JP Morgan: Θετική για τις μετοχές – Η Ελλάδα παραμένει φθηνότερη από την Ευρωζώνη
Θετική στάση απέναντι στις διεθνείς μετοχές έως το τέλος του 2026 διατηρεί η JP Morgan, εκτιμώντας ότι η ανθεκτικότητα της οικονομικής δραστηριότητας και η βελτίωση της εταιρικής κερδοφορίας εξακολουθούν να παρέχουν στήριξη στις αγορές.
σχετικά άρθρα
Οι παγκόσμιες μετοχές καταγράφουν ήδη συνολική απόδοση περίπου 15% από τις αρχές του έτους σε δολάρια, ενώ οι αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή έχουν περάσει σε θετικό έδαφος σε όλες τις μεγάλες γεωγραφικές περιοχές.
Παράλληλα, οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας παρουσιάζουν βελτίωση, με την JP Morgan να επισημαίνει ιδιαίτερα την εικόνα της Ευρωζώνης, όπου οι PMI κινούνται ανοδικά για τρίτο συνεχόμενο μήνα.
Η αμερικανική τράπεζα επαναλαμβάνει επίσης ότι πιθανές διορθώσεις στις μετοχές λόγω της έντασης στη σύγκρουση με το Ιράν θα πρέπει να αντιμετωπίζονται ως ευκαιρίες τοποθετήσεων και όχι ως αρχή μιας παρατεταμένης διαδικασίας απομόχλευσης.
Παρότι δεν αποκλείει νέες περιόδους γεωπολιτικής έντασης, εκτιμά ότι οι επιπτώσεις στις τιμές του πετρελαίου μπορούν να παραμείνουν ελεγχόμενες, καθώς η προσφορά ενέργειας αναμένεται να διατηρηθεί σε υψηλότερα επίπεδα.
Οι αποδόσεις των ομολόγων
Η JP Morgan δεν θεωρεί ότι η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων αποτελεί από μόνη της παράγοντα που μπορεί να ανατρέψει την ανοδική εικόνα των μετοχών.
Σύμφωνα με την ανάλυση, σημαντικό μέρος της αύξησης των αποδόσεων συνδέεται με την ισχυρότερη οικονομική δραστηριότητα, ενώ τα ασφάλιστρα κινδύνου έχουν επιστρέψει σε πιο φυσιολογικά επίπεδα.
Παράλληλα, η τράπεζα δεν εντοπίζει ενδείξεις αποσύνδεσης των πληθωριστικών προσδοκιών από τους στόχους των κεντρικών τραπεζών. Η αύξηση των μισθών παραμένει σχετικά ήπια και η εικόνα στις αγορές εργασίας χαρακτηρίζεται μικτή.
Υπό αυτές τις συνθήκες, η JP Morgan εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο οι κεντρικές τράπεζες να ακολουθήσουν λιγότερο αυστηρή νομισματική πολιτική από αυτή που σήμερα αποτιμούν οι αγορές.
Η Ελλάδα με discount έναντι της Ευρωζώνης
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα στοιχεία αποτίμησης για την ελληνική αγορά, τα οποία περιλαμβάνονται στους σχετικούς πίνακες της JP Morgan.
Παρά το ισχυρό ράλι του Χρηματιστηρίου Αθηνών, το οποίο καταγράφει άνοδο περίπου 27% από τις αρχές του 2026, μετά το +54% του 2025, οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με χαμηλότερους πολλαπλασιαστές σε σχέση με την Ευρωζώνη.
Το forward P/E της Ελλάδας διαμορφώνεται στις 11,4 φορές, έναντι 15,1 φορές για την Ευρωζώνη και 15,1 φορές για την Ευρώπη συνολικά.
Η τρέχουσα αποτίμηση της ελληνικής αγοράς βρίσκεται επίσης περίπου 9% χαμηλότερα από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της, ο οποίος διαμορφώνεται στις 12,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη.
Σε σχέση με την Ευρωζώνη, το ελληνικό χρηματιστήριο εμφανίζει discount περίπου 16% σε όρους forward P/E.
Η εικόνα στο P/B
Διαφορετική είναι η εικόνα με βάση τον δείκτη τιμής προς λογιστική αξία.
Το P/B της ελληνικής αγοράς βρίσκεται στις 1,7 φορές, έναντι μακροπρόθεσμου μέσου όρου 1,4 φορές, γεγονός που αντιστοιχεί σε premium περίπου 23% έναντι της ιστορικής αποτίμησης της αγοράς.
Ωστόσο, η Ελλάδα εξακολουθεί να εμφανίζει χαμηλότερη αποτίμηση έναντι της Ευρωζώνης, όπου το P/B διαμορφώνεται στις 2,3 φορές.
Αύξηση EPS 13% το 2026
Η JP Morgan καταγράφει παράλληλα ισχυρές προοπτικές για την κερδοφορία των ελληνικών εισηγμένων.
Για το 2026, προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 13%, ενώ για το 2027 αναμένει αύξηση 14% και για το 2028 κατά 11%.
Στην Ευρωζώνη, οι αντίστοιχες εκτιμήσεις διαμορφώνονται σε 22% για το 2026, 12% για το 2027 και 12% για το 2028.
Για την Ευρώπη συνολικά, η JP Morgan προβλέπει αύξηση EPS κατά 19% το 2026, 10% το 2027 και 11% το 2028.
Η ελληνική αγορά εμφανίζει επίσης μερισματική απόδοση 3%, υψηλότερη από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της, που βρίσκεται στο 2,7%, και κοντά στα επίπεδα της Ευρωζώνης.
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η JP Morgan προβλέπει ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας κατά 1,9% το 2026 και 1,8% το 2027, διατηρώντας θετική εικόνα για τις προοπτικές της χώρας.
Τα στοιχεία της τράπεζας δείχνουν ότι, παρά την έντονη άνοδο που έχει προηγηθεί στο Χρηματιστήριο Αθηνών, οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να εμφανίζουν χαμηλότερους πολλαπλασιαστές κερδών έναντι της Ευρωζώνης, την ώρα που οι εκτιμήσεις για την εταιρική κερδοφορία παραμένουν ανοδικές.
