Μερίσματα «έκπληξη» μέχρι και 100% των κερδών
Συνολικές προβλεπόμενες διανομές 2,5 δισ. ευρώ σε μετρητά και αγορά μετοχών για το 2025- Η Eurobank αναμένεται να κινηθεί μεταξύ 50% και 60% διανομής κερδών - Η JP Morgan εκτιμά για την Εθνική Τράπεζα δυνατότητα διανομής 100% των κερδών του 2026
Αντιμέτωποι με εξαιρετικά θετικές εκπλήξεις – αναβαθμίσεις είναι πιθανόν να βρεθούν στις αρχές της επόμενης χρονιάς οι μέτοχοι των ελληνικών τραπεζών, σε ότι αφορά το τελικό ύψος των μερισμάτων που θα λάβουν από τα κέρδη του 2025.
σχετικά άρθρα
Η τελική στρατηγική από πλευράς των διοικήσεων για το τελικό ύψος των μερισμάτων της τρέχουσας χρήσης αναμένεται να ξεκαθαρίσει αμέσως μετά την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του 2025 που θα ξεκινήσει τον Φεβρουάριο του 2026 και θα ολοκληρωθεί το Μάρτιο.
Σύμφωνα με τον σχεδιασμό, αμέσως μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων για το 2025 οι συστημικές τράπεζες θα ξεκινήσουν τις συνομιλίες τους με τον SSM, τόσο για τις αναθεωρήσεις των business plans τους για τα επόμενα χρόνια όσο και για την τελική έγκριση των διανομών μερισμάτων.
Έμπειροι τραπεζικοί αναλυτές αλλά και στελέχη του κλάδου δεν αποκλείουν να επιτραπεί τελικά στις διοικήσεις των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων να προχωρήσουν σε αναθεωρήσεις των διανομών σε υψηλότερα επίπεδα ιδιαίτερα σε ότι αφορά την Εθνική Τράπεζα, ειδικά αν αυτή δεν προχωρήσει σε κάποια σοβαρή κίνηση επιχειρηματικής λογικής όπως π.χ. εξαγορά ή μεγάλη συμμετοχή στην Ελλάδα ή και στο εξωτερικό.
«Με δεδομένο το βουνό ρευστότητας πάνω στο οποίο κάθεται η Εθνική Τράπεζα, το 60% που έχει αναγγείλει ως διανομή επί των κερδών του 2025 θα πρέπει να θεωρείται πολύ συντηρητική προσέγγιση» τονίζει στην «a» υψηλόβαθμο τραπεζικό στέλεχος.
Έκπληξη από την Εθνική
Πολλά χαμόγελα και προσδοκίες προκάλεσε στους κόλπους των μετόχων η σχετικώς πρόσφατη έκθεση της JP Morgan οι αναλυτές της οποίας δεν απέκλεισαν ακόμη και τη δυνατότητα διανομής από την Εθνική Τράπεζα του 100% των κερδών της το 2026.
Αυτή η αισιοδοξία δεν βασίζεται σε ένα μεμονωμένο στοιχείο αλλά σε έναν συνδυασμό παραγόντων που σπάνια συναντά κανείς συγκεντρωμένους: η ελληνική οικονομία αναπτύσσεται ταχύτερα από την Ευρωζώνη, η επενδυτική δαπάνη βρίσκεται σε υψηλά δεκαετίας, το κόστος χρηματοδότησης του Δημοσίου παραμένει σε ιστορικά χαμηλά και η αγορά εργασίας σταθεροποιείται σε επίπεδα που δεν είχαμε δει από το 2008. Σε αυτό το περιβάλλον, οι τράπεζες αναπτύσσουν χαρτοφυλάκια δανείων με ρυθμούς που συναντά κανείς σε αναδυόμενες αγορές, αλλά με το προνόμιο της σταθερότητας μιας ανεπτυγμένης.
Η JP Morgan επισημαίνει ότι η δυναμική αυτή αποτυπώνεται ήδη στη συμπεριφορά των επενδυτών, αλλά όχι ακόμη στις αποτιμήσεις. Παρά την εντυπωσιακή πορεία του κλάδου το 2025, περίπου 78%, ο πολλαπλασιαστής κερδών για το 2027 παραμένει κοντά στις 7,5 φορές, ενώ η σχέση τιμής προς ενσώματα ίδια κεφάλαια κινείται γύρω στη μία φορά και κάτι, χαμηλότερα από τις αντίστοιχες ιταλικές και ισπανικές τράπεζες. Το report τονίζει πως η σύγκλιση αυτή δεν έχει ολοκληρωθεί και ότι η συνέχεια δεν καθορίζεται από τη μεταβλητότητα των αγορών αλλά από σταθερές βελτιώσεις στην οργανική κερδοφορία και την ποιότητα των ισολογισμών.
