Το ντόμινο του πολέμου στο Ιράν απειλεί με κραχ τα ομόλογα και την παγκόσμια οικονομία
Οι ψευδαισθήσεις της Ουάσιγκτον για ελεγχόμενες πληθωριστικές πιέσεις καταρρέουν, την ώρα που το Τόκιο παγιδεύεται σε ένα εφιαλτικό οικονομικό αδιέξοδο
Οι μακροχρόνιες γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή και η κλιμάκωση της σύγκρουσης στο Ιράν άρχισαν πλέον να αποτυπώνονται με τον πιο ξεκάθαρο και ανησυχητικό τρόπο στις διεθνείς αγορές ομολόγων. Παρά τις απεγνωσμένες προσπάθειες της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών να συγκρατήσει τις τιμές των καυσίμων, απελευθερώνοντας περισσότερα από 53 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου από τα στρατηγικά της αποθέματα, ο πληθωρισμός συνεχίζει την ανοδική του τροχιά, επιμένοντας σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα. Τα επίσημα στοιχεία δείχνουν ότι ο αμερικανικός πληθωρισμός έχει ήδη επιστρέψει κοντά στο 4%, διαψεύδοντας παταγωδώς τις καθησυχαστικές προβλέψεις του παρελθόντος.
σχετικά άρθρα
Η σημερινή πραγματικότητα αναδεικνύει το μέγεθος της αποτυχίας των εκτιμήσεων της Ουάσιγκτον. Μόλις τον περασμένο Μάρτιο, λίγες εβδομάδες μετά την έναρξη της σύγκρουσης, ο Σκοτ Μπέσεντ διαβεβαίωνε τη διεθνή κοινότητα ότι οι τιμές του πετρελαίου παρέμεναν σταθερές και ότι η κατάσταση στις αγορές ήταν απόλυτα διαχειρίσιμη. Η πεποίθηση ότι οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό ήταν εγγυημένες αποδείχθηκε μια επικίνδυνη ψευδαίσθηση. Η αμερικανική ηγεσία υποτίμησε δραματικά το μέγεθος του οικονομικού σοκ που πλησίαζε, χάνοντας εντελώς τον έλεγχο των εξελίξεων.
Το ασθενές σημείο του παγκόσμιου συστήματος
Η έξαρση των πληθωριστικών πιέσεων δεν αποτελεί πρόβλημα μόνο για την εγχώρια αγορά των Ηνωμένων Πολιτειών. Υπάρχουν οικονομίες ανά την υφήλιο που εμφανίζονται πολύ πιο ευάλωτες στους εξωτερικούς κραδασμούς, με την Ιαπωνία να βρίσκεται αυτή τη στιγμή στην κορυφή της σχετικής λίστας. Η ιαπωνική οικονομία έχει αρχίσει να λυγίζει κάτω από την ασφυκτική πίεση, με την εγχώρια αγορά ομολόγων να αντιμετωπίζει συνθήκες κατάρρευσης και το γεν να διολισθαίνει δραματικά έναντι των ξένων νομισμάτων.
Το κόστος των εισαγωγών για το Τόκιο διογκώνεται με ανεξέλεγκτο ρυθμό, εγκλωβίζοντας την κυβέρνηση σε ένα πρωτοφανές και φαινομενικά άλυτο δίλημμα. Παρά το γεγονός ότι η αγορά κρατικών τίτλων βρίσκεται σε κατάσταση νευρικής κρίσης, οι Ιάπωνες αξιωματούχοι συνεχίζουν να συζητούν την υιοθέτηση νέων μέτρων δημοσιονομικής στήριξης και πρόσθετων κρατικών προϋπολογισμών. Το θεμελιώδες ερώτημα, ωστόσο, παραμένει αναπάντητο: από πού θα αντληθούν αυτοί οι πόροι, όταν η χώρα είναι ήδη φορτωμένη με ένα δυσβάσταχτο δημόσιο χρέος;
Το εφιαλτικό δίλημμα της ιαπωνικής ηγεσίας
Η Ιαπωνία βρίσκεται αντιμέτωπη με μια καταστροφική εξίσωση. Εάν επιλέξει να παρέμβει επιθετικά στις αγορές συναλλάγματος για να στηρίξει το εθνικό της νόμισμα, κινδυνεύει να επιδεινώσει την κρίση στην αγορά ομολόγων. Αν, από την άλλη πλευρά, επιτρέψει στο γεν να συνεχίσει την ελεύθερη πτώση του, ο εισαγόμενος πληθωρισμός θα εκτιναχθεί σε ακόμη πιο επικίνδυνα επίπεδα. Καμία από τις δύο επιλογές δεν φαντάζει πλέον βιώσιμη για τη διατήρηση της οικονομικής σταθερότητας.
