Το αδιέξοδο των ΗΠΑ στον πόλεμο των τσίπ και η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης
Πώς η εξάρτηση από τις σπάνιες γαίες, ο πληθωρισμός και το ανεξέλεγκτο χρέος απειλούν τα θεμέλια της αμερικανικής οικονομίας
Ο πόλεμος των μικροτσίπ ανάμεσα στις ΗΠΑ και την Κίνα όχι μόνο κλιμακώνεται, αλλά λαμβάνει διαστάσεις που η Ουάσινγκτον μάλλον δεν είχε υπολογίσει. Είναι πλέον σαφές ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες βρίσκονται σε εξαιρετικά μειονεκτική θέση, καθώς η πραγματικότητα της αγοράς αποδεικνύεται πιο σκληρή από τις πολιτικές διακηρύξεις. Η αμερικανική τεχνολογική βιομηχανία απλώς δεν μπορεί να αγνοήσει το 50% της παγκόσμιας αγοράς. Δεν είναι τυχαίο ότι τα κορυφαία τσίπ H200 καταλήγουν στην Κίνα, παρά τις πολιτικές αντιδράσεις, διότι η αμερικανική πλευρά χρειάζεται απεγνωσμένα τα κινεζικά έσοδα.
σχετικά άρθρα
Ακόμη και ο επικεφαλής της Nvidia, Jensen Huang, αρνείται ουσιαστικά να συζητήσει το θέμα της Κίνας στο Κογκρέσο. Ο φόβος του να κλείσει οριστικά η πόρτα της κινεζικής αγοράς είναι έκδηλος, ειδικά από τη στιγμή που έχει ήδη παραχωρήσει σημαντικό μερίδιο στην Huawei. Οποιαδήποτε περαιτέρω επιθετική ρητορική το μόνο που θα κατάφερνε θα ήταν να επιδεινώσει μια ήδη προβληματική κατάσταση.
Η οικονομία ως όμηρος της χρηματιστηριακής αγοράς
Η αμερικανική οικονομία ελέγχεται πλέον ουσιαστικά από το χρηματιστήριο, και αυτό δεν αποτελεί σχήμα λόγου. Αυτός ο βασικός πυλώνας έχει αρχίσει να εμφανίζει επικίνδυνες ρωγμές. Οι επενδυτές έχουν εγκαταλείψει κάθε ελπίδα για μειώσεις των επιτοκίων, ελπίζοντας απλώς σε μια φυσική αποκλιμάκωση του πληθωρισμού. Ωστόσο, τα πρόσφατα στοιχεία, που δείχνουν τον πληθωρισμό στο 4,2%, διαψεύδουν αυτές τις προσδοκίες. Παράλληλα, η γεωπολιτική αβεβαιότητα και οι συνεχιζόμενες συγκρούσεις δεν προσφέρουν κανένα έδαφος για μείωση των τιμών.
Ως άμεσο αποτέλεσμα, η χρηματιστηριακή αγορά κλυδωνίζεται. Ο δείκτης S&P 500 έχει χάσει πάνω από 2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιοποίηση. Μια παρατεταμένη πολεμική σύγκρουση θα μπορούσε να μεταφέρει αυτή την αστάθεια βαθύτερα στο αμερικανικό χρέος, ένα σενάριο που προκαλεί τρόμο στις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας. Αυτές οι εταιρείες ρίχνουν αυτή τη στιγμή αστρονομικά ποσά στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης (AI) και στα κέντρα δεδομένων. Αν τα επιτόκια συνεχίσουν να αυξάνονται, αυτός ο τεράστιος κύκλος επενδύσεων κινδυνεύει με άμεσο εκτροχιασμό.
Το ρίσκο της συγκέντρωσης και οι κρατικές επιδοτήσεις
Το πρόβλημα της συγκέντρωσης καθιστά την κατάσταση εξαιρετικά εύθραυστη. Οι λεγόμενες επτά μεγάλες εταιρείες, στις οποίες περιλαμβάνονται η Nvidia, η Microsoft και η Meta, αντιπροσωπεύουν πλέον το 35% του συνολικού S&P 500. Στην ουσία, η οικονομία και το χρηματιστήριο των ΗΠΑ αποτελούν ένα γιγαντιαίο στοίχημα στα κέντρα δεδομένων και την τεχνολογία τεχνητής νοημοσύνης. Αν αυτό το στοίχημα δεν αποδώσει, δεν υπάρχει κανένα δίχτυ ασφαλείας.
