Η κυριαρχία του δολαρίου καταρρέει: Γιατί ο πλανήτης εγκαταλείπει το αμερικανικό νομισματικό σύστημα
Η επιθετική νομισματική πολιτική των ΗΠΑ πυροδοτεί ένα ντόμινο αντιδράσεων στις παγκόσμιες αγορές, με τις χώρες να αναζητούν απεγνωσμένα διέξοδο από την απόλυτη εξάρτηση της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας.
Η παγκόσμια νομισματική κρίση μόλις εισήλθε σε μια νέα, πολύ πιο επικίνδυνη φάση, αναδεικνύοντας τις δομικές αδυναμίες του σύγχρονου οικονομικού μοντέλου. Αυτό που παρακολουθούμε σήμερα είναι μια ξεκάθαρη υπενθύμιση του λόγου για τον οποίο οι χώρες σε όλο τον κόσμο θα αναγκαστούν τελικά να απεγκλωβιστούν από το σημερινό σύστημα που βασίζεται αποκλειστικά στο δολάριο. Είναι αδιαμφισβήτητο ότι το αμερικανικό δολάριο στηρίζει ολόκληρη την παγκόσμια χρηματοπιστωτική αρχιτεκτονική. Όταν, όμως, η αξία του αυξάνεται απότομα, τα θεμέλια αυτού του τεράστιου οικοδομήματος αρχίζουν να τρίζουν.
σχετικά άρθρα
Από την αρχή του έτους, το δολάριο καταγράφει άνοδο της τάξης του 2,5%, με το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης να σημειώνεται αμέσως μόλις ο Kevin Warsh άφησε να εννοηθεί πως έρχονται άκρως επιθετικές αυξήσεις στα επιτόκια. Υπό κανονικές συνθήκες, ένα ισχυρότερο νόμισμα ακούγεται ως μια εξαιρετικά θετική εξέλιξη, ειδικά για τους εισαγωγείς. Όταν όμως μιλάμε για το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα, οι δυναμικές και οι αλυσιδωτές αντιδράσεις είναι απείρως πιο περίπλοκες και οι συνέπειες διαχέονται άμεσα σε κάθε γωνιά του πλανήτη.
Το παράδοξο του ισχυρού νομίσματος και τα σχέδια του Τραμπ
Η τελευταία συνεδρίαση της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας έφερε στο φως σημαντικές αναθεωρήσεις στην επίσημη νομισματική γραμμή πλεύσης. Τα στοιχεία δείχνουν πλέον ξεκάθαρα ότι τα επιτόκια οδεύουν προς τα πάνω, με άμεσο αποτέλεσμα το δολάριο να ανατιμάται ταχύτατα. Το πραγματικό ερώτημα που πλανάται πάνω από τις διεθνείς αγορές είναι το πόσο καιρό μπορεί να συνεχιστεί αυτή η άνοδος χωρίς να καταρρεύσει κάτι ζωτικής σημασίας στην παγκόσμια οικονομία.
Την ίδια στιγμή, το μεγάλο οικονομικό σχέδιο του Ντόναλντ Τραμπ είχε ανέκαθεν ως κεντρικό του άξονα την επιστροφή της βιομηχανικής παραγωγής εντός των Ηνωμένων Πολιτειών. Ο ίδιος συνεχίζει να μιλά για πολυαναμενόμενες δεσμεύσεις επενδύσεων ύψους άνω των 19 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, οι οποίες θεωρητικά θα εισρεύσουν στη χώρα. Ωστόσο, η ραγδαία άνοδος του δολαρίου βάζει σοβαρά, ίσως και ανυπέρβλητα εμπόδια σε αυτόν τον σχεδιασμό.
