Η τέλεια καταιγίδα: Πώς πληθωρισμός, χρέος και Κίνα γκρεμίζουν την κυριαρχία του δολαρίου
Οι αναλυτές προειδοποιούν για πρωτοφανή πίεση στην αμερικανική οικονομία, καθώς η γεωπολιτική αστάθεια εκτοξεύει τον πληθωρισμό, τα επιτόκια πιέζουν το αμερικανικό χρέος και το Πεκίνο συγκεντρώνει ρεκόρ αποθεμάτων χρυσού
Το αμερικανικό χρηματοπιστωτικό σύστημα βρίσκεται αυτή τη στιγμή αντιμέτωπο με πολλαπλά σημεία πίεσης που αρχίζουν να δοκιμάζουν τις αντοχές του ταυτόχρονα. Ο μεγαλύτερος κίνδυνος εξακολουθεί να περιστρέφεται γύρω από τη Μέση Ανατολή. Μετά από μήνες συγκρούσεων, η Ουάσιγκτον επιλέγει να τα παίξει όλα για όλα στην πλήρη οικονομική απομόνωση της Τεχεράνης. Σαν σε μια ριψοκίνδυνη παρτίδα πόκερ, οι ΗΠΑ έχουν ρίξει όλες τους τις μάρκες στο τραπέζι, ποντάροντας σε μια εσωτερική κατάρρευση της ιρανικής κυβέρνησης. Το θεμελιώδες πρόβλημα όμως με αυτό το αφήγημα είναι ότι, κάθε μέρα που ο πόλεμος παρατείνεται, ο οικονομικός κίνδυνος αυξάνεται εκθετικά.
σχετικά άρθρα
Οι στρατιωτικές εμπλοκές κοστίζουν αστρονομικά ποσά και η παγκόσμια προσφορά πετρελαίου συμπιέζεται. Κρίσιμες υποδομές στον Κόλπο δέχονται πλέον άμεσα πλήγματα. Το αμερικανικό σύστημα δεν μπορεί να αποφύγουν τις συνέπειες αυτής της περιπέτειας. Το αργό πετρέλαιο τύπου Brent εκτινάχθηκε πρόσφατα, με συγκεκριμένη αφορμή την άμεση επίθεση στο διυλιστήριο Jazan της Σαουδικής Αραβίας. Ένα τέτοιο χτύπημα υπενθυμίζει ότι η κρίση μπορεί να θέσει εκτός λειτουργίας κρίσιμες μονάδες, αποσταθεροποιώντας πλήρως την προσφορά. Ήδη οι καταναλωτές νιώθουν τον αντίκτυπο: η μέση τιμή του ντίζελ στις ΗΠΑ άγγιξε πρόσφατα τα 5,85 δολάρια ανά γαλόνι – ιστορικό υψηλό όλων των εποχών, με ορισμένες πολιτείες να βλέπουν τις τιμές να ξεπερνούν τα 7 δολάρια.
Ο πληθωρισμός, τα επιτόκια και η παγίδα του χρέους
Αυτό το ενεργειακό σοκ τροφοδοτεί άμεσα τις προσδοκίες για υψηλότερο πληθωρισμό σε κάθε τομέα της οικονομίας, πλήττοντας βιομηχανίες και αυξάνοντας δραματικά την πιθανότητα για νέα αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed). Μια τέτοια κίνηση αυτή τη στιγμή θεωρείται άκρως επικίνδυνη για τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Είναι σαφές ότι οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν μια βαθιά κρίση χρέους, καθιστώντας τις περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων σχεδόν απαγορευτικές. Όμως, αν ο πληθωρισμός παραμείνει τόσο επίμονος, η Fed θα αναγκαστεί να δράσει για να αποτρέψει την πλήρη κατάρρευση της εμπιστοσύνης στο σύστημα. Οι αναλυτές βλέπουν πλέον πιθανότητα 90% για τουλάχιστον μία αύξηση επιτοκίων, και πάνω από 50% για δύο αυξήσεις πριν το τέλος του έτους.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν μπορεί να συμβεί αυτό χωρίς να καταρρεύσει η αμερικανική οικονομία. Με τα τρέχοντα επιτόκια, η κατάσταση βρίσκεται ήδη σε οριακό σημείο. Η προσθήκη επιπλέον μονάδων βάσης θα πολλαπλασιάσει τα υπάρχοντα προβλήματα. Το αμερικανικό δημόσιο χρέος αυξάνεται ταχύτερα από την ανάπτυξη του ΑΕΠ εδώ και χρόνια. Είναι χαρακτηριστικό ότι από το 2006 η αμερικανική οικονομία αναπτύχθηκε κατά 19,2 τρισεκατομμύρια δολάρια, αλλά το εθνικό χρέος εκτοξεύτηκε κατά σχεδόν 32 τρισεκατομμύρια την ίδια περίοδο. Αυτή η τεράστια απόκλιση κλονίζει την εμπιστοσύνη στην αγορά ομολόγων.
