Η συνθηκολόγηση των ΗΠΑ, το σοκ της Fed και η σιωπηρή αντεπίθεση της Κίνας με το mBridge και την αποδολαριοποίηση
Πώς το τέλος του πολέμου με το Ιράν και η νέα νομισματική στρατηγική του Πεκίνου επαναπροσδιορίζουν τις παγκόσμιες αγορές και τι σημαίνει αυτό για την Ευρώπη και την Ελλάδα.
Οι συνέπειες από τον πόλεμο με το Ιράν έχουν πλέον εκδηλωθεί πλήρως, και όπως γίνεται όλο και πιο ξεκάθαρο, τα αποτελέσματα ισοδυναμούν με μια γεωπολιτική υποχώρηση για τις Ηνωμένες Πολιτείες. Είναι αδύνατον να χαρακτηριστεί το τελικό αποτέλεσμα ως νίκη, παρά τις προσπάθειες επικοινωνιακής διαχείρισης. Η επίσημη ειρηνευτική συμφωνία που υπεγράφη μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν συνοδεύεται από εξαιρετικά τιμωρητικούς όρους για την Ουάσιγκτον. Στην πραγματικότητα, η αμερικανική κυβέρνηση παραχώρησε στην Τεχεράνη σχεδόν τα πάντα: πρόσβαση σε κεφάλαια 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων, πλήρες ξεπάγωμα περιουσιακών στοιχείων και ολοκληρωτική άρση των κυρώσεων.
σχετικά άρθρα
Το επικοινωνιακό αφήγημα του Ντόναλντ Τραμπ πασχίζει να παρουσιάσει τη συμφωνία ως επιτυχία, υπενθυμίζοντας μια παλαιότερη ρήση του από το 2020: «Το Ιράν δεν κέρδισε ποτέ έναν πόλεμο, αλλά δεν έχασε ποτέ μια διαπραγμάτευση». Πώς όμως πείθεις το αμερικανικό κοινό ότι αυτή η εξέλιξη συνιστά νίκη; Εάν οι ΗΠΑ ήταν οι πραγματικοί νικητές, δεν θα είχαν κανένα λόγο να επιστρέψουν 300 δισεκατομμύρια για την ανασυγκρότηση της ιρανικής οικονομίας. Η αλήθεια είναι πιο απλή και αμείλικτη: Η Ουάσιγκτον αναγκάστηκε να υποχωρήσει, διότι χρειαζόταν ανοιχτά τα Στενά του Ορμούζ με κάθε κόστος. Πρόκειται για μια παράδοση, ντυμένη με περίτεχνο πολιτικό «σπινάρισμα».
Το τίμημα του Ορμούζ και η “νίκη” που κοστίζει δισεκατομμύρια
Αν και σε πρώτη ανάγνωση οι αγορές θα έπρεπε να γιορτάζουν την επίτευξη μιας ειρηνευτικής συμφωνίας, η αντίδρασή τους ήταν αποκαλυπτική. Κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), οι αμερικανικές μετοχές κατέγραψαν πτώση άνω του 1%. Αυτή η υποχώρηση καταδεικνύει κάτι βαθύτερο: οι επενδυτές γνωρίζουν ότι η οικονομική ζημιά από αυτόν τον πόλεμο είναι ήδη ενσωματωμένη στο σύστημα.
Για την Ελλάδα, ωστόσο, η είδηση της παραμονής των Στενών του Ορμούζ σε καθεστώς ελεύθερης ναυσιπλοΐας προσφέρει μια αναγκαία, αν και πρόσκαιρη, ανακούφιση. Η ελληνόκτητη ναυτιλία, η οποία ελέγχει ένα συντριπτικό ποσοστό του παγκόσμιου στόλου δεξαμενόπλοιων, εξαρτάται άμεσα από την ασφάλεια αυτού του θαλάσσιου διαδρόμου. Μια παρατεταμένη διακοπή θα είχε εκτοξεύσει τα ασφάλιστρα, θα είχε παραλύσει τον εφοδιασμό και θα είχε προκαλέσει ένα άνευ προηγουμένου σοκ στην παγκόσμια αλυσίδα ενέργειας, το οποίο θα έφτανε στις ελληνικές επιχειρήσεις και στα νοικοκυριά μέσα σε ελάχιστες εβδομάδες.
