκθεσης της UBS για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, στην οποία ο ελβετικός επενδυτικός οίκος διατηρεί σύσταση “Buy” και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να αφήνουν σημαντικά περιθώρια ανόδου.
σχετικά άρθρα
Η UBS θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν ολοκληρώσει με επιτυχία τον κύκλο εξυγίανσης της προηγούμενης δεκαετίας και εισέρχονται πλέον σε μια περίοδο όπου η αύξηση των χορηγήσεων, η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου και οι υψηλότερες διανομές μερισμάτων αποτελούν τους βασικούς μοχλούς ενίσχυσης της αξίας τους.
Ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο
Στην έκθεσή της, η UBS επισημαίνει ότι η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να προσφέρει ένα από τα πιο ελκυστικά μακροοικονομικά περιβάλλοντα στην Ευρώπη, με ρυθμούς ανάπτυξης κοντά στο 2% τα επόμενα χρόνια, συνεχιζόμενη αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης και ανθεκτική δημοσιονομική εικόνα.
Το περιβάλλον αυτό αναμένεται να στηρίξει τη ζήτηση για νέα δάνεια, κυρίως από τις επιχειρήσεις, ενισχύοντας την οργανική κερδοφορία των τραπεζών και δημιουργώντας νέες ευκαιρίες ανάπτυξης.
Κατά την UBS, η επόμενη ημέρα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος δεν θα βασιστεί στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, αλλά στην αποτελεσματική αξιοποίηση των ισχυρών κεφαλαίων που έχουν δημιουργηθεί τα τελευταία χρόνια.
Η συνεχής παραγωγή κεφαλαίου επιτρέπει στις διοικήσεις να αυξήσουν τις αποδόσεις προς τους μετόχους μέσω υψηλότερων μερισμάτων, ενώ παράλληλα δημιουργεί περιθώρια για στοχευμένες εξαγορές και επενδύσεις, οι οποίες μπορούν να ενισχύσουν περαιτέρω την ανάπτυξη και την κερδοφορία.
Νέοι μοχλοί κερδοφορίας
Η UBS επισημαίνει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους έχουν πλέον σταθεροποιηθεί, γεγονός που μεταφέρει το επίκεντρο της ανάπτυξης στην αύξηση των χορηγήσεων και στην ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες.
Παράλληλα, η οριστική εξομάλυνση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και η διατήρηση χαμηλού κόστους πιστωτικού κινδύνου δημιουργούν ευνοϊκές συνθήκες για τη διατήρηση υψηλής κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια.
Οι νέες τιμές-στόχοι
Η UBS διατηρεί θετική στάση για όλες τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, δίνοντας σημαντικά περιθώρια ανόδου στις μετοχές τους.
Alpha Bank: Η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 4,90 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 26%. Η UBS θεωρεί ότι η Alpha διαθέτει τη μεγαλύτερη δυναμική αύξησης των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά την επόμενη τριετία, γεγονός που την καθιστά μία από τις πλέον ελκυστικές επιλογές του κλάδου.
Τράπεζα Πειραιώς: Η τιμή-στόχος τοποθετείται στα 11,20 ευρώ, επίσης με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου περίπου 26%. Ο οίκος εκτιμά ότι η στρατηγική μετασχηματισμού σε έναν ολοκληρωμένο χρηματοοικονομικό όμιλο, μετά και την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, δημιουργεί σημαντικές προοπτικές περαιτέρω αναβάθμισης της αποτίμησης.
Εθνική Τράπεζα: Η UBS θέτει τιμή-στόχο στα 18,20 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 21%. Τη χαρακτηρίζει ως την ποιοτικότερη επενδυτική επιλογή μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, χάρη στην υψηλή οργανική κερδοφορία, την ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και τη χαμηλή έκθεση σε πιστωτικούς κινδύνους.
Eurobank: Η τιμή-στόχος ανέρχεται στα 4,70 ευρώ, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου περίπου 15%. Η UBS εκτιμά ότι η ισχυρή παρουσία της στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, σε συνδυασμό με τις πρόσφατες εξαγορές στην Κύπρο και στον ασφαλιστικό κλάδο, συνεχίζουν να ενισχύουν τις αναπτυξιακές προοπτικές του ομίλου.
Ελκυστικές αποτιμήσεις παρά το ράλι
Παρά τη σημαντική άνοδο που έχουν καταγράψει οι τραπεζικές μετοχές τα τελευταία χρόνια, η UBS θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις τους εξακολουθούν να παραμένουν ελκυστικές έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Ο οίκος εκτιμά ότι ο συνδυασμός ισχυρής πιστωτικής επέκτασης, υψηλής κερδοφορίας, πλεονάζοντος κεφαλαίου, αυξανόμενων μερισμάτων και βελτιωμένου μακροοικονομικού περιβάλλοντος δημιουργεί τις προϋποθέσεις για συνέχιση της ανοδικής πορείας του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, αφήνοντας σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανατίμησης των μετοχών του στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
