Το ντόμινο της παγκόσμιας οικονομίας: Γιατί η Τουρκία πουλάει τον χρυσό της
Μαζική ρευστοποίηση αμερικανικού χρέους, η ενεργειακή κρίση και το εφιαλτικό σενάριο μιας παγκόσμιας οικονομικής κατάρρευσης στα χνάρια της Σρι Λάνκα.
Η Τουρκία πουλάει τον χρυσό της. Και αυτό δεν αποτελεί κάποιου είδους δημοσιογραφική υπερβολή ή σχήμα λόγου. Η γειτονική χώρα ρευστοποιεί πραγματικό, φυσικό χρυσό, βγάζοντας ράβδους από τα θησαυροφυλάκια της κεντρικής της τράπεζας. Το πιο ενδιαφέρον, ωστόσο, είναι το κίνητρο πίσω από αυτή την κίνηση. Δεν το κάνουν για να υπερασπιστούν το εθνικό τους νόμισμα, τη λίρα, που ταλανίζεται από τον πληθωρισμό, ούτε για να χρηματοδοτήσουν κάποιον πόλεμο. Το κάνουν απλώς για να αγοράσουν πετρέλαιο και ντίζελ.
σχετικά άρθρα
Αν αυτό ακούγεται αυστηρά ως ένα μεμονωμένο πρόβλημα της τουρκικής οικονομίας, η πραγματικότητα που αναδεικνύουν κορυφαίοι αναλυτές στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι πολύ πιο σύνθετη και σκοτεινή. Για να κατανοήσει κανείς το μέγεθος του προβλήματος, πρέπει πρώτα να δει τι ακριβώς πούλησε η Τουρκία πριν φτάσει στον χρυσό: αμερικανικό κρατικό χρέος, δηλαδή αμερικανικά ομόλογα. Αυτή η αλυσιδωτή αντίδραση είναι το πραγματικό θέμα που πρέπει να απασχολήσει σήμερα τον πλανήτη. Διότι, αν τα κράτη αναγκάζονται να ξεπουλήσουν αμερικανικό χρέος μόνο και μόνο για να κρατήσουν τα φώτα αναμμένα και τα φορτηγά στους δρόμους, τότε η Τουρκία δεν είναι η κεντρική είδηση.
Το πρώτο ρήγμα σε κάτι πολύ μεγαλύτερο
Η Τουρκία αποτελεί απλώς το πρώτο ορατό ρήγμα σε κάτι ασύγκριτα μεγαλύτερο. Εδώ βρίσκεται αυτό που οι περισσότεροι επενδυτές παραβλέπουν ή αρνούνται να σκεφτούν. Όταν κάποιος αγοράζει ένα αμερικανικό ομόλογο (US Treasury), θεωρεί πως έχει στην κατοχή του το πιο ασφαλές περιουσιακό στοιχείο στον πλανήτη. Όμως, αυτή η «ασφάλεια» βασίζεται σε μια σιωπηλή, κρίσιμη παραδοχή: ότι όταν θελήσεις τα χρήματά σου πίσω, θα υπάρχει πάντα κάποιος πρόθυμος να αγοράσει αυτό το ομόλογο από εσένα.
Τι συμβαίνει, επομένως, όταν ξαφνικά όλοι οι αγοραστές μετατρέπονται ταυτόχρονα σε πωλητές; Για να καταλάβουμε γιατί αυτό το ερώτημα έχει γίνει πλέον υπαρξιακό για την παγκόσμια οικονομία, πρέπει να ρίξουμε μια ματιά στη γεωπολιτική σκακιέρα και συγκεκριμένα στα στενά του Ορμούζ. Πριν από δύο χρόνια, ούτε ένας αναλυτής στη Wall Street δεν είχε το κλείσιμο του Ορμούζ στη λίστα με τους πιθανούς κινδύνους. Ήταν ο ορισμός του «μαύρου κύκνου» – το γεγονός που κανείς δεν έβλεπε να έρχεται, μέχρι που η γεωπολιτική ένταση το έφερε στο προσκήνιο.