Το επιτοκιακό σοκ και το τέλος της φθηνής ρευστότητας
Την ίδια στιγμή, το τοπίο της νομισματικής πολιτικής αλλάζει βίαια. Στην πρόσφατη συνεδρίαση της FOMC, ο Κέβιν Γουόρς εξέδωσε δύο ξεκάθαρες προειδοποιήσεις που συγκλόνισαν τις αγορές. Πρώτον, η Fed εγκαταλείπει επίσημα την προαναγγελία των κινήσεών της (forward guidance). Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια χωρίς καμία προειδοποίηση εβδομάδων ή μηνών. Τέλος στις λεκτικές παρεμβάσεις και στην προετοιμασία των αγορών. Για ένα χρηματιστηριακό σύστημα που έχει τιμολογηθεί με βάση την απόλυτη τελειότητα, αυτού του είδους η αβεβαιότητα είναι τρομακτική.
Δεύτερον, το μήνυμα για τον πληθωρισμό ήταν απόλυτο. Η Fed δεσμεύτηκε να συντρίψει τον πληθωρισμό, αδιαφορώντας για τις συνέπειες στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, με στόχο την επιστροφή στο 2%. Η ζημιά από τον πόλεμο στο Ιράν ώθησε τον πληθωρισμό σε επίπεδα που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα δεν μπορεί πλέον να αγνοήσει. Ενώ η αγορά ήλπιζε ότι οι αυξήσεις επιτοκίων δεν θα έρχονταν πριν από το 2027, οι εκτιμήσεις πλέον δείχνουν ότι η πλειοψηφία των μελών της Fed βλέπει τα επιτόκια να ξεπερνούν το 4% έως τον Δεκέμβριο του 2026. Η πιθανότητα αύξησης πριν από το τέλος του τρέχοντος έτους ξεπερνά πλέον το 80%. Η εξέλιξη αυτή εκτροχιάζει κάθε χρηματοοικονομικό σχεδιασμό που είχε χτιστεί πάνω στο αφήγημα των μόνιμα χαμηλών επιτοκίων.
Η κατάρρευση του αφηγήματος των αγορών και της τεχνολογίας
Αυτή η απότομη αλλαγή προσδοκιών χτυπάει κατευθείαν στην καρδιά του σύγχρονου επενδυτικού μύθου: της τεχνητής νοημοσύνης (AI). Η στρατηγική έκδοσης ομολόγων από τις τεχνολογικές εταιρείες κλυδωνίζεται. Οι αποτιμήσεις υπερπολύτιμων εταιρειών βρίσκονται ξαφνικά υπό αμφισβήτηση. Τα πάντα είχαν μοντελοποιηθεί με την υπόθεση ότι το κόστος δανεισμού θα παρέμενε διαχειρίσιμο, ένα μοντέλο που μόλις κατέρρευσε.
Ο κίνδυνος συγκέντρωσης στο αμερικανικό χρηματιστήριο είναι τεράστιος. Τρία μόνο παθητικά funds κατέχουν πάνω από 2,6 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αμερικανικές μετοχές, με τον τεράστιο όγκο κεφαλαίων να συνωστίζεται σε ελάχιστα ονόματα της τεχνολογίας. Η «μηχανή αφηγημάτων» χρειάζεται συνεχώς νέες, μεγαλύτερες ιστορίες –από το σχιστολιθικό πετρέλαιο, στην κούρσα των μικροτσίπ και τελικά στην τεχνητή νοημοσύνη– για να απορροφά τα κεφάλαια που αναζητούν διέξοδο. Όμως, μετά την τελευταία απόφαση της Fed, ο S&P 500 έχασε πάνω από ένα τρισεκατομμύριο δολάρια σε κεφαλαιοποίηση σε μία μόνο συνεδρίαση. Αυτό δείχνει πόσο εύθραυστο είναι το οικοδόμημα.
Η κινεζική αντεπίθεση: το mBridge και η αποδολαριοποίηση
Ενώ οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν τον απόηχο μιας γεωπολιτικής υποχώρησης και μιας επιθετικής κεντρικής τράπεζας, η Κίνα εκμεταλλεύεται τη συγκυρία με καταστροφικό χρονισμό για την Ουάσιγκτον. Το Πεκίνο προετοιμάζει την πλήρη κυκλοφορία του mBridge, του συστήματος ψηφιακών διασυνοριακών πληρωμών. Πρόκειται για μια πλατφόρμα που θα υποστηρίξει ένα εντελώς νέο παγκόσμιο εμπορικό δίκτυο, λειτουργώντας πλήρως εκτός των δυτικών χρηματοπιστωτικών υποδομών (Swift).