Ο ιαπωνικός πληθωρισμός έχει ήδη καταγράψει υψηλό τριετίας, με τις τιμές παραγωγού να προσεγγίζουν το 5%. Αυτός ο αριθμός, όμως, αποτυπώνει μόνο ένα μέρος του πραγματικού προβλήματος. Η υποτίμηση του γεν προκαλεί αλυσιδωτές επιβαρύνσεις στο κόστος της ενέργειας και των τροφίμων, με τον πραγματικό πληθωρισμό σε ορισμένες κατηγορίες εισαγόμενων καυσίμων να αγγίζει ή και να ξεπερνά το 17%. Για μια οικονομία με τα δομικά χαρακτηριστικά της Ιαπωνίας, οι συνθήκες αυτές είναι απλά καταστροφικές.
Οι μυστικές διαβουλεύσεις και ο φόβος του κραχ
Αυτή η ζοφερή πραγματικότητα εξηγεί και την πρόσφατη εσπευσμένη επίσκεψη του Σκοτ Μπέσεντ στο Τόκιο, η οποία πραγματοποιήθηκε ακόμη και πριν από την προγραμματισμένη σύνοδο με την Κίνα. Αν και η κοινή γνώμη θεώρησε το ταξίδι αυτό ως μια τυπική διπλωματική επαφή, η αλήθεια είναι ότι η Ουάσιγκτον επιχείρησε να προλάβει μια επικείμενη ιαπωνική χρηματοπιστωτική κατάρρευση. Εάν το Τόκιο χάσει ολοκληρωτικά τον έλεγχο, οι συνέπειες θα μεταδοθούν ακαριαία στην αμερικανική αγορά ομολόγων και μετοχών, προκαλώντας ένα συστημικό κραχ στις παγκόσμιες αγορές.
Οι μέχρι τώρα παρεμβάσεις των ιαπωνικών αρχών έχουν αποτύχει επανειλημμένα. Σύμφωνα με πληροφορίες της αγοράς, το Τόκιο δαπάνησε σχεδόν 50 δισεκατομμύρια δολάρια σε μια προσπάθεια να ανακόψει την πτώση του γεν, όμως το νόμισμα καταγράφει απώλειες της τάξης του 9% τον τελευταίο χρόνο. Οι επενδυτές δεν πιστεύουν πλέον ότι αυτές οι παρεμβάσεις μπορούν να συντηρηθούν επί μακρόν. Για πρώτη φορά από το 1997, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας ξεπέρασε το 2,8%, γεγονός που αποτελεί ιστορικό ορόσημο και ένδειξη βαθιάς κρίσης.
Η απειλή της στρατιωτικής κλιμάκωσης
Οι πιέσεις από την πλευρά της Ουάσιγκτον για αύξηση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας ενδέχεται να επιδεινώσουν την κατάσταση, ωθώντας τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις ακόμη υψηλότερα. Η κρίση στο Ιράν λειτουργεί ως επιταχυντής αυτών των αρνητικών εξελίξεων. Οι δηλώσεις του Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος προειδοποίησε για το ενδεχόμενο μιας μεγάλης στρατιωτικής επιχείρησης εντός των επόμενων ημερών με στόχο την αποτροπή απόκτησης πυρηνικών όπλων από την Τεχεράνη, εντείνουν την αβεβαιότητα.