Η κούρσα της τεχνητής νοημοσύνης απαγορεύει τις περικοπές
Οι ρεαλιστικές επιλογές της αμερικανικής κυβέρνησης είναι περιορισμένες: είτε μείωση επιτοκίων, είτε περικοπή δαπανών. Η πρώτη επιλογή αποκλείεται λόγω του πληθωρισμού, ενώ η δεύτερη είναι πρακτικά αδύνατη. Και δεν είναι μόνο η γεωπολιτική σκακιέρα που διατηρεί τις δαπάνες στα ύψη. Υπάρχει μια βαθύτερη ανησυχία: ο ανταγωνισμός με την Κίνα για την ηγεσία στην τεχνητή νοημοσύνη (AI). Η αμερικανική ηγεσία γνωρίζει πως, αν οι ΗΠΑ μείνουν πίσω σε αυτή την κούρσα, οι συνέπειες θα είναι μη αναστρέψιμες.
Ωστόσο, το υπέρογκο κόστος χρήματος αποτελεί εμπόδιο. Αν οι αποδόσεις των ομολόγων συνεχίσουν να ανεβαίνουν, οι τεχνολογικοί κολοσσοί θα δυσκολευτούν να αντλήσουν φθηνή ρευστότητα, απειλώντας την ανάπτυξη της AI. Αυτή η δυναμική δημιουργεί μια καθημερινή κυκλική παγίδα. Λόγω του φόβου των υψηλών επιτοκίων, τα μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα καταρρέουν σε χρηματιστηριακή αξία. Συνυπολογίζοντας τον πληθωρισμό, οι πραγματικές αποδόσεις διαμορφώνονται πλέον στο -3% ή -4% ετησίως. Οι επενδυτές χάνουν σταθερά αγοραστική δύναμη, γεγονός που ωθεί μεγάλους θεσμικούς παίκτες –όπως το κρατικό επενδυτικό ταμείο της Νορβηγίας αλλά και η Ιαπωνία– να εξετάζουν δραστική μείωση της έκθεσής τους στα αμερικανικά κρατικά χρεόγραφα.
Η φυγή προς τον χρυσό και η στρατηγική του Πεκίνου
Στον αντίποδα, το Πεκίνο πραγματοποιεί ίσως τη σημαντικότερη αντισυστημική κίνηση. Η κινεζική κεντρική τράπεζα προχώρησε πρόσφατα στη μεγαλύτερη προσθήκη χρυσού σε έναν μόνο μήνα από το 2023, προσθέτοντας περίπου 20,2 τόνους (650.000 ουγγιές) φυσικού μετάλλου στα αποθέματά της. Πρόκειται για μια συγκλονιστική δέσμευση κεφαλαίου, ειδικά σε περίοδο υψηλών τιμών.
Ενώ οι ΗΠΑ αναλώνονται σε γεωπολιτικά μέτωπα και εσωτερικές πολιτικές αντιπαραθέσεις, η Κίνα προβαίνει σε απτές στρατηγικές ενέργειες. Αγοράζει τεράστιες ποσότητες φυσικού χρυσού από τις δυτικές αγορές και τις αποθηκεύει μεθοδικά. Ο λόγος είναι προφανής: ο χρυσός παραμένει το απόλυτο καταφύγιο αξίας όταν οι ΗΠΑ υποτιμούν, μέσω του χρέους, τα ομόλογα και το νόμισμά τους. Εντυπωσιακό είναι το γεγονός ότι οι ΗΠΑ εξήγαγαν σχεδόν 45 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρυσό το πρώτο τρίμηνο του έτους. Μεγάλο μέρος αυτού του όγκου καταλήγει μέσω Ελβετίας και Χονγκ Κονγκ στα κινεζικά θησαυροφυλάκια.
Η ρωσική κατάσχεση ως ιστορικό σημείο καμπής
Η ιστορία δείχνει ότι υπάρχουν συγκεκριμένα σημεία καμπής που πυροδοτούν τέτοιες εκρηκτικές τάσεις. Το πιο καθοριστικό σημείο για το σύγχρονο οικονομικό σύστημα ήταν η κατάσχεση των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων το 2022. Όταν πάγωσαν μέσα σε μια νύχτα αποθέματα 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το μήνυμα προς τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο ήταν ξεκάθαρο. Ενώ πριν από αυτό το γεγονός οι αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες ήταν ισχνές, μετά τις κυρώσεις η συσσώρευση εκτινάχθηκε, με την Κίνα να αγοράζει χρυσό για 22 συνεχόμενους μήνες.