Σήμερα, το ένα πέμπτο του συνολικού πετρελαίου στον πλανήτη διακινείται μέσω αυτού του στενού περάσματος. Αν αυτό κλείσει, διακόπτεται αυτόματα το 20% της παγκόσμιας προσφοράς πετρελαίου μέσα σε μια νύχτα. Όμως, το νούμερο που έχει πραγματική σημασία είναι διαφορετικό και πολύ μεγαλύτερο. Πολλοί δεν συνειδητοποιούν ότι τα στενά του Ορμούζ αντιπροσωπεύουν το 40% του παγκόσμιου εξαγώγιμου πετρελαίου, δηλαδή του πετρελαίου που είναι διαθέσιμο προς πώληση στις διεθνείς αγορές.
Αν μια χώρα, όπως η Ιαπωνία (ή η πλειονότητα των ευρωπαϊκών κρατών), εισάγει το σύνολο της ενέργειας που καταναλώνει, δεν την ενδιαφέρει η συνολική παγκόσμια παραγωγή. Την ενδιαφέρει αποκλειστικά η αγορά των εξαγωγών, γιατί από αυτήν εξαρτάται η επιβίωσή της. Το πετρέλαιο που παράγουν και καταναλώνουν εσωτερικά οι ΗΠΑ δεν ήταν ποτέ διαθέσιμο προς πώληση, άρα δεν επηρεάζει την εξίσωση αυτών των χωρών. Όταν, λοιπόν, η προσφορά στραγγαλίζεται, η τιμή κάνει μόνο ένα πράγμα: εκτοξεύεται.
Ο φαύλος κύκλος του αμερικανικού χρέους
Αυτή την εκτόξευση την έχουμε ήδη δει. Το μυστικό, όμως, είναι να ακολουθήσουμε τη διαδρομή του χρήματος. Το ακριβότερο πετρέλαιο σημαίνει ότι οι χώρες που το εισάγουν χρειάζονται ξαφνικά πολλά περισσότερα δολάρια για να το πληρώσουν. Για να βρουν αυτά τα δολάρια, πωλούν το πιο ρευστό περιουσιακό στοιχείο σε δολάρια που διαθέτουν: τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.
Ας μπούμε για λίγο στη θέση ενός ηγέτη μιας τέτοιας χώρας. Τα αποθέματα καυσίμων στερεύουν. Οι αντλίες αδειάζουν και η εκλογική βάση αρχίζει να δυσφορεί έντονα. Χρειάζεσαι δολάρια σήμερα, όχι αύριο. Τι πουλάς; Πουλάς τα αμερικανικά σου ομόλογα. Αυτό ακριβώς κάνουν όλοι. Όμως, κάθε χώρα που πουλάει, πιέζει την τιμή αυτών των ομολόγων λίγο πιο κάτω, γιατί η μαζική πίεση πώλησης σε οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο υποτιμά την αξία του.
Η πτώση της τιμής κάνει την επόμενη χώρα που κατέχει το ίδιο περιουσιακό στοιχείο να νιώθει νευρικότητα. Έτσι, σπεύδει να πουλήσει και αυτή, πριν η τιμή πέσει κι άλλο. Η πώληση τρέφει τον φόβο και ο φόβος τρέφει περισσότερες πωλήσεις. Αυτό παύει γρήγορα να μοιάζει με ορθολογική αγορά και μετατρέπεται σε ένα καθοδικό σπιράλ που θυμίζει πανικό τραπεζικής απόσυρσης (bank run). Και ποιος βρίσκεται στο κέντρο αυτού του σπιράλ; Η κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών, η οποία χρηματοδοτείται πουλώντας ακριβώς αυτά τα ομόλογα. Χρειάζεται απεγνωσμένα αγοραστές, όχι πωλητές.
Αν και πολλοί αναλυτές επισημαίνουν πόσο καταστροφικό είναι αυτό για τις ΗΠΑ, η αλήθεια είναι ότι αρχικά είναι πολύ χειρότερο για πολλές άλλες χώρες. Ποιες είναι αυτές; Ξεκινώντας από την περασμένη άνοιξη, μια συγκεκριμένη ομάδα χωρών άρχισε να ρευστοποιεί αμερικανικά ομόλογα με ρυθμούς που είχαμε να δούμε χρόνια. Δεν πρόκειται για τις πλούσιες χώρες της Δύσης, ούτε για τις φτωχότερες. Μιλάμε για το μεσαίο γκρουπ των αναδυόμενων οικονομιών.
