JP Morgan: Ψήφος εμπιστοσύνης στις ελληνικές τράπεζες – Οι τιμές-στόχοι και οι προβλέψεις για κέρδη 1,3 δισ. ευρώ
Σταθερή παραμένει η εμπιστοσύνη της JP Morgan στις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών, παρά την ισχυρή άνοδο που έχουν ήδη καταγράψει οι μετοχές τους από τις αρχές του 2026 και τις πιέσεις που αναμένεται να εμφανιστούν σε επιμέρους πηγές εσόδων κατά το τρίτο τρίμηνο. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος διατηρεί αμετάβλητες τις τιμές-στόχους και τη θετική σύσταση Overweight για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι η πιστωτική επέκταση εξακολουθεί να στηρίζει την οργανική κερδοφορία του κλάδου.
σχετικά άρθρα
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της JP Morgan, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν συνολικά καθαρά κέρδη περίπου 1,3 δισ. ευρώ το τρίτο τρίμηνο του 2026, επιβεβαιώνοντας την ισχυρή παραγωγή κερδών, παρά την αναμενόμενη υποχώρηση ορισμένων εσόδων από προμήθειες και χρηματοοικονομικές πράξεις.
Η ανάλυση αναδεικνύει ως βασικό θετικό καταλύτη την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, με εκτιμώμενη τριμηνιαία ενίσχυση από 3% έως 5%. Την ίδια στιγμή, οι υψηλότερες προβλέψεις για πιστωτικές ζημιές, η αύξηση του λειτουργικού κόστους σε ορισμένες τράπεζες και η φορολογική επιβάρυνση αναμένεται να περιορίσουν την τελική κερδοφορία.
Alpha Bank: Κέρδη 257 εκατ. ευρώ και βλέμμα στην 5η Νοεμβρίου
Για την Alpha Bank, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη 257 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 4% σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο. Η υποχώρηση αποδίδεται κυρίως στην ομαλοποίηση των προμηθειών, στις αυξημένες προβλέψεις και στη φορολογική επιβάρυνση.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 3%, με τα μικτά δάνεια να ενισχύονται κατά 1% και το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο να παραμένει στο 2,17%. Οι προμήθειες εκτιμάται ότι θα μειωθούν κατά 17%, στα 155 εκατ. ευρώ, εξαιτίας της υψηλής βάσης σύγκρισης από το μέρισμα της Prodea. Χωρίς την επίδραση αυτή, η JP Morgan αναμένει αύξηση προμηθειών 6%.
Τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις και λοιπές δραστηριότητες προβλέπεται να ανακάμψουν στα 23 εκατ. ευρώ, από 4 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα θα επιβαρυνθούν επίσης από ετήσια δωρεά 25 εκατ. ευρώ για ανακαίνιση σχολείων.
Ο δείκτης κόστους προς έσοδα εκτιμάται στο 38%, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 3,4% και ο CET1 κοντά στο 14%. Η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 19% από την αρχή του έτους, με P/E 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και P/TBV 1 φορά. Στο επίκεντρο βρίσκεται η ενημέρωση επενδυτών στις 5 Νοεμβρίου.
Eurobank: Η μεγαλύτερη κερδοφορία και απόδοση κεφαλαίων 16,8%
Η Eurobank αναμένεται να εμφανίσει την υψηλότερη απόλυτη κερδοφορία μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, με εκτιμώμενα καθαρά κέρδη 419 εκατ. ευρώ. Σε συγκρίσιμη βάση τα κέρδη υποχωρούν κατά 2%, ενώ σε δημοσιευμένη βάση προβλέπεται αύξηση 1%. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) εκτιμάται στο 16,8%.
Τα μικτά δάνεια προβλέπεται να αυξηθούν κατά 8% σε ετήσια και 1% σε τριμηνιαία βάση, στηρίζοντας αύξηση 3% των καθαρών εσόδων από τόκους. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αναμένεται στο 2,46%, ενώ οι προμήθειες εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 3%.
Το λειτουργικό κόστος αναμένεται να αυξηθεί κατά 1%, με δείκτη κόστους προς έσοδα 35,7%. Περιλαμβάνονται έκτακτα έξοδα αναδιάρθρωσης 10 εκατ. ευρώ. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται στις 54 μονάδες βάσης και ο CET1 στο 15,3%. Η μετοχή έχει κερδίσει 26% από τις αρχές του έτους, με P/E 7,9 φορές και P/TBV 1,3 φορές.