Οι αγορές προεξοφλούν πλέον το σενάριο μιας ευρύτερης πολεμικής σύρρακης στη Μέση Ανατολή, γεγονός που ωθεί τις χώρες με αδύναμα νομίσματα στο γκρεμό. Το Τόκιο σχεδιάζει την έκδοση νέων 20ετών κρατικών ομολόγων, όμως οι αποδόσεις τους έχουν ήδη σκαρφαλώσει στα υψηλότερα επίπεδα από τα μέσα της δεκαετίας του 1990. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αδυνατεί να προχωρήσει σε επιθετική αύξηση επιτοκίων χωρίς να προκαλέσει την ανατίναξη του συστήματος δημόσιου χρέους, το οποίο υπερβαίνει το 250% του ΑΕΠ της χώρας.
Η ρευστοποίηση των αμερικανικών τίτλων
Αντί για την αύξηση των επιτοκίων, η Ιαπωνία ίσως αναγκαστεί να προστατεύσει το νόμισμά της μέσω μιας άλλης, εξαιρετικά επώδυνης μεθόδου: την εκποίηση των ξένων περιουσιακών της στοιχείων και κυρίως των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Τα πρώτα σημάδια αυτής της τακτικής είναι ήδη ορατά. Μέσα στον Μάρτιο, τα αμερικανικά ομόλογα που διακρατά η Ιαπωνία μειώθηκαν από το 1,24 τρισεκατομμύριο δολάρια στο 1,19 τρισεκατομμύριο δολάρια, σημειώνοντας πτώση 48 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε έναν μόνο μήνα.
Ακόμη και αν μέρος αυτής της μείωσης οφείλεται στην πτώση των τιμών των ομολόγων λόγω της ανόδου των αποδόσεων, είναι σαφές ότι το Τόκιο χρειάζεται άμεσα ρευστότητα σε δολάρια. Με το γεν να πλησιάζει το επίπεδο του 160 έναντι του δολαρίου, η μόνη ρεαλιστική επιλογή που απομένει στις ιαπωνικές αρχές είναι η απευθείας πώληση των δολαριακών τους αποθεμάτων. Η εξέλιξη αυτή στερεί από την αγορά των Ηνωμένων Πολιτειών έναν από τους πιο πιστούς και σταθερούς αγοραστές του χρέους της.
Η στρατηγική στροφή της Κίνας και η Ρωσία
Την ίδια στιγμή που η Ιαπωνία περιορίζει τη θέση της, η Κίνα απομακρύνεται επίσης με σταθερά βήματα από το αμερικανικό χρέος, επιτείνοντας τον βαθμό επικινδυνότητας για το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ. Παράλληλα, οι στρατηγικές σχέσεις μεταξύ Μόσχας και Πεκίνου εμβαθύνονται, όπως επιβεβαίωσε και η πρόσφατη επίσκεψη του Βλαντιμίρ Πούτιν στην Κίνα. Οι συναντήσεις των δύο ηγετών δεν είχαν πανηγυρικό χαρακτήρα, αλλά χαρακτηρίστηκαν από βαθιά στρατηγική σκοπιμότητα.
Το Πεκίνο απέρριψε κατηγορηματικά τις φήμες που ήθελαν τον Σι Τζινπίνγκ να εκφράζει μεταμέλεια για τον πόλεμο στην Ουκρανία, ξεκαθαρίζοντας τη θέση του στη διεθνή σκακιέρα. Η οικονομική και ενεργειακή συνεργασία Ρωσίας και Κίνας ενισχύεται μέσω νέων αγωγών και κοινών εμπορικών δικτύων, με στόχο την αποδολαριοποίηση των συναλλαγών τους. Σχεδόν το 99% του διμερούς τους εμπορίου πραγματοποιείται πλέον σε ρούβλια ή γουάν, περιθωριοποιώντας πλήρως το δολάριο και το ευρώ.