Το παράδειγμα της Τουρκίας και η εξάντληση των αποθεμάτων
Χώρες όπως η Ινδία, η Τουρκία, η Ινδονησία, η Ταϊλάνδη, οι Φιλιππίνες, η Νότια Αφρική, η Αίγυπτος, το Πακιστάν, το Βιετνάμ. Οικονομίες που αναπτύσσονται, αλλά δεν είναι αρκετά πλούσιες για να απορροφήσουν τους κραδασμούς χωρίς συνέπειες. Το κλειδί εδώ είναι ότι αυτές οι χώρες εισάγουν σχεδόν όλο το πετρέλαιό τους και διατηρούν τις εθνικές τους αποταμιεύσεις «παρκαρισμένες» σε αμερικανικά ομόλογα. Όταν ο λογαριασμός του πετρελαίου εκρήγνυται, αυτή ακριβώς η ομάδα συμπιέζεται και σπάει τον κουμπαρά της πρώτη.
Όλη αυτή η ιστορία συμπυκνώνεται αυτή τη στιγμή με απόλυτη ενάργεια στην περίπτωση της Τουρκίας. Ας δούμε πώς μεταφράζεται πρακτικά η πώληση ομολόγων για την αγορά πετρελαίου. Φανταστείτε ότι κατέχετε ένα ομόλογο 1.000 δολαρίων. Είναι ασφαλές, βαρετό, αλλά απολύτως προβλέψιμο. Ξαφνικά, ο λογαριασμός του πετρελαίου καταφθάνει και είναι ασήκωτος για τις ταμειακές σας ροές. Αναγκάζεστε να πουλήσετε τα ομόλογα. Επειδή όμως δεν είστε ο μόνος και πολλοί άλλοι πουλούν ταυτόχρονα το ίδιο περιουσιακό στοιχείο, η τιμή του πέφτει. Έτσι, δεν παίρνετε 1.000 δολάρια, αλλά 950. Μόλις καταγράψατε ζημιά 50 δολαρίων μόνο και μόνο για να αγοράσετε λίγο ντίζελ. Πολλαπλασιάστε το αυτό στο μέγεθος μιας ολόκληρης χώρας και μετά επί δέκα χώρες.
Η χαμηλότερη τιμή στα ομόλογα σημαίνει παράλληλα υψηλότερα επιτόκια που πρέπει να πληρώσουν οι ΗΠΑ για να προσελκύσουν νέους δανειστές. Στην περίπτωση της Τουρκίας, τα στοιχεία είναι αποκαλυπτικά. Σε έναν μόνο μήνα, η χώρα μείωσε τις συμμετοχές της σε αμερικανικά ομόλογα από 15,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε μόλις 1,8 δισεκατομμύρια. Ρευστοποίησε σχεδόν το 90% όσων κατείχε σε τριάντα ημέρες.
Επειδή το απόθεμα δεν ήταν εξαρχής τεράστιο, μόλις εξαντλήθηκε, η Τουρκία στράφηκε στο άλλο περιουσιακό της στοιχείο: τον χρυσό. Η κεντρική της τράπεζα πούλησε ή αντάλλαξε περίπου 58 τόνους, αξίας σχεδόν 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η αιμορραγία συνεχίζεται. Ένα κράτος δεν αρχίζει να πουλάει τον εθνικό του χρυσό για να αγοράσει καύσιμα, εκτός αν έχει ξεμείνει από καλύτερες επιλογές. Αυτό δεν είναι πρόβλεψη. Είναι ένα γεγονός καταγεγραμμένο στα επίσημα βιβλία.
Αν αναρωτιέστε πώς μοιάζει στην πράξη μια χώρα που ξεμένει από δολάρια, δεν χρειάζεται να φανταστείτε. Το ζήσαμε πρόσφατα, το 2022, στη Σρι Λάνκα. Η χώρα εισάγει σχεδόν τα πάντα: καύσιμα, τρόφιμα, φάρμακα, πληρώνοντας αποκλειστικά σε δολάρια. Όταν η πανδημία μηδένισε τον τουρισμό (τη βασική πηγή εισροής δολαρίων), η Σρι Λάνκα άδειασε τον κουμπαρά των αμερικανικών ομολόγων της. Τα συναλλαγματικά αποθέματα έπεσαν από 7,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε μόλις 50 εκατομμύρια. Το αποτέλεσμα; Ουρές χιλιομέτρων για βενζίνη, διακοπές ρεύματος διαρκείας, ελλείψεις φαρμάκων και τελικά, η εξέγερση του λαού που ανάγκασε τον πρόεδρο να διαφύγει με αεροπλάνο μέσα στη νύχτα.