Ακόμη και σε πολιτικό επίπεδο, υπάρχει η κατανόηση ότι αυτή η φούσκα πρέπει να διατηρηθεί ζωντανή για να αποφευχθεί μια καταστροφική κατάρρευση. Η αμερικανική διοίκηση έχει αφήσει να εννοηθεί ότι μπορεί να αποκτήσει απευθείας μετοχικά μερίδια σε εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης όπως η OpenAI και η Anthropic. Παρότι αυτό παρουσιάζεται ως ανταπόδοση στον αμερικανικό λαό, στην πραγματικότητα πρόκειται για άμεσες κρατικές επιδοτήσεις, με σκοπό να κρατηθεί το σύστημα όρθιο τουλάχιστον μέχρι τις επόμενες εκλογές.
Η απόλυτη εξάρτηση από τις κινεζικές εισαγωγές
Πίσω από όλο αυτό το χρηματιστηριακό δράμα, κρύβεται μια σκληρή αλήθεια: οι ΗΠΑ πρέπει να διατηρήσουν το κόστος ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης σε βιώσιμα επίπεδα. Εταιρείες όπως η Meta, η Amazon, η Microsoft και η Alphabet έχουν ξοδέψει συλλογικά ποσά που ισοδυναμούν με το 2,1% του συνολικού ΑΕΠ των ΗΠΑ για την κατασκευή κέντρων δεδομένων. Εάν αυτή η ροή χρήματος σταματήσει το 2027 λόγω των υψηλών επιτοκίων, η συνεισφορά στο ΑΕΠ θα εξαφανιστεί εν μία νυκτί, διαγράφοντας επενδύσεις ενός τρισεκατομμυρίου δολαρίων.
Εδώ ακριβώς εντοπίζεται η μεγάλη ειρωνεία που προκαλεί αμηχανία στην Ουάσινγκτον. Για να διατηρηθεί αυτό το κόστος χαμηλά, οι ΗΠΑ στρέφονται ξανά στις κινεζικές εξαγωγές. Οι αποστολές κινεζικών προϊόντων προς τις ΗΠΑ σημείωσαν πρόσφατα ρυθμό ανάπτυξης 35%, το υψηλότερο επίπεδο της τελευταίας πενταετίας. Και το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης αφορά αγαθά που σχετίζονται με την τεχνολογία και την τεχνητή νοημοσύνη. Πρακτικά, οι ΗΠΑ χρειάζονται το κινεζικό hardware για να μπορέσουν να ανταγωνιστούν την Κίνα στον πόλεμο της τεχνητής νοημοσύνης.
Η κινεζική κυριαρχία στις σπάνιες γαίες
Η Κίνα δεν αυξάνει απλώς τον όγκο των εξαγωγών της, αλλά πουλάει πλέον προϊόντα υψηλότερης προστιθέμενης αξίας, όπως τσιπ μνήμης και προηγμένα εξαρτήματα. Οι εξαγωγές ημιαγωγών της Κίνας έχουν εκτοξευθεί κατά 110% σε σχέση με πέρυσι. Αυτή η αναρρίχηση στην αλυσίδα αξίας σημαίνει ότι οι ΗΠΑ δεν έχουν την πολυτέλεια να επιβάλουν αυστηρές κυρώσεις στο Πεκίνο αυτή τη στιγμή.
Ακόμη πιο ανησυχητική είναι η κατάσταση στις σπάνιες γαίες. Ενώ ο όγκος των κινεζικών εξαγωγών έχει μειωθεί, η αξία τους σε δολάρια έχει τριπλασιαστεί. Η Κίνα, ελέγχοντας απόλυτα την αγορά, μεγιστοποιεί τα κέρδη της. Οι αυξήσεις των τιμών είναι ιλιγγιώδεις: το ύττριο, κρίσιμο για αμυντικά συστήματα και μικροτσίπ, έχει σημειώσει άνοδο πάνω από 10.000%. Το τέρβιο έχει αυξηθεί κατά 250% και το δυσπρόσιο κατά 400%. Η Κίνα ελέγχει τα απολύτως απαραίτητα υλικά για την κατασκευή όπλων, μικροτσίπ και υποδομών AI.
Ενδεχόμενες προσπάθειες της Ταϊβάν να περιορίσει τις πωλήσεις AI προς την Κίνα μπορεί να ακούγονται ως νίκη για τις ΗΠΑ, αλλά ένα κινεζικό αντίποινο μέσω ενός εμπάργκο στις σπάνιες γαίες θα προκαλούσε αλυσιδωτές αντιδράσεις. Σε συνδυασμό με την επιθετική ρητορική για το Ιράν και τον κίνδυνο κλεισίματος των ενεργειακών ροών, ένα κινεζικό εμπάργκο θα ισοδυναμούσε με κατάσταση εθνικής έκτακτης ανάγκης.