Εθνική Τράπεζα: Ισχυρή πιστωτική επέκταση και υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια
Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει για την αύξηση των δανείων και την κεφαλαιακή της θέση. Η JP Morgan εκτιμά καθαρά κέρδη 308 εκατ. ευρώ, περίπου σταθερά σε συγκρίσιμη τριμηνιαία βάση, ενώ τα δημοσιευμένα κέρδη αναμένεται να αυξηθούν κατά 4%.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να αυξηθούν κατά 4%, στα 577 εκατ. ευρώ, με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο στο 2,73%. Τα μικτά δάνεια εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 12% ετησίως, τον υψηλότερο ρυθμό μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών.
Οι προμήθειες αναμένεται να μειωθούν κατά 6%, μετά τα αυξημένα έσοδα του προηγούμενου τριμήνου από το Ταμείο Ανάκαμψης και τις κεφαλαιαγορές. Τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις εκτιμώνται στα 12 εκατ. ευρώ, από 18 εκατ. ευρώ.
Το λειτουργικό κόστος προβλέπεται αυξημένο κατά 4%, με δείκτη κόστους προς έσοδα 37,1%. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται στις 37 μονάδες βάσης, τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα στο 2,3% και ο CET1 στο 17,2%. Η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 18%, με P/E 8,4 φορές και P/TBV 1,2 φορές. Η διοίκηση έχει αφήσει ανοικτό το ενδεχόμενο υπέρβασης του στόχου για υψηλή μονοψήφια αύξηση προμηθειών το 2026.
Πειραιώς: Πρωταθλήτρια στο ταμπλό με άνοδο 39%
Η Τράπεζα Πειραιώς εμφανίζει τη μεγαλύτερη χρηματιστηριακή άνοδο, με κέρδη 39% από την αρχή του έτους. Η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη 313 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση, ενώ τα δημοσιευμένα κέρδη εκτιμώνται στα 315 εκατ. ευρώ, με πτώση 6%.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 5%, στα 533 εκατ. ευρώ, με καθαρό επιτοκιακό περιθώριο 2,32% και ετήσια αύξηση δανείων 8%. Αντίθετα, τα έσοδα από υπηρεσίες εκτιμάται ότι θα υποχωρήσουν κατά 14%, στα 216 εκατ. ευρώ, ενώ οι χρηματοοικονομικές πράξεις αναμένεται να εμφανίσουν ζημία 5 εκατ. ευρώ.
Το λειτουργικό κόστος προβλέπεται να μειωθεί κατά 3%, αλλά ο δείκτης κόστους προς έσοδα να αυξηθεί στο 32%. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αναμένεται στις 65 μονάδες βάσης, από 57, λόγω προληπτικής ενίσχυσης προβλέψεων. Ο CET1 εκτιμάται στο 12,9%. Η μετοχή διαπραγματεύεται με P/E 7,6 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και P/TBV 1,2 φορές.
Τα σημεία που θα κρίνουν την επόμενη κίνηση των τραπεζικών μετοχών
Η πιστωτική επέκταση παραμένει ο βασικός μοχλός αύξησης της οργανικής κερδοφορίας. Παράλληλα, η διατηρησιμότητα των προμηθειών αποκτά μεγαλύτερη σημασία, καθώς οι τριμηνιαίες διακυμάνσεις αντανακλούν και έκτακτες ενισχύσεις.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αποτελεί παράγοντα που μπορεί να επηρεάσει την τελική κερδοφορία, ενώ οι δείκτες CET1, μεταξύ 12,9% και 17,2%, παραμένουν κρίσιμοι για την αξιολόγηση της κεφαλαιακής θέσης και των μελλοντικών αποδόσεων προς τους μετόχους.
Οι αποτιμήσεις και το επόμενο στοίχημα για το Χρηματιστήριο
Η Πειραιώς προηγείται σε χρηματιστηριακές αποδόσεις με 39%, ακολουθούμενη από τη Eurobank με 26%, την Alpha Bank με 19% και την Εθνική με 18%. Η Πειραιώς εμφανίζει τον χαμηλότερο δείκτη P/E με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, ενώ η Alpha Bank τη χαμηλότερη σχέση τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία.
Η Eurobank διατηρεί την υψηλότερη προβλεπόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων για το τρίτο τρίμηνο, ενώ η Εθνική ξεχωρίζει για την κεφαλαιακή επάρκεια και τον ρυθμό αύξησης των χορηγήσεων.
Η διατήρηση της σύστασης Overweight και για τις τέσσερις τράπεζες επιβεβαιώνει τη θετική στάση της JP Morgan. Ωστόσο, μετά τα σημαντικά κέρδη των μετοχών, η επόμενη ανοδική κίνηση θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την επιβεβαίωση των προβλέψεων κερδοφορίας και την καθοδήγηση των διοικήσεων.
