FT: Η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων προσθέτει δεκάδες δισ. στο κόστος χρέους των χωρών της G7
Η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων παγκοσμίως από την έναρξη του πολέμου των ΗΠΑ με το Ιράν τον Φεβρουάριο αυξάνει το κόστος δανεισμού για τις μεγαλύτερες ανεπτυγμένες οικονομίες του κόσμου, ασκώντας πρόσθετη πίεση στα ήδη επιβαρυμένα δημόσια οικονομικά τους.
σχετικά άρθρα
Σύμφωνα με έρευνα των Financial Times, οι χώρες της G7 έχουν ήδη «κλειδώσει» πρόσθετο κόστος κρατικής χρηματοδότησης ύψους 16 δισ. δολαρίων, ποσό που θα μπορούσε να φθάσει τα 34 δισ. δολάρια έως το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2027, εφόσον οι αποδόσεις παραμείνουν στα σημερινά αυξημένα επίπεδα.
Όπως αναφέρουν οι Financial Times, σχεδόν όλες οι εκδόσεις κρατικών ομολόγων των χωρών της G7, ανεξαρτήτως διάρκειας, διαπραγματεύονται πλέον με υψηλότερες αποδόσεις σε σχέση με τον Φεβρουάριο. Αυτό αυξάνει τόσο το κόστος έκδοσης νέου χρέους όσο και τις συνολικές επιβαρύνσεις από τόκους για τα κρατικά ταμεία.
Η ανάλυση των FT συγκρίνει το πραγματικό κόστος δανεισμού με τα επίπεδα που ίσχυαν πριν από τον πόλεμο και καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι χώρες της G7 έχουν ήδη επωμιστεί περίπου 16 δισ. δολάρια πρόσθετου χρηματοδοτικού κόστους. Με βάση τα προγράμματα εκδόσεων των υπουργείων Οικονομικών και τη σύνθεση των λήξεων χρέους κάθε χώρας, το συνολικό επιπλέον κόστος θα μπορούσε να αυξηθεί στα 34 δισ. δολάρια έως το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2027, εάν οι αποδόσεις διατηρηθούν στα σημερινά επίπεδα.
Οι ΗΠΑ αντιπροσωπεύουν μέχρι στιγμής το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης, με το πρόσθετο κόστος να υπολογίζεται στα 10,6 δισ. δολάρια, γεγονός που αντανακλά τη θέση τους ως της μεγαλύτερης οικονομίας της G7 και της μεγαλύτερης αγοράς κρατικών ομολόγων στον κόσμο.
Εφόσον οι αποδόσεις παραμείνουν στα σημερινά επίπεδα, οι ΗΠΑ αναμένεται να καταβάλουν επιπλέον 21,7 δισ. δολάρια σε τόκους έως το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2027.
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχουν αυξηθεί έντονα τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν ολοένα και περισσότερο για το βάρος του αμερικανικού χρέους αλλά και για το κατά πόσο οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορούν να περιορίσουν τις πληθωριστικές πιέσεις που συνδέονται με τον πόλεμο του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ στο Ιράν.
Χώρες όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, η Ιταλία, η Γερμανία και η Ιαπωνία επηρεάζονται επίσης, καθώς οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν αυξηθεί εξαιτίας του ενεργειακού σοκ στην προσφορά που ακολούθησε το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ.
Εντείνονται οι δημοσιονομικές και οι πιέσεις στις αγορές
Παρότι το πρόσθετο κόστος δανεισμού παραμένει σχετικά μικρό σε σύγκριση με το συνολικό ύψος των δημόσιων δαπανών, οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι αυξάνει την πίεση στους κρατικούς ισολογισμούς σε μια περίοδο κατά την οποία τα δημοσιονομικά ελλείμματα διευρύνονται και οι απαιτήσεις για δημόσιες δαπάνες αυξάνονται.
Τα υψηλότερα επιτόκια θεωρούνται επίσης ένας ευρύτερος κίνδυνος για τις αγορές μετοχών και εταιρικού χρέους, ιδιαίτερα σε περίπτωση που η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ξεπεράσει το 5%.
Ο Mohit Kumar, επικεφαλής οικονομολόγος Ευρώπης της Jefferies, επισημαίνει ότι η άνοδος των επιτοκίων αποτελεί έναν από τους μεγαλύτερους κινδύνους για τις αγορές μετοχών και πιστώσεων. Προειδοποιεί ότι περαιτέρω αύξηση των αποδόσεων πιθανότατα θα προκαλούσε αρνητική αντίδραση στις μετοχές, ενώ παράλληλα θα συμπίεζε την εταιρική κερδοφορία μέσω του υψηλότερου κόστους χρηματοδότησης.
Όπως σημειώνει, η μείωση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων γίνεται ακόμη δυσκολότερη σε ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, τη στιγμή που οι κυβερνήσεις υιοθετούν επεκτατικές και ενδεχομένως περισσότερο λαϊκιστικές πολιτικές ενόψει εκλογικών αναμετρήσεων.
Άλλοι οικονομολόγοι επισημαίνουν πρόσθετους παράγοντες που θα μπορούσαν να διατηρήσουν ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις των ομολόγων. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η πολιτική αστάθεια στις ΗΠΑ, τη Γαλλία, την Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο και ενδεχομένως τη Γερμανία, καθώς και οι αυξημένες δαπάνες για άμυνα, υποδομές, δημογραφικές ανάγκες και πράσινη μετάβαση.
Οι αναλυτές εκτιμούν επίσης ότι οι ισχυρές επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη ενδέχεται να απορροφούν κεφάλαια τα οποία διαφορετικά θα κατευθύνονταν προς το κρατικό χρέος. Παράλληλα, οι θετικές προσδοκίες για την οικονομική ανάπτυξη στηρίζουν τα πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία και περιορίζουν τη ζήτηση για ομόλογα που λειτουργούν ως ασφαλή καταφύγια, όπως τα αμερικανικά Treasuries.
Ο James Knightley της ING αναφέρει ότι το αυξημένο κόστος δανεισμού ήδη επιβαρύνει την οικονομική δραστηριότητα στις ΗΠΑ μέσω της ακριβότερης χρηματοδότησης νοικοκυριών και επιχειρήσεων. Η αγορά κατοικίας έχει ουσιαστικά παγώσει, ενώ τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων κινδυνεύουν να αυξηθούν πάνω από το 7%.
Ο Michel Martinez της Société Générale σημειώνει ότι οι κρατικοί εκδότες ομολόγων ανταγωνίζονται όλο και περισσότερο για την προσέλκυση αποταμιεύσεων με τις επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη και με τις αυξημένες διαρθρωτικές ανάγκες δαπανών.
Από την πλευρά του, ο Gianluca Salford της Morgan Stanley εκτιμά ότι αυτή η μετατόπιση ενδέχεται να σηματοδοτεί περισσότερο μια επιστροφή σε ένα πιο φυσιολογικό περιβάλλον επιτοκίων, αντίστοιχο με εκείνο που επικρατούσε πριν από τη δεκαετία του 2010, παρά μια ανεξέλεγκτη και μόνιμη διαρθρωτική αλλαγή.