Σε αυτό το σημείο η Εθνική Τράπεζα αποκτά κομβικό ρόλο. Η JP Morgan τη συμπεριλαμβάνει στις κορυφαίες επιλογές της για ολόκληρη τη CEEMEA, όχι μόνο για τις επιδόσεις της αλλά για τη δύναμη του ισολογισμού της. Με δείκτη CET1 περίπου στο 19 τοις εκατό, η τράπεζα αναμένεται να ανοίξει τη συζήτηση για πολύ υψηλότερες διανομές από το 2026, πιθανώς ακόμη και κοντά στο 100 τοις εκατό των καθαρών κερδών, ανάλογα με τα δεδομένα της χρονιάς και την απουσία μεγάλων εξαγορών. Μια τέτοια κίνηση, σημειώνει η έκθεση, μπορεί να επηρεάσει θετικά ολόκληρο τον κλάδο, λειτουργώντας ως σημείο αναφοράς για τους διεθνείς επενδυτές που αναζητούν τράπεζες με σταθερή παραγωγή κεφαλαίου.
Πού οδεύουν τα μερίσματα
Είναι βέβαιο πως τα κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών είναι υψηλά και πως ούτε ο SSM ούτε και οι μέτοχοι θέλουν να «λιμνάζουν» εκτός βέβαια από τα όσα απαιτούνται για λόγους κεφαλαιακής επάρκειας. Έτσι οι τράπεζες που βρίσκονται μπροστά και σε αλλαγές χαρτοφυλακίων από τους μετόχους τους δεν αποκλείεται να προχωρήσουν σε πιο επιθετικές ενέργειες σε ότι αφορά τις διανομές.
Σε επίπεδο ανακοινώσεων η Τράπεζα Πειραιώς θα διανείμει το 50% των κερδών της δηλαδή 550 εκατ. ευρώ, η Eurobank 700 εκατ. ευρώ δηλαδή 50%, η Εθνική το 60% δηλαδή 700 εκατ. ευρώ και η Alpha Bank 425 εκατ. ευρώ δηλαδή το 50% των συνολικών της κερδών. Ωστόσο η διοίκηση της Eurobank κατά την παρουσίαση των οικονομικών αποτελεσμάτων του εννεαμήνου στους αναλυτές είπε πως το μέρισμά της δεν αποκλείεται να κινηθεί και προς το 60%.
Με βάση όμως τη θετική αναθεώρηση η προσέγγιση αφορά διανομές 2,5 δισ. ευρώ σε μετρητά και αγορά μετοχών χωρίς να αποκλείεται και ακόμη υψηλότερα επίπεδα, ενώ υπενθυμίζεται ότι τα μερίσματα που διένειμαν οι συστημικές τράπεζες το 2024 ήταν 1,9 δισ. ευρώ και για το 2023 0,9 δισ. ευρώ.
Δυνατό χαρτί
Θα πρέπει να σημειωθεί πως η ανοδική τάση στα μερίσματα των ελληνικών τραπεζών αποτελεί και ένα από τα δυνατά χαρτιά του κλάδου έναντι του ανταγωνισμού και καθιστά τις ελληνικές τράπεζες πόλο έλξης για διάφορους επενδυτές.
Σε πρόσφατη έκθεση της S&P υπό τον τίτλο τάσεις των ευρωπαϊκών μερισμάτων με αναφορά συνολικά στα μερίσματα στις αγορές ΕΜΕΑ, για τον τραπεζικό κλάδο αναφέρεται: Τα μερίσματα των τραπεζών έχουν αυξηθεί σημαντικά, με ετήσια αύξηση 28,5% το 2023 και 30,4% το 2024, και προβλέπεται να αυξηθούν κατά 9,6% το 2025, λόγω των ενδιάμεσων μερισμάτων που ξεκινούν από τις BNP Paribas SA, BPER BancaSpA και Banco de Sabadell SA, παρά την πτώση των επιτοκίων. Η αύξηση των μερισμάτων αναμένεται να σταθεροποιηθεί στο -0,2% το 2026 δηλαδή να γίνει αρνητική.
Αντιστοίχως σε ό,τι αφορά τη χώρα μας από το 2023 έως το 2024 η αύξηση ήταν 111,1%, από το 2024 στο 2025, 31,6% και από το 2023 ως το 2025 η διανομή ενισχύθηκε κατά 177,8%. Την ίδια στιγμή ακόμη υψηλότερα αναμένεται να είναι το 2026 τα μερίσματα.