Η εσωτερική στρατηγική της Κίνας
Την ώρα που οι ΗΠΑ αναλώνονται σε πολέμους και γεωπολιτικές κρίσεις, η Κίνα αναπτύσσει μεθοδικά τις δικές της υποδομές. Το Πεκίνο επενδύει περίπου 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε ένα εθνικό πρόγραμμα υποδομών τεχνητής νοημοσύνης. Μπορεί το νούμερο να φαντάζει μικρότερο από το αμερικανικό, αλλά στην Κίνα η φθηνή ενέργεια, τα χαμηλά εργατικά κόστη και ο φθηνός δανεισμός, λόγω της απουσίας υψηλών αποδόσεων ομολόγων, πολλαπλασιάζουν την αξία αυτών των κεφαλαίων.
Η κινεζική αρχιτεκτονική διαφέρει ριζικά. Κατασκευάζουν ένα τεράστιο, διασυνδεδεμένο εθνικό δίκτυο υπολογιστικών κέντρων, το οποίο μειώνει δραματικά το κόστος. Το μεγαλύτερο μέρος του εξοπλισμού θα προέλθει από την Huawei, ενώ κρατικές εταιρείες όπως η China Mobile θα αναλάβουν τη λειτουργία τους, αφήνοντας εταιρείες όπως η Nvidia και η AMD εντελώς εκτός κάδρου. Η απόζευξη των δύο οικονομιών στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης δεν είναι ένα μελλοντικό σενάριο· συμβαίνει τώρα.
Η ωρολογιακή βόμβα της κοινωνικής ασφάλισης
Πέρα όμως από την τεχνολογία, μια τεράστια εγχώρια κρίση χτίζεται στο εσωτερικό των ΗΠΑ: το σύστημα Κοινωνικής Ασφάλισης ξεμένει από χρήματα. Λόγω των επιλογών σε επίπεδο δαπανών και διαχείρισης χρέους, η χρονική στιγμή της κατάρρευσης έρχεται πιο κοντά. Έως το 2032, το ταμείο αναμένεται να εξαντληθεί σε σημείο που το σύστημα δεν θα μπορεί να καλύψει πλήρως τις υποχρεώσεις του προς τους συνταξιούχους.
Υπολογίζεται ότι μετά το 2032 θα υπάρχουν διαθέσιμα κεφάλαια για να καταβληθεί μόνο το 78% των προγραμματισμένων παροχών. Εκατομμύρια Αμερικανοί, οι οποίοι βασίζονται αποκλειστικά σε αυτά τα χρήματα για τη συνταξιοδότησή τους, θα βρεθούν αντιμέτωποι με βίαιες περικοπές. Η δημογραφική γήρανση και η μείωση των νέων εργαζομένων που εισφέρουν στο σύστημα κάνουν τη μαθηματική εξίσωση μη αναστρέψιμη.
Το σπιράλ του χρέους και η απειλή για τα ομόλογα
Η μοναδική λύση που φαίνεται να υπάρχει, πέρα από την εκτύπωση χρήματος, είναι ο περαιτέρω δανεισμός. Το υπουργείο Οικονομικών θα αναγκαστεί να εκδώσει περισσότερα ομόλογα, αυξάνοντας το εθνικό χρέος, το οποίο ήδη ανέρχεται στα 39 τρισεκατομμύρια δολάρια και προβλέπεται να αγγίξει τα 64 τρισεκατομμύρια έως το 2036. Μια προσθήκη 25 τρισεκατομμυρίων σε μόλις δέκα χρόνια.
Αν η Ουάσινγκτον αρχίσει να εκδίδει ομόλογα απλώς για να χρηματοδοτήσει την κοινωνική ασφάλιση, το μήνυμα προς τις παγκόσμιες αγορές θα είναι ολέθριο. Οι επενδυτές θα απαιτήσουν πολύ υψηλότερες αποδόσεις για να αναλάβουν αυτό το ρίσκο. Ήδη οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων ανεβαίνουν, και θα μπορούσαν εύκολα να ξεπεράσουν το 5% ή και το 6%. Σε αυτά τα επίπεδα, η εξυπηρέτηση των τόκων του εθνικού χρέους καθίσταται πρακτικά αδύνατη μέσα στην επόμενη δεκαετία.
Η αμερικανική οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με ιστορικές πιέσεις που προέρχονται από πολλαπλά μέτωπα ταυτόχρονα. Ο πληθωρισμός, η ενεργειακή ανασφάλεια, η κρίση της κοινωνικής ασφάλισης, το αστρονομικό χρέος και η εξάρτηση από την Κίνα για την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης δημιουργούν ένα εκρηκτικό μείγμα. Αν δεν υπάρξει μια δραστική αλλαγή πορείας, ο κλοιός θα συνεχίσει να σφίγγει, φέρνοντας τις ΗΠΑ αντιμέτωπες με τη μεγαλύτερη δοκιμασία της σύγχρονης ιστορίας τους.