Τα ομόλογα χτυπούν καμπανάκι πριν το χτυπήσει η Fed
Η άνοδος των μακροπρόθεσμων αποδόσεων δείχνει ότι οι αγορές ζητούν μεγαλύτερο τίμημα για χρέος, πληθωρισμό, πετρέλαιο και δημοσιονομικό ρίσκο
The news: Η παγκόσμια αγορά κρατικών ομολόγων δέχθηκε νέο πλήγμα, με τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις να ανεβαίνουν σε πολυετή υψηλά. Το 10ετές ιαπωνικό JGB έφτασε στο 2,945%, υψηλό 30 ετών. Το 10ετές αμερικανικό Treasury κινήθηκε στο 4,7480%, υψηλότερα από τον Ιανουάριο του 2025, ενώ το 30ετές έφτασε στο 5,33%, υψηλό 19 ετών. Η καμπύλη 2s/30s στις ΗΠΑ έγινε η πιο απότομη από τον Απρίλιο. Ταυτόχρονα, η έκδοση εταιρικών ομολόγων το 2026 έχει φτάσει σχεδόν 1,7 τρισ. δολάρια, περίπου 27% πάνω από πέρυσι και σε τροχιά να ξεπεράσει το ρεκόρ των 2,2 τρισ. του 2025.
σχετικά άρθρα
The backstage: Το παρασκήνιο είναι ότι οι αγορές δεν περιμένουν μόνο τη Fed. Τιμολογούν ήδη δημοσιονομική κόπωση. Τα κράτη εκδίδουν περισσότερο χρέος, οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερο term premium και ταυτόχρονα οι μεγάλες εταιρείες τραβούν κεφάλαια από την αγορά ομολόγων. Αυτό δημιουργεί φόβο για crowding out: όσο περισσότερο απορροφούν οι εταιρικές εκδόσεις, τόσο πιο ακριβό μπορεί να γίνει το κρατικό χρήμα.
Η ενέργεια κάνει το μείγμα πιο επικίνδυνο. Το Reuters σημειώνει ότι το U.S. diesel crack spread ξεπέρασε για πρώτη φορά τα 100 δολάρια/βαρέλι, ένδειξη ακραίου stress στη διύλιση. Αν το diesel ακριβύνει, δεν πλήττει μόνο τον οδηγό. Πλήττει φορτηγά, αγροτικά μηχανήματα, logistics, βιομηχανία και τρόφιμα.
Το story είναι ότι η αγορά κάνει tightening από μόνη της. Όταν το 30ετές ανεβαίνει στο 5,33%, το κόστος κεφαλαίου ανεβαίνει για κράτη, επιχειρήσεις και νοικοκυριά πριν ακόμη μιλήσει η Fed. Αυτό είναι το νέο παρασκήνιο: η καμπύλη αποδόσεων γίνεται κεντρική τράπεζα.