Οι σιωπηλές κινήσεις της Ουάσιγκτον και η Ρωσία
Αυτή τη φορά, ωστόσο, ο κίνδυνος είναι συστημικός. Μια τουριστική κρίση στη Σρι Λάνκα είναι απομονωμένη. Μια παγκόσμια ενεργειακή κρίση δεν είναι. Και εδώ μπαίνουν στο παιχνίδι οι σιωπηλές κινήσεις των κυβερνήσεων, και ειδικά των ΗΠΑ. Οι Αμερικανοί άρχισαν να αδειάζουν το Στρατηγικό Αποθεματικό Πετρελαίου τους με τον ταχύτερο ρυθμό στην ιστορία, όχι για να δώσουν φθηνή βενζίνη στους πολίτες τους, αλλά στέλνοντας το μεγαλύτερο μέρος στο εξωτερικό. Ταυτόχρονα, άρχισαν να χαλαρώνουν αθόρυβα τις κυρώσεις στο ρωσικό πετρέλαιο.
Γιατί να κάνουν κάτι τέτοιο εν μέσω της σύγκρουσης στην Ουκρανία; Ο λόγος είναι ένας και κυνικός: η προστασία της αγοράς των αμερικανικών ομολόγων. Αν οι απελπισμένες χώρες μπορούν να βρουν πετρέλαιο από τα αμερικανικά αποθέματα ή από τη Ρωσία, η παγκόσμια τιμή διατηρείται τεχνητά χαμηλότερα. Και χαμηλότερη τιμή σημαίνει ότι τα αναδυόμενα κράτη χρειάζεται να πουλήσουν λιγότερα ομόλογα. Η κυβέρνηση των ΗΠΑ θυσιάζει τα ενεργειακά της αποθέματα για να αποτρέψει τη χρεοκοπία ενός μακρινού αναδυόμενου κράτους που θα μπορούσε να πυροδοτήσει ένα ντόμινο ρευστοποιήσεων.
Το αγωνιώδες ερώτημα που τίθεται πλέον από κορυφαίους αναλυτές είναι τι θα συμβεί αν η τιμή του πετρελαίου δεν συγκρατηθεί. Ήδη εκπρόσωποι κολοσσών όπως η Exxon προειδοποιούν ότι τα παγκόσμια αποθέματα έχουν σχεδόν εξαντληθεί και η τιμή θα μπορούσε να εκτιναχθεί στα 150 ή και 160 δολάρια το βαρέλι. Όλα όσα αναλύσαμε προηγουμένως –η πώληση ομολόγων και χρυσού από την Τουρκία– συνέβησαν με το πετρέλαιο κάτω από τα 105 δολάρια. Αν φτάσει στα 150, τι θα απογίνουν αυτές οι οικονομίες;
Εδώ οι περισσότεροι κάνουν λάθος στις εκτιμήσεις τους. Θεωρούν πως η κατάσταση απλώς θα κλιμακωθεί αναλογικά. Όμως τα μαξιλάρια ασφαλείας (τα παγκόσμια αποθέματα, το αμερικανικό στρατηγικό απόθεμα και τα εθνικά συναλλαγματικά αποθέματα των ευάλωτων χωρών) έχουν ήδη εξαντληθεί συγκρατώντας τις τιμές γύρω στα 90 δολάρια. Όταν το πετρέλαιο φτάσει τα 150, δεν θα υπάρχει κανένα δίχτυ προστασίας.
Όταν τα μαξιλάρια ασφαλείας εξαντλούνται
Η αγορά θα μοιάζει με την ιστορική διακοπή ρεύματος στις ΗΠΑ το 2003. Τότε, μια μόλις γραμμή μεταφοράς στο Οχάιο έπεσε λόγω καύσωνα. Το ρεύμα που μετέφερε δεν εξαφανίστηκε, απλώς μεταφέρθηκε στην επόμενη γραμμή, η οποία υπερφορτώθηκε και έπεσε, ρίχνοντας το φορτίο στην επόμενη. Μέσα σε 10 λεπτά, 55 εκατομμύρια άνθρωποι βυθίστηκαν στο σκοτάδι. Στα κέντρα ελέγχου, οι οθόνες έδειχναν ότι το σύστημα ήταν σταθερό, κυριολεκτικά λεπτά πριν την ολική κατάρρευση. Έτσι ακριβώς καταρρέουν τα διασυνδεδεμένα συστήματα. Όχι αργά, ούτε με προειδοποιήσεις, αλλά ακαριαία, σαν ντόμινο.
