Morgan Stanley: Η πτώση της Wall Street τελειώνει – Μόνο τα επιτόκια μπορούν να την κρατήσουν χαμηλά
Η πρόσφατη διόρθωση της Wall Street φαίνεται να πλησιάζει στο τελικό της στάδιο, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, ακόμη και εν μέσω της συνεχιζόμενης γεωπολιτικής έντασης στη Μέση Ανατολή και του πολέμου στο Ιράν. Ωστόσο, ο οίκος προειδοποιεί ότι ο κύκλος της νομισματικής σύσφιξης παραμένει κρίσιμος παράγοντας κινδύνου για τις αγορές.
σχετικά άρθρα
Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, οι ενδείξεις ότι η πτωτική φάση των αγορών εξαντλείται ενισχύονται, αν ληφθούν υπόψη ιστορικά προηγούμενα όπου παρόμοιες ανησυχίες για την ανάπτυξη δεν κατέληξαν σε ύφεση ή σε πιο επιθετική αύξηση επιτοκίων. Η τρέχουσα εικόνα δείχνει ότι μεγάλο μέρος των κινδύνων έχει ήδη αποτιμηθεί.
Ενδεικτικά, περισσότερες από τις μισές μετοχές του Russell 3000 έχουν υποχωρήσει άνω του 20% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, γεγονός που υποδηλώνει ευρεία και όχι επιλεκτική διόρθωση. Παράλληλα, ο δείκτης αποτίμησης P/E του S&P 500 έχει μειωθεί πάνω από 15%, επιβεβαιώνοντας ότι οι επενδυτές έχουν ενσωματώσει σημαντικό μέρος των γεωπολιτικών και μακροοικονομικών κινδύνων.
Η πίεση στις αγορές είναι εμφανής και στην πορεία των βασικών δεικτών, καθώς ο S&P 500 έχει καταγράψει απώλειες 8,4% από τις 27 Φεβρουαρίου, δηλαδή από την περίοδο που προηγήθηκε της αμερικανικής επίθεσης στο Ιράν. Οι ανησυχίες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, σε συνδυασμό με τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, έχουν επιβαρύνει το επενδυτικό κλίμα.
Καθοριστικό ρόλο διαδραματίζει η ενεργειακή διάσταση της κρίσης, καθώς το ενδεχόμενο διαταραχής στα Στενά του Ορμούζ έχει οδηγήσει το πετρέλαιο πάνω από τα 116 δολάρια ανά βαρέλι, εντείνοντας τις πληθωριστικές πιέσεις και τις ανησυχίες για την παγκόσμια ανάπτυξη.
Παρά ταύτα, η Morgan Stanley εκτιμά ότι οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει σε σημαντικό βαθμό το αυξημένο ενεργειακό κόστος, σημειώνοντας ότι η άνοδος των τιμών του πετρελαίου είναι περίπου η μισή σε σχέση με προηγούμενα σοκ που οδήγησαν σε ύφεση. Επιπλέον, η ανθεκτικότητα των εταιρικών κερδών εκτιμάται ότι θα λειτουργήσει ως «μαξιλάρι» για την οικονομία.
Οι αναλυτές τονίζουν επίσης ότι οι πιθανότητες εξομάλυνσης της κατάστασης και αποκατάστασης των θαλάσσιων διελεύσεων είναι υψηλότερες από το ενδεχόμενο ύφεσης, στοιχείο που ενισχύει το βασικό τους σενάριο για σταδιακή σταθεροποίηση των αγορών.
Ωστόσο, η μεγαλύτερη απειλή εντοπίζεται στη νομισματική πολιτική. Η στάση της Federal Reserve παραμένει κρίσιμη, καθώς η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου προσεγγίζει το 4,5%, επίπεδο που ιστορικά ασκεί πίεση στις αποτιμήσεις των μετοχών.
Όπως επισημαίνεται, είτε η άνοδος των αποδόσεων αντανακλά πιο επίμονες πληθωριστικές πιέσεις και μια πιο επιθετική Fed είτε αυξημένες δημοσιονομικές ανάγκες λόγω του πολέμου, παραμένει ένας βασικός παράγοντας κινδύνου που μπορεί να καθορίσει τη βραχυπρόθεσμη πορεία των αγορών.
Συνολικά, η εικόνα που σκιαγραφεί η Morgan Stanley είναι αυτή μιας αγοράς που πλησιάζει σε σημείο ισορροπίας, με τους επενδυτές να έχουν ήδη τιμολογήσει μεγάλο μέρος των αρνητικών εξελίξεων, αλλά να παραμένουν ευάλωτοι σε κινήσεις των επιτοκίων και των ομολογιακών αποδόσεων.