Οι τιμές των αμερικανικών εξαγωγών έχουν ήδη σημειώσει αύξηση σχεδόν κατά 9%. Ένα διαρκώς ισχυρότερο δολάριο δεν λύνει, αλλά επιδεινώνει δραματικά το πρόβλημα, προκαλώντας ένα διπλό χτύπημα. Αφενός, οι αμερικανικές εξαγωγές γίνονται απαγορευτικά ακριβότερες για τους ξένους αγοραστές, αφετέρου οι χώρες ανά τον κόσμο υφίστανται τεράστια νομισματική ζημιά εξαιτίας αυτής ακριβώς της απότομης ισχύος του δολαρίου.
Η νομισματική ομηρία και η κατάρρευση του καναδικού δολαρίου
Όσο τα κυρίαρχα κράτη παραμένουν εγκλωβισμένα στο τρέχον σύστημα, η μοίρα των εθνικών τους νομισμάτων παραμένει άμεσα και απόλυτα συνδεδεμένη με το τι αποφασίζει η Federal Reserve. Η εγχώρια νομισματική πολιτική δεκάδων χωρών κρατείται ουσιαστικά όμηρος των αποφάσεων που λαμβάνονται στην Ουάσιγκτον. Ο Καναδάς αποτελεί ίσως το πιο καθαρό και επίκαιρο παράδειγμα αυτής της τοξικής δυναμικής.
Το καναδικό δολάριο έχει καταρρεύσει στο χαμηλότερο επίπεδό του εδώ και έναν ολόκληρο χρόνο έναντι του αμερικανικού. Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι κάθε εισαγωγή αγαθού στον Καναδά γίνεται ακαριαία πολύ πιο ακριβή. Πρόκειται για ένα μοτίβο που η ιστορία έχει δείξει πως επαναλαμβάνεται κάθε φορά που το αμερικανικό δολάριο εκτοξεύεται. Τόσο η ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση του 1997 όσο και η παγκόσμια νομισματική κατάρρευση του 2022 ήταν άμεσες συνέπειες της αύξησης και της διατήρησης των αμερικανικών επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα.
Η ισχύς του δολαρίου πρακτικά εξάγει χρηματοπιστωτικό πόνο στον υπόλοιπο κόσμο, αναγκάζοντας συμμαχικά κράτη να λάβουν ακραία μέτρα. Τα αποθέματα του Καναδά σε αμερικανικά ομόλογα μειώθηκαν δραματικά μέσα σε έναν μόλις μήνα, σημειώνοντας κατακόρυφη πτώση άνω των 42 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο Καναδάς βρίσκεται μπροστά σε περιορισμένες επιλογές: Ο πληθωρισμός του είναι στο 2,9%, γεγονός που δεν δικαιολογεί ακραίες αυξήσεις επιτοκίων. Έτσι, η πιο ρεαλιστική λύση είναι η απευθείας ρευστοποίηση αμερικανικών ομολόγων για την υπεράσπιση του εθνικού νομίσματος.
Η παγίδα των ομολόγων και η στροφή στην αποδολαριοποίηση
Αυτή η νομισματική πίεση δεν οφείλεται στην κατάρρευση της καναδικής οικονομίας. Αντίθετα, σε ποσοστό 85% ευθύνεται το ισχυρό αμερικανικό δολάριο. Καθώς το καναδικό νόμισμα χτυπάει τα χαμηλότερα επίπεδα από το 2000, η στρατηγική του να βασίζεται ένα κράτος σε αμερικανικά ομόλογα αποδεικνύεται ξεκάθαρα βραχυπρόθεσμη και εξαιρετικά ευάλωτη. Οι περισσότερες κυβερνήσεις παγκοσμίως κατέχουν αμερικανικό χρέος μακράς διάρκειας. Εδώ ακριβώς κρύβεται μια πολύ επικίνδυνη παγίδα για τις κεντρικές τράπεζες.
