Η πτώση της Credit Suisse και ο βίαιος μηδενισμός των ομολόγων
19 Μαρτίου 2023
Σε ένα δραματικό Σαββατοκύριακο, η ελβετική κυβέρνηση και η κεντρική τράπεζα (SNB) εξαναγκάζουν την UBS να εξαγοράσει την καταρρέουσα, ιστορική αντίπαλό της, Credit Suisse, έναντι 3 δισεκατομμυρίων ελβετικών φράγκων. Η κίνηση έγινε για να αποτραπεί ένα παγκόσμιο τραπεζικό ντόμινο μετά την κατάρρευση της Silicon Valley Bank στις ΗΠΑ λίγες μέρες νωρίτερα.
σχετικά άρθρα
Μακροοικονομικά, το πραγματικό σοκ της 19ης Μαρτίου δεν ήταν η ίδια η διάσωση, αλλά ο τρόπος που έγινε. Η ελβετική ρυθμιστική αρχή (FINMA) αποφάσισε να μηδενίσει πλήρως τα ομόλογα AT1 (Additional Tier 1) της Credit Suisse, αξίας 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ παράλληλα διατήρησε ένα μικρό μέρος της αξίας για τους μετόχους. Αυτό ανέτρεψε τον ιερό κανόνα της κεφαλαιακής δομής (capital structure hierarchy), σύμφωνα με τον οποίο οι μέτοχοι πρέπει να χάνουν τα χρήματά τους πριν από τους ομολογιούχους.
Η απόφαση αυτή προκάλεσε πανικό στις αγορές χρέους, διδάσκοντας στους θεσμικούς επενδυτές ένα σκληρό μάθημα: σε καταστάσεις υπαρξιακού συστημικού κινδύνου (systemic risk), οι κυβερνήσεις θα αλλάξουν τους κανόνες του παιχνιδιού εν μια νυκτί. Τα «ασφαλή» νομικά συμβόλαια είναι υποδεέστερα της κρατικής σκοπιμότητας.