Η ανησυχία για το πόσο μακριά θα φτάσει η Ουάσιγκτον για να υπερασπιστεί την αγορά ομολόγων της εντείνεται. Είναι βέβαιο ότι οι ΗΠΑ δεν θα αφήσουν τα ομόλογά τους να καταρρεύσουν χωρίς να επιστρατεύσουν κάθε διαθέσιμο εργαλείο, κάτι που συνεπάγεται τον κίνδυνο τεράστιων πακέτων διάσωσης (bailouts) και ανεξέλεγκτης νομισματικής επέκτασης, όπως συνέβη το 2008 και το 2020. Την ίδια στιγμή, η Κίνα διατηρεί πάνω από 630 δισεκατομμύρια δολάρια σε αμερικανικά ομόλογα. Εάν το Πεκίνο αποφασίσει να ρευστοποιήσει μαζικά αυτές τις θέσεις και να μεταφέρει τα έσοδα σε χρυσό, θα αποκτήσει άνευ προηγουμένου ισχύ στο παγκόσμιο σύστημα, αναδεικνύοντας τη Σαγκάη και το Χονγκ Κονγκ σε κυρίαρχους κόμβους εμπορίας του πολύτιμου μετάλλου.
Ο ρωσοκινεζικός άξονας και η παράκαμψη των κυρώσεων
Η Κίνα δεν δρα μόνη της σε αυτό το πεδίο, καθώς συνεργάζεται με τη Ρωσία για την σταδιακή αποδόμηση του δυτικού συστήματος τιμολόγησης. Ο ρωσικός χρυσός εισρέει στο Χονγκ Κονγκ σε τεράστιους όγκους. Μετά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία και τις δυτικές κυρώσεις, η Μόσχα –η οποία αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη παραγωγό χρυσού παγκοσμίως, με εξόρυξη σχεδόν 345 τόνων ετησίως– διοχετεύει σταθερά την παραγωγή της προς την Κίνα. Οι εξαγωγές ρωσικού χρυσού αναμένεται να αγγίξουν ή και να ξεπεράσουν τους 150 τόνους φέτος.
Αυτή η ροή καθιστά εξαιρετικά δύσκολο για τη Δύση να περιορίσει τον εφοδιασμό του Πεκίνου. Πώς όμως η Κίνα συνεχίζει να χρηματοδοτεί αυτή την αδιάκοπη αγορά; Η απάντηση κρύβεται, παραδόξως, στην ίδια την παγκόσμια κρίση. Όσο ο πόλεμος και οι εμπορικές εντάσεις παρατείνονται, προκαλώντας επίμονο πληθωρισμό, τόσο περισσότερο οι υπόλοιπες χώρες αναγκάζονται να αναζητήσουν φθηνότερα αγαθά. Ο μόνος παραγωγός ικανός να τα προσφέρει σε αυτή την κλίμακα είναι η Κίνα. Αυτή η δυναμική εκτόξευσε το κινεζικό εμπορικό πλεόνασμα στα 86 δισεκατομμύρια δολάρια, δίνοντας στο Πεκίνο άφθονη ρευστότητα για να επενδύσει σε ακόμη περισσότερο χρυσό.
Η επιταχυνόμενη αποδολαριοποίηση του παγκόσμιου εμπορίου
Οι εξελίξεις αυτές σκιαγραφούν ένα εξαιρετικά αρνητικό τοπίο για το σύστημα του αμερικανικού δολαρίου. Το Πεκίνο διακανονίζει όλο και μεγαλύτερο μερίδιο του εξωτερικού του εμπορίου στο δικό του νόμισμα (ρενμίνμπι), με το ποσοστό πιθανότατα να υπερβαίνει πλέον το 50% των συνολικών του συναλλαγών. Όσο η Κίνα αυξάνει τα φυσικά της αποθέματα και το παγκόσμιο εμπόριό της επεκτείνεται, τόσο ενισχύεται το διμερές εμπόριο εκτός του δολαριακού οικοσυστήματος.
Μια πρόσφατη μελέτη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης ήρθε να επιβεβαιώσει αυτό που αναλυτές επισημαίνουν καιρό τώρα: το δολάριο χάνει το αποτύπωμά του με επιταχυνόμενο ρυθμό. Τα παγκόσμια συναλλαγματικά αποθέματα σε δολάρια έχουν συρρικνωθεί από το 70% στο 57%. Πρόκειται για μια εντυπωσιακή πτώση που πιστοποιεί ότι ο πλανήτης αποδολαριοποιείται σταθερά και αμετάκλητα. Μικρότερα νομίσματα αποκτούν ρόλο αποθεματικού στοιχείου και περισσότερες χώρες επιλέγουν τον άμεσο διακανονισμό του εμπορίου τους σε τοπικά νομίσματα, προσπερνώντας πλήρως το αμερικανικό χρηματοπιστωτικό δίκτυο. Η μετατόπιση αυτή δεν περιορίζεται μόνο στην αγορά χρυσού αλλά αγγίζει τον πυρήνα της παγκόσμιας εμπορικής δραστηριότητας, φέρνοντας τις ΗΠΑ αντιμέτωπες με τη μεγαλύτερη δομική πρόκληση της σύγχρονης οικονομικής τους ιστορίας.