Καθώς η Fed συνεχίζει να αυξάνει τα επιτόκια, η αγοραία αξία αυτών των υφιστάμενων ομολόγων κατακρημνίζεται. Μια αύξηση των επιτοκίων κατά 1% πυροδοτεί μείωση περίπου 9% στην αξία των 10ετών ομολόγων. Αν τα επιτόκια ανέβουν κατά 2%, η πτώση της αξίας των αποθεμάτων θα μπορούσε να αγγίξει το 20%. Συνεπώς, όταν τα κράτη χρειάζονται άμεσα ρευστότητα, τα αποθέματά τους αξίζουν ήδη πολύ λιγότερο.
Η αφόρητη αυτή πίεση είναι ο λόγος που παρατηρείται μαζική μεταστροφή στις εμπορικές συμφωνίες. Ο Καναδάς επιταχύνει συστηματικά τις εμπορικές του σχέσεις με την Κίνα, στοχεύοντας σε αύξηση εξαγωγών κατά 50% μέχρι το 2030. Οι συνεχείς απειλές του Τραμπ για κατάργηση συμφωνιών όπως η USMCA δεν κάνουν τίποτα άλλο από το να ωθούν τις χώρες να διαφοροποιήσουν τις αγορές τους. Έτσι, προωθείται δυναμικά το φαινόμενο της παγκόσμιας αποδολαριοποίησης με το διεθνές εμπόριο να περνάει αναπόφευκτα σε μια νέα, πολυπολική πραγματικότητα.
Ο κίνδυνος για την τεχνητή νοημοσύνη και το αμερικανικό χρηματιστήριο
Οι επερχόμενες αυξήσεις των επιτοκίων δεν απειλούν αποκλειστικά την αγορά ομολόγων, αλλά θέτουν στο στόχαστρο και το ίδιο το αμερικανικό χρηματιστήριο. Η ιλιγγιώδης απόδοση των αμερικανικών μετοχών αυτή τη στιγμή συνδέεται, σχεδόν εξ ολοκλήρου, με τον τομέα της τεχνολογίας και συγκεκριμένα την τεχνητή νοημοσύνη. Πρόκειται για έναν τομέα που χρειάζεται φθηνό χρήμα και ιστορικά χαμηλά επιτόκια για να αναπτυχθεί.
Η συγκέντρωση πλούτου στην τεχνολογία αγγίζει τα όρια του παραλόγου: Πάνω από τις μισές αμερικανικές μετοχές έχουν άμεση εξάρτηση από την τεχνητή νοημοσύνη, ενώ οι 10 μεγαλύτερες αμερικανικές εταιρείες αντιπροσωπεύουν το 34% των κερδών του δείκτη S&P 500 και το 41% της συνολικής του αξίας. Ταυτόχρονα, οι εταιρείες αυτές απορροφούν σχεδόν το 90% της χρηματοδότησης επιχειρηματικών κεφαλαίων.
Η λογική είναι αδυσώπητη: Αν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά, η μισή μετοχική αξία των ΗΠΑ θα μπορούσε να αντιμετωπίσει σοβαρούς και παρατεταμένους κλυδωνισμούς. Βρισκόμαστε σε ένα εξαιρετικά δύσκολο σταυροδρόμι. Κανείς δεν μπορεί να πει με βεβαιότητα αν διανύουμε το 1997, έχοντας λίγο χρόνο ακόμη, ή αν βρισκόμαστε στο 1999, μια ανάσα πριν το σκάσιμο της φούσκας. Η αγορά απλά δεν μπορεί να αντέξει την παραμικρή δυσλειτουργία ούτε την περαιτέρω αύξηση των αμερικανικών αποδόσεων.
Το αδιέξοδο της Ιαπωνίας και η απειλή παγκόσμιας ύφεσης
Σαν να μην έφταναν όλα αυτά, η διαρκής νομισματική κρίση της Ιαπωνίας επανήλθε στο προσκήνιο, προσθέτοντας αφόρητη πίεση στις αγορές. Το Τόκιο αναγκάστηκε να πουλήσει πάνω από 70 δισεκατομμύρια δολάρια τον Μάιο σε μια ύστατη προσπάθεια να προστατεύσει το εθνικό του νόμισμα. Παράλληλα, αύξησε δειλά τα επιτόκιά του. Και πάλι, όμως, όλες αυτές οι προσπάθειες απέτυχαν. Το γιεν κατέρρευσε περαιτέρω έναντι του δολαρίου.
