Η μεγάλη μπλόφα των κεντρικών τραπεζών και ο εφιάλτης των επιτοκίων
Το αδιέξοδο της Fed και των ευρωπαϊκών τραπεζών, τα κρυφά σενάρια για παρατεταμένη σύσφιξη και ο ορατός φόβος του στασιμοπληθωρισμού.
πολιτική
σχετικά άρθρα
Λίγους μήνες πριν, οι κορυφαίες επενδυτικές τράπεζες της Wall Street και του City του Λονδίνου προεξοφλούσαν ένα καλοκαίρι χαλάρωσης, στοιχηματίζοντας σε επιθετικές μειώσεις των βασικών επιτοκίων. Σήμερα, το αφήγημα αυτό έχει καταρρεύσει θεαματικά. Στα παρασκήνια των συνεδριάσεων της Fed, της ΕΚΤ και της Bank of England επικρατεί έκδηλη ανησυχία. Το μεγάλο μυστικό που αποφεύγουν να ομολογήσουν ανοιχτά οι κεντρικοί τραπεζίτες είναι ότι ο πληθωρισμός αρνείται να υποχωρήσει εντελώς, ενώ ο κίνδυνος του στασιμοπληθωρισμού —της ταυτόχρονης δηλαδή οικονομικής στασιμότητας και των ραγδαίων ανατιμήσεων— έχει επιστρέψει στο τραπέζι των συνεδριάσεων.
Τα γεωπολιτικά σοκ και η επακόλουθη αύξηση στο κόστος ενέργειας έχουν αναγκάσει τα επιτελεία νομισματικής πολιτικής να αλλάξουν ρότα. Παρά την επιφανειακή ρητορική περί «ομαλής προσγείωσης», οι εμπιστευτικές αναφορές δείχνουν ότι η διατήρηση μιας ακραία σφιχτής πολιτικής για παρατεταμένο χρονικό διάστημα –το λεγόμενο δόγμα “higher for longer”– είναι η μόνη βιώσιμη στρατηγική. Ταυτόχρονα, τα κρατικά ομόλογα βιώνουν τεράστιες αναταράξεις, με τις αποδόσεις να διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, δημιουργώντας δυσβάσταχτα κόστη εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους για τις ισχυρές δυτικές οικονομίες.
Η στάση αναμονής έχει προκαλέσει «ασφυξία» στην παγκόσμια αγορά ακινήτων και στραγγαλίζει τη χρηματοδότηση των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, οι οποίες βλέπουν τις πιστωτικές τους γραμμές να εξαφανίζονται. Τα funds ακινήτων (REITs) πιέζονται να αναχρηματοδοτήσουν τα τεράστια δάνειά τους με δυσμενείς όρους, αυξάνοντας δραματικά τον κίνδυνο χρεοκοπιών στον τομέα του εμπορικού real estate. Η σιωπηρή παραδοχή στους τραπεζικούς κύκλους είναι πλέον ξεκάθαρη: όποιος περίμενε «φθηνό χρήμα» φέτος, θα πρέπει να προετοιμαστεί για έναν παρατεταμένο, επώδυνο χειμώνα.
