HSBC: Οι αγορές έχουν ακόμη «καύσιμα» – Ελλάδα, τράπεζες και AI στο επενδυτικό κάδρο
Θετική στάση για τις διεθνείς μετοχές διατηρεί η HSBC, εκτιμώντας ότι μεγάλο μέρος των κινδύνων που έχουν προβληματίσει τους επενδυτές το τελευταίο διάστημα έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές. Αντίθετα, σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών και κυρίως της εταιρικής κερδοφορίας δεν έχει ακόμη αποτιμηθεί πλήρως από τις αγορές.
σχετικά άρθρα
Στην τελευταία έκθεσή της, η HSBC δηλώνει «άνετα bullish» για τις μετοχές, επιλέγοντας αυξημένη στάθμιση στις Ηνωμένες Πολιτείες και στις αναδυόμενες αγορές, ουδέτερη θέση στην Ευρώπη και μειωμένη στάθμιση στην Ιαπωνία.
Για το ελληνικό επενδυτικό ενδιαφέρον, ωστόσο, ιδιαίτερη σημασία έχει ο συγκριτικός πίνακας αποτιμήσεων της HSBC. Μπορεί ο οίκος να μη διατυπώνει ξεχωριστή σύσταση για το Χρηματιστήριο Αθηνών, όμως η Ελλάδα εμφανίζεται μεταξύ των φθηνότερων αγορών διεθνώς, με εκτιμώμενο P/E 12μήνου μόλις 10,8 φορές.
Η διόρθωση στο momentum «καθάρισε» τις υπερβολές
Ένας από τους λόγους που ενισχύουν την αισιοδοξία της HSBC είναι η πρόσφατη διόρθωση στις στρατηγικές momentum. Η εκκαθάριση θέσεων σε μετοχές που είχαν προηγουμένως καταγράψει τη μεγαλύτερη ανοδική δυναμική θεωρείται ότι απομάκρυνε σημαντικό μέρος των υπερβολών που είχαν συσσωρευτεί στις αποτιμήσεις νωρίτερα μέσα στο έτος.
Παράλληλα, η ανθεκτικότητα που εξακολουθούν να εμφανίζουν οι αμερικανικές μετοχές αποτελεί, σύμφωνα με την HSBC, ένδειξη ότι το χρηματιστηριακό ράλι αποκτά πλέον μεγαλύτερο εύρος.
Η άνοδος δηλαδή δεν εξαρτάται αποκλειστικά από τις πολύ μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, αλλά αρχίζει να διαχέεται σε μεγαλύτερο τμήμα της αγοράς. Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ιδιαίτερα σημαντική για τη βιωσιμότητα της ανοδικής τάσης, καθώς μειώνει την εξάρτηση των βασικών δεικτών από έναν περιορισμένο αριθμό εταιρειών.
Κερδοφορία: Το μεγάλο «όπλο» των μετοχών
Κεντρικό επιχείρημα πίσω από τη θετική στρατηγική της HSBC αποτελεί η ισχυρή εικόνα της εταιρικής κερδοφορίας.
Στις ΗΠΑ, περίπου το 86% των εταιρειών ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή κατά το δεύτερο τρίμηνο, ενώ το 75% εμφάνισε πωλήσεις υψηλότερες των προβλέψεων.
Η εικόνα παραμένει ισχυρή ακόμη και όταν αφαιρεθούν έκτακτα οφέλη που συνδέονται με τους μεγαλύτερους τεχνολογικούς ομίλους. Μάλιστα, εκτός των λεγόμενων «Magnificent 7», η αύξηση των κερδών έφτασε το 25%.
Για την HSBC, η εξέλιξη αυτή αποτελεί μία ακόμη ένδειξη ότι η δυναμική της αγοράς διευρύνεται πέρα από τις mega caps της τεχνολογίας, δημιουργώντας πιο υγιείς βάσεις για τη συνέχιση της ανοδικής κίνησης.
AI: Επενδύσεις κοντά στο 1 τρισ. δολάρια ετησίως
Η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ένας από τους σημαντικότερους καταλύτες για τις διεθνείς αγορές, παρά τον προβληματισμό που έχει αναπτυχθεί γύρω από το τεράστιο ύψος των επενδύσεων.
Οι προβλέψεις για τις επενδυτικές δαπάνες των μεγαλύτερων αμερικανικών τεχνολογικών ομίλων πλησιάζουν πλέον το 1 τρισ. δολάρια ετησίως για το 2027. Το μέγεθος είναι εντυπωσιακό, ωστόσο η HSBC θεωρεί ότι η ζήτηση εξακολουθεί να είναι εξαιρετικά ισχυρή και ότι η εμπορική αξιοποίηση της AI βρίσκεται ακόμη σε σχετικά πρώιμη φάση.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, τα ετήσια έσοδα του οικοσυστήματος τεχνητής νοημοσύνης θα μπορούσαν να προσεγγίσουν τα 920 δισ. δολάρια έως το 2030.
Ταυτόχρονα, οι ανεκτέλεστες συμβατικές υποχρεώσεις των Microsoft, Amazon, Alphabet και Oracle έχουν αυξηθεί δραστικά. Για την HSBC, αυτό αποτελεί σημαντική ένδειξη για τον όγκο των εσόδων που θα μπορούσε να αναγνωριστεί τα επόμενα χρόνια, ενισχύοντας το επιχείρημα ότι ο επενδυτικός κύκλος στην AI εξακολουθεί να διαθέτει σημαντικό βάθος.
