THE NEWS: Οι τιμές του μαύρου χρυσού (Brent και WTI) παραμένουν υπό πίεση, παρά τη συνεχιζόμενη γεωπολιτική αστάθεια στη Μέση Ανατολή και τις απειλές για τον εφοδιασμό. Η εξήγηση που κυριαρχεί στα πρακτορεία ειδήσεων εστιάζει στην αναιμική βιομηχανική ζήτηση από την Κίνα και την αυξημένη παραγωγή από χώρες εκτός ΟΠΕΚ (όπως οι ΗΠΑ). Το αφήγημα είναι ότι η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει τα γεωπολιτικά ρίσκα και επικεντρώνεται στα μακροοικονομικά δεδομένα.
σχετικά άρθρα
THE BACKSTAGE: Αν κοιτάξουμε κάτω από την επιφάνεια, η αγορά πετρελαίου καθορίζεται πλέον σε τεράστιο βαθμό από το Paper Market (futures και options). Σύμφωνα με τα τελευταία δεδομένα του CFTC, τα συστηματικά funds και τα CTAs (Commodity Trading Advisors) διατηρούν εξαιρετικά υψηλές καθαρές short θέσεις. Κάθε προσπάθεια ανάκαμψης συναντά “τείχη” πωλήσεων από αλγορίθμους. Ωστόσο, υπάρχει μια κρίσιμη απόκλιση: η καμπύλη των futures βρίσκεται σε ελαφρύ Backwardation (τα άμεσα συμβόλαια είναι πιο ακριβά από τα μελλοντικά), ένδειξη ότι η φυσική ζήτηση παραμένει σφιχτή. Αν ένα γεωπολιτικό σοκ ή μια αλλαγή στα μακροοικονομικά αναγκάσει τα CTAs να κλείσουν μαζικά τις short θέσεις τους (flip to long), ένα plausible σενάριο είναι να δούμε ένα βίαιο Short Squeeze που θα εκτοξεύσει τις τιμές πολύ πιο γρήγορα από όσο δικαιολογούν τα θεμελιώδη.