Η απώλεια των παραδοσιακών στηριγμάτων
Οι κινεζικές τοποθετήσεις σε αμερικανικά ομόλογα κατέγραψαν νέα πτώση κατά 40 δισεκατομμύρια δολάρια πρόσφατα. Αυτή η τάση διαφοροποίησης των αποθεματικών της Κίνας προς το χρυσό και τις επενδύσεις στην πρωτοβουλία της Ζώνης και του Δρόμου στερεί από την Ουάσιγκτον μια δομική πηγή χρηματοδότησης του ελλείμματός της. Η εποχή όπου τα εμπορικά πλεονάσματα της Ασίας ανακυκλώνονταν αυτόματα σε αμερικανικό χρέος φαίνεται πως φτάνει στο τέλος της.
Ακόμη και κορυφαία στελέχη της αμερικανικής διοίκησης αναγνωρίζουν τη δυσκολία της κατάστασης. Ο Άντονι Μπλίνκεν παραδέχθηκε δημοσίως ότι ο απευθείας οικονομικός ανταγωνισμός με την Κίνα είναι μια μάχη που οι Ηνωμένες Πολιτείες ενδέχεται να χάσουν, δεδομένου του μεγέθους της κινεζικής μεταποιητικής βάσης και της αγοραστικής της δύναμης. Η Ουάσιγκτον δεν διαθέτει πλέον τα κατάλληλα μέσα πίεσης για να αναγκάσει το Πεκίνο να συνεχίσει να στηρίζει την αγορά των αμερικανικών κρατικών τίτλων.
Ο φαύλος κύκλος των αποδόσεων και των ελλειμμάτων
Ο πληθωρισμός καθιστά τα αμερικανικά ομόλογα μη ελκυστικά για το σύνολο των διεθνών επενδυτών. Λαμβάνοντας υπόψη ότι η Ιαπωνία κατέχει ξένα περιουσιακά στοιχεία ύψους 7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, μια ενδεχόμενη άνοδος των εγχώριων ιαπωνικών αποδόσεων θα μπορούσε να πυροδοτήσει τον επαναπατρισμό κεφαλαίων, προκαλώντας μαζικές πωλήσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες. Οι συνθήκες για μια τέτοια μεταβολή διαμορφώνονται ταυτόχρονα σε ολόκληρο τον κόσμο.
Οι αγορές ομολόγων των χωρών της G7 πιέζονται από τις νέες πληθωριστικές εξάρσεις που προκαλεί η κρίση στη Μέση Ανατολή, ενώ οι συνεχείς παλινδρομήσεις στην αμερικανική εμπορική πολιτική εντείνουν τη σύγχυση. Το έλλειμμα των Ηνωμένων Πολιτειών αναμένεται να προσεγγίσει το 7,9% του ΑΕΠ φέτος, λόγω των αυξημένων στρατιωτικών δαπανών και του κόστους δανεισμού. Οι επενδυτές απαιτούν πλέον σημαντικά υψηλότερες αποδόσεις για να αναλάβουν το ρίσκο διακράτησης αυτών των τίτλων, με την απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου να έχει σκαρφαλώσει στο επικίνδυνο 4,68%.
Η άνοδος των επιτοκίων μειώνει την αξία των υπαρχόντων ομολόγων, δημιουργώντας έναν φαύλο κύκλο απωλειών και αναγκαστικών πωλήσεων διεθνώς. Η στρατηγική της Ουάσιγκτον να μεταθέτει τα προβλήματα στο μέλλον, ελπίζοντας σε μια οικονομική κατάρρευση του Ιράν, ενδέχεται τελικά να οδηγήσει στην αποσταθεροποίηση της ίδιας της παγκόσμιας οικονομίας. Τα θεμέλια του διεθνούς χρηματοπιστωτικού συστήματος δοκιμάζονται σκληρά και οι επόμενες εβδομάδες θα κρίνουν αν οι αγορές μπορούν να αντέξουν το βάρος μιας παρατεταμένης πολεμικής και πληθωριστικής κρίσης.