Δεν μιλάμε για ένα πείραμα. Υποστηρίζεται από τις κεντρικές τράπεζες της Κίνας, του Χονγκ Κονγκ, των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων, της Ταϊλάνδης και της Σαουδικής Αραβίας. Το σύστημα προσφέρει χρεώσεις μειωμένες κατά το ήμισυ σε σχέση με το Swift, κάνοντάς το εξαιρετικά ελκυστικό. Η ανάπτυξή του είναι ραγδαία: από 22 εκατομμύρια δολάρια το 2022, φέτος επεξεργάζεται συναλλαγές αξίας άνω των 69 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Βασισμένο στην τεχνολογία blockchain, το σύστημα είναι αδιαφανές για τη Δύση. Η Fed δεν έχει πρόσβαση στα δεδομένα, συνεπώς η επιβολή κυρώσεων είναι αδύνατη χωρίς να στοχοποιηθεί απευθείας η ίδια η Κίνα, κάτι που η Ουάσιγκτον γνωρίζει πως θα είχε καταστροφικές παγκόσμιες συνέπειες.
Παράλληλα, η Κίνα επεκτείνει τις ψηφιακές υποδομές του νομίσματός της μέσω του συστήματος CIPS, στο οποίο πρόσφατα εντάχθηκαν 26 παγκόσμιες τράπεζες. Αν αναλογιστούμε ότι η Κίνα διαχειρίζεται ετησίως εμπόριο ύψους 6,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ακόμη και μια μικρή μετακίνηση αυτών των συναλλαγών από το δολάριο στο γουάν (RMB) θα προκαλέσει δομικό πλήγμα στη ζήτηση του αμερικανικού νομίσματος.
Το χτύπημα με τα ομόλογα και η ελληνική οπτική
Η πιο ευφυής κίνηση του Πεκίνου, ωστόσο, αφορά τα ομόλογα. Η Κίνα επιτρέπει πλέον στους κατόχους αμερικανικού χρέους να χρησιμοποιούν τα αμερικανικά ομόλογα ως ενέχυρο για να δανειστούν κινεζικό γουάν, προσφέροντας μια σταδιακή διαδρομή απεξάρτησης από το δολάριο χωρίς να προκαλείται πανικός στην αγορά. Αυτός είναι ο τρόπος με τον οποίο αποδομείται ένα παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα: σιωπηλά, σταθερά και με κάθε οικονομικό κίνητρο να δείχνει προς τη νέα κατεύθυνση.
Για την Ελλάδα, αυτή η συνθήκη λειτουργεί ως ένα προειδοποιητικό καμπανάκι. Η ελληνική οικονομία, βαθιά διασυνδεδεμένη με το ευρωσύστημα, θα κληθεί να απορροφήσει τα απόνερα αυτών των συγκρούσεων. Όταν ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ “κολλάει” κοντά στο 4%, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) δύσκολα μπορεί να ακολουθήσει μια ριζικά διαφορετική νομισματική πορεία χωρίς να υποτιμηθεί το ευρώ, εισάγοντας έτσι ακριβότερα προϊόντα και καύσιμα. Η Ελλάδα, έχοντας εξέλθει από μια πολυετή κρίση χρέους, είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στο αυξημένο κόστος δανεισμού. Αν η Fed προχωρήσει σε πολλαπλές αυξήσεις επιτοκίων, όπως προειδοποιεί η Goldman Sachs ότι συμβαίνει ιστορικά, το ευρωπαϊκό κόστος χρήματος θα παραμείνει υψηλό, επιβαρύνοντας τόσο το δημόσιο χρέος όσο και την ανάπτυξη των ελληνικών μικρομεσαίων επιχειρήσεων.
Συνοψίζοντας, τα 100 ξημερώματα αναταραχών στα Στενά του Ορμούζ, η πληθωριστική επιμονή και η στρατηγική «αποδολαριοποίησης» από την Κίνα δεν διαγράφονται επειδή υπογράφηκε μια ειρηνευτική συμφωνία. Το κόστος έχει ήδη περάσει στις εφοδιαστικές αλυσίδες και στα ράφια των σούπερ μάρκετ. Η εποχή του φθηνού χρήματος και της απόλυτης κυριαρχίας του δολαρίου αμφισβητείται. Το ερώτημα δεν είναι πλέον αν θα αλλάξει η παγκόσμια τάξη, αλλά το πόσο γρήγορα οι αγορές -και οι ευρωπαϊκές οικονομίες- θα συνειδητοποιήσουν τη βαρύτητα της νέας πραγματικότητας.