Η Ιαπωνία είναι πλέον απολύτως εγκλωβισμένη. Έχει ξοδέψει περισσότερα από 240 δισεκατομμύρια δολάρια από το 2022 για να υπερασπιστεί ένα νόμισμα που συνεχώς υποχωρεί. Η κεντρική της τράπεζα αναγκάζεται να μπαίνει σε έναν καταστροφικό αγώνα δρόμου, κυνηγώντας τις κινήσεις της Federal Reserve απλώς και μόνο για να αποφύγει την ολική κατάρρευση.
Αν η Ιαπωνία αναγκαστεί να αυξήσει δραστικά τα επιτόκιά της ακολουθώντας την Αμερική, το φάσμα μιας συγχρονισμένης, παγκόσμιας οικονομικής επιβράδυνσης είναι προ των πυλών. Όταν το κόστος δανεισμού αυξάνεται ταυτόχρονα στις μεγαλύτερες οικονομίες, η ρευστότητα παγώνει, τα τεράστια ιαπωνικά κεφάλαια που βρίσκονται επενδυμένα στο εξωτερικό επαναπατρίζονται άρον άρον, και ο απλός πολίτης μένει με σημαντικά λιγότερο διαθέσιμο εισόδημα, οδηγώντας τη διεθνή κατανάλωση σε απότομη συρρίκνωση.
Γεωπολιτική αβεβαιότητα και ο κρίσιμος ρόλος του πετρελαίου
Αυτό το εκρηκτικό οικονομικό κοκτέιλ αναδεύεται μέσα σε ένα εξαιρετικά ασταθές γεωπολιτικό περιβάλλον. Οι εντάσεις και ο εν δυνάμει περιφερειακός πόλεμος με εμπλοκή του Ιράν, έχουν ήδη οδηγήσει την Παγκόσμια Τράπεζα στο να υποβαθμίσει τις προβλέψεις της για την παγκόσμια ανάπτυξη στο ισχνό 2,5%. Και φυσικά, αυτή η εκτίμηση πιθανότατα δεν συνυπολογίζει καν τον κίνδυνο μιας ταυτόχρονης νομισματικής σύσφιξης από τη Fed και την Τράπεζα της Ιαπωνίας.
Παρά το γεγονός ότι ορισμένα δεξαμενόπλοια εξακολουθούν να διασχίζουν τα Στενά του Ορμούζ, οι ποσότητες πετρελαίου που ρέουν στην παγκόσμια αγορά δεν επαρκούν για να αποσυμπιέσουν τις τιμές της ενέργειας. Παράλληλα, οι αναφορές δείχνουν ότι οι ειρηνευτικές συνομιλίες καθυστερούν δραματικά και ενδέχεται να καταρρεύσουν. Ο αμερικανικός πολιτικός παράγοντας παραμένει εντελώς απρόβλεπτος, ικανός να ανατρέψει το τραπέζι των διαπραγματεύσεων ανά πάσα στιγμή, την ώρα που και η απέναντι πλευρά διατηρεί τη σκληρή της στάση.
Οι απειλές για το στενό του Ορμούζ, με τα πλοία δισεκατομμυρίων να κινδυνεύουν, επιβεβαιώνουν πως ο πληθωρισμός μπορεί να αναζωπυρωθεί ραγδαία λόγω του κόστους μεταφοράς. Το συμπέρασμα είναι ένα και αδιαπραγμάτευτο: Η ακραία επιθετική νομισματική πολιτική σε συνδυασμό με τη γεωπολιτική αστάθεια δεν αποτελεί καλό νέο για κανέναν, ούτε για τις ΗΠΑ, ούτε για την Ιαπωνία, αλλά ούτε και για το ευρύτερο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα το οποίο σχοινοβατεί επικίνδυνα.