Ας μεταφέρουμε αυτή την εικόνα στον χρηματοπιστωτικό κόσμο. Κάθε χώρα είναι ένα καλώδιο μεταφοράς ρεύματος. Το αμερικανικό δολάριο και τα ομόλογα είναι το κεντρικό δίκτυο στο οποίο είναι όλοι συνδεδεμένοι. Οι γεωπολιτικές πιέσεις κάνουν ορισμένα καλώδια να λυγίζουν. Ένα σοκ σε ένα δίκτυο που δεν έχει πλέον καμία ελαστικότητα, σπάει δύο πράγματα ταυτόχρονα. Πρώτον, οι πιο εκτεθειμένες χώρες ξεμένουν από περιουσιακά στοιχεία προς πώληση και βιώνουν σενάρια τύπου Σρι Λάνκα. Δεύτερον, η αναγκαστική μαζική πώληση ομολόγων οδηγεί τα αμερικανικά επιτόκια στα ύψη.
Το δίλημμα των ΗΠΑ: Χρεοκοπία ή πληθωρισμός
Υπάρχει ένα συγκεκριμένο όριο γύρω στο 5% για την απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου. Πάνω από αυτό, το κόστος εξυπηρέτησης του αμερικανικού χρέους παύει να είναι διαχειρίσιμο και αρχίζει να ανατοκίζεται εκτός ελέγχου. Αν τα επιτόκια διασπάσουν αυτή τη γραμμή, οι Ηνωμένες Πολιτείες μένουν με δύο μόνο επιλογές: να αφήσουν την αγορά ομολόγων να καταρρεύσει κηρύσσοντας στάση πληρωμών, ή να τυπώσουν ποσότητες χρήματος άνευ προηγουμένου για να τη σώσουν.
Η ιστορία διδάσκει πως όλες οι αυτοκρατορίες που βρέθηκαν σε αυτό το σταυροδρόμι –από τη Ρώμη και την αυτοκρατορική Κίνα μέχρι τη Βρετανία– επέλεξαν το δεύτερο. Τυπώνουν χρήμα. Αυτό σημαίνει ότι ο λογαριασμός μετακυλίεται σε κάθε άνθρωπο που κρατάει δολάρια (και κατ’ επέκταση τα νομίσματα που συνδέονται με αυτό), μέσω του πληθωρισμού. Ο αριθμός στον τραπεζικό σας λογαριασμό μπορεί να παραμένει ο ίδιος, αλλά η αγοραστική του δύναμη θα εξανεμίζεται ταχύτατα.
Αυτό που παρακολουθούν σήμερα οι έμπειροι αναλυτές δεν είναι απλά διαγράμματα ή νούμερα, αλλά ποια χώρα θα είναι το πρώτο ντόμινο που θα πέσει, εγκαινιάζοντας τη συστημική κρίση. Η Τουρκία φαντάζει ο πιο πιθανός υποψήφιος, καθώς έχει ήδη προχωρήσει στην πώληση του χρυσού της. Όποια χώρα κι αν λυγίσει πρώτη, η κατάρρευσή της δεν θα είναι το τέλος της ιστορίας, αλλά η αρχή του ντόμινο που θα φτάσει αναπόφευκτα στο επίκεντρο του συστήματος: στο ίδιο το αμερικανικό δολάριο.
Η προστασία απέναντι σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο ιστορικά δεν βρίσκεται στα νομίσματα («χαρτιά») και στις υποσχέσεις πληρωμής. Όταν οι κυβερνήσεις στριμώχνονται, προστατεύουν τον εαυτό τους τυπώνοντας χρήμα. Τα μόνα που επιβιώνουν είναι τα σκληρά περιουσιακά στοιχεία, αυτά που δεν μπορούν να δημιουργηθούν πατώντας ένα κουμπί σε έναν υπολογιστή: ο χρυσός, η ενέργεια, οι πρώτες ύλες και τα φυσικά αγαθά χωρίς τα οποία ο κόσμος δεν μπορεί να λειτουργήσει. Η Τουρκία το γνωρίζει καλά, γι’ αυτό και καθυστερεί όσο μπορεί ρευστοποιώντας τα πάντα, προτού έρθει αντιμέτωπη με το απόλυτο σκοτάδι. Και αυτό είναι ένα μήνυμα που κανείς μας δεν έχει την πολυτέλεια να αγνοήσει.