Ευρώπη: Ουδέτερη η HSBC, αλλά πιο αισιόδοξη για το β΄ εξάμηνο
Πιο συγκρατημένη είναι η στάση της HSBC απέναντι στην Ευρώπη, για την οποία διατηρεί ουδέτερη σύσταση. Αυτό, πάντως, δεν σημαίνει ότι ο οίκος είναι αρνητικός για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
Αντίθετα, εμφανίζεται περισσότερο αισιόδοξος για το δεύτερο εξάμηνο, εκτιμώντας ότι οι μακροοικονομικές προσδοκίες ενδέχεται να αποδειχθούν υπερβολικά απαισιόδοξες.
Παράλληλα, η δυναμική των εταιρικών αποτελεσμάτων βελτιώνεται, με το δεύτερο τρίμηνο να αναμένεται να είναι το ισχυρότερο αντίστοιχο τρίμηνο των τελευταίων τριών ετών.
Σε κλαδικό επίπεδο, η HSBC ξεχωρίζει τις τράπεζες, τις βιομηχανίες, τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και τις εταιρείες πολυτελών ειδών.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον για την ελληνική αγορά έχει η προτίμηση στις ευρωπαϊκές τράπεζες. Ο οίκος εκτιμά ότι ο κλάδος μπορεί να συνεχίσει να στηρίζεται από τη διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, από την πιθανότητα μεγαλύτερης κλίσης της καμπύλης αποδόσεων και από τη βελτίωση της πιστωτικής επέκτασης.
Στις βιομηχανίες, η HSBC βλέπει έναν πολυετή επενδυτικό κύκλο που τροφοδοτείται από τις υποδομές, την άμυνα και τη δημοσιονομική επέκταση.
Αντίστοιχα, για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας σημαντικοί καταλύτες θεωρούνται οι αυξανόμενες επενδύσεις στον εξηλεκτρισμό και στα κέντρα δεδομένων, δύο τάσεις που απαιτούν σημαντική επέκταση των ενεργειακών υποδομών.
Ελλάδα: P/E μόλις 10,8 φορές
Παρότι η HSBC δεν δίνει ξεχωριστή επενδυτική σύσταση για την ελληνική αγορά, η Ελλάδα ξεχωρίζει στον συγκριτικό πίνακα αποτιμήσεων του οίκου.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών εμφανίζεται με εκτιμώμενο δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) για τους επόμενους 12 μήνες περίπου στις 10,8 φορές, επίπεδο σημαντικά χαμηλότερο από εκείνο αρκετών μεγάλων διεθνών χρηματιστηρίων.
Στις 10,8 φορές αποτιμάται και η ηπειρωτική Κίνα, ενώ ακόμη χαμηλότερα βρίσκονται αγορές όπως το Κατάρ, η Πολωνία, τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, η Ουγγαρία, η Βραζιλία και η Τουρκία.
Στον αντίποδα, η Ινδία διαπραγματεύεται με P/E 21,3 φορές, η Ταϊβάν με 20,5 φορές και η Τσεχία με 16 φορές.
Η σύγκριση αναδεικνύει το σημαντικό discount με το οποίο εξακολουθεί να διαπραγματεύεται η ελληνική αγορά σε σχέση με αρκετές διεθνείς αγορές, παρά τη μεγάλη άνοδο που έχει προηγηθεί στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Ιδιαίτερη σημασία έχει και το γεγονός ότι ορισμένοι από τους κλάδους που προτιμά η HSBC στην Ευρώπη – τράπεζες, βιομηχανίες και επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας – διαθέτουν ισχυρή εκπροσώπηση στην ελληνική υψηλή κεφαλαιοποίηση.
Fed και Μέση Ανατολή: Οι φόβοι έχουν περάσει σε σημαντικό βαθμό στις τιμές
Η HSBC θεωρεί ότι αρκετοί από τους κινδύνους που έχουν βρεθεί στο επίκεντρο των αγορών έχουν ήδη ενσωματωθεί σε σημαντικό βαθμό στις αποτιμήσεις.
Οι φόβοι για μια περισσότερο επιθετική Federal Reserve, οι γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή και η αβεβαιότητα γύρω από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ αντιμετωπίζονται πλέον περισσότερο ως αμφίπλευροι κίνδυνοι και όχι αποκλειστικά ως παράγοντες που μπορούν να προκαλέσουν πτώση στις μετοχές.
Σύμφωνα με την HSBC, οι επενδυτές έχουν ήδη προσαρμοστεί σε σημαντικό βαθμό στην προοπτική ενός αυστηρότερου νομισματικού περιβάλλοντος. Παράλληλα, μια πιθανή αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποχώρηση του γεωπολιτικού ασφαλίστρου στις τιμές του πετρελαίου, δημιουργώντας έναν πρόσθετο θετικό καταλύτη για τις αγορές.
Γιατί η HSBC παραμένει «άνετα bullish»
Το συνολικό μήνυμα της HSBC παραμένει ξεκάθαρα θετικό. Ο διεθνής οίκος θεωρεί ότι το σημερινό περιβάλλον εξακολουθεί να ευνοεί τη συνέχιση της ανοδικής τάσης των