Metlen: Στα 52 ευρώ η τιμή-στόχος της Citi – Η METKA ανοίγει τον δρόμο για νέες υπεραξίες
Στα 52 ευρώ διατηρεί η Citi την τιμή-στόχο για τη Metlen Energy & Metals, επαναλαμβάνοντας τη σύσταση Buy, με τον αμερικανικό επενδυτικό οίκο να αναδεικνύει την προοπτική αυτόνομης εισαγωγής της METKA στο Χρηματιστήριο Αθηνών ως έναν από τους σημαντικότερους δυνητικούς καταλύτες για την αποτίμηση του ομίλου.
σχετικά άρθρα
Με βάση την τιμή αναφοράς των 49,68 ευρώ, η τιμή-στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 4,7%, ενώ συνυπολογίζοντας την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 3%, η συνολική προσδοκώμενη απόδοση διαμορφώνεται στο 7,7%. Η Citi διατηρεί αμετάβλητη την αποτίμηση που είχε θέσει κατά την έναρξη κάλυψης της μετοχής.
Ιδιαίτερη βαρύτητα αποδίδει ο οίκος στη στρατηγική αναδιάρθρωση των δραστηριοτήτων υποδομών και παραχωρήσεων της Metlen, οι οποίες σχεδιάζεται να συγκεντρωθούν κάτω από την ομπρέλα της METKA Group. Το σχέδιο περιλαμβάνει την ενοποίηση των κατασκευών, των παραχωρήσεων, των έργων ΣΔΙΤ, των επενδύσεων και του facility management σε μία αυτοτελή εταιρική δομή, με παράλληλη εξέταση της εισαγωγής της στο Euronext Athens.
Σύμφωνα με την Citi, η συγκεκριμένη κίνηση μπορεί να αναδείξει την αξία των δραστηριοτήτων υποδομών, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για ανεξάρτητη χρηματοδότηση και επιτάχυνση της ανάπτυξής τους. Η Metlen προτίθεται να διατηρήσει πλειοψηφικό ποσοστό στη METKA, εξασφαλίζοντας τη συνέχιση του ελέγχου της δραστηριότητας.
Τα οικονομικά μεγέθη του κλάδου ενισχύουν το επενδυτικό ενδιαφέρον. Τα έσοδα των υποδομών αυξήθηκαν από 250 εκατ. ευρώ το 2024 σε περίπου 600 εκατ. ευρώ το 2025, ενώ για το 2026 η Citi προβλέπει περαιτέρω άνοδο στα 800 εκατ. ευρώ.
Αντίστοιχα, τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 100 εκατ. ευρώ το 2025, με το πρώτο εξάμηνο του 2026 να αποφέρει ήδη 82 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση έχει θέσει μεσοπρόθεσμο στόχο EBITDA 150 εκατ. ευρώ για τις δραστηριότητες παραχωρήσεων, με τον αμερικανικό οίκο να εκτιμά ότι η επίτευξή του ενδέχεται να πραγματοποιηθεί νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό.
Σε επίπεδο ομίλου, η Citi προβλέπει για το 2026 έσοδα 7,53 δισ. ευρώ, προσαρμοσμένα EBITDA 1,196 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 686 εκατ. ευρώ, με τα κέρδη ανά μετοχή να διαμορφώνονται στα 4,83 ευρώ.
Η ανοδική πορεία εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί και τα επόμενα χρόνια, με τα EBITDA να αυξάνονται στα 1,335 δισ. ευρώ το 2027 και στα 1,507 δισ. ευρώ το 2028. Τα καθαρά κέρδη προβλέπεται να ανέλθουν αντίστοιχα σε 770 εκατ. ευρώ και 875 εκατ. ευρώ.
Παράλληλα, η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση διαμορφώνεται στο 3,5% για το 2026, στο 3,9% για το 2027 και στο 4,4% για το 2028, ενώ η απόδοση ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να παραμείνει κοντά στο 20%.
Η τιμή-στόχος των 52 ευρώ προκύπτει από τον συνδυασμό δύο μεθόδων αποτίμησης, της προεξόφλησης ταμειακών ροών και αποτίμησης επιμέρους δραστηριοτήτων (DCF/SOTP) και του πολλαπλασιαστή EV/EBITDA. Στο μοντέλο της, η Citi χρησιμοποιεί κόστος κεφαλαίου 9%, μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2% και πολλαπλασιαστή 7,5 φορές επί των εκτιμώμενων EBITDA της περιόδου 2026-2027.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα εναλλακτικά σενάρια αποτίμησης που παραθέτει ο οίκος, καθώς αποτυπώνουν το εύρος των πιθανών εξελίξεων για τη μετοχή.
Στο θετικό σενάριο, η τιμή μπορεί να φτάσει τα 80 ευρώ, επίπεδο που αντιστοιχεί σε δυνητική άνοδο περίπου 61% από την τιμή αναφοράς. Η εκτίμηση αυτή βασίζεται στην ταχύτερη ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου ανανεώσιμων πηγών ενέργειας της M Renewables, στην εμπορική αξιοποίηση της παραγωγής βασικών μετάλλων και σε ευνοϊκότερες τιμές εμπορευμάτων.
Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο, η αποτίμηση περιορίζεται στα 28 ευρώ, υποδηλώνοντας δυνητική πτώση περίπου 44%. Οι βασικοί κίνδυνοι συνδέονται με χαμηλότερη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, επιβράδυνση της ανάπτυξης των ΑΠΕ και υποχώρηση των τιμών των εμπορευμάτων.
Η νέα ανάλυση της Citi τοποθετεί τη METKA στο επίκεντρο της επενδυτικής αξιολόγησης της Metlen, καθώς η πιθανή χρηματιστηριακή της αυτονομία θα μπορούσε να προσφέρει διακριτή αποτίμηση σε έναν ταχέως αναπτυσσόμενο κλάδο του ομίλου. Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με την προβλεπόμενη αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας και των μερισματικών διανομών, αποτελεί βασικό στοιχείο για τη διατήρηση της θετικής σύστασης της Citi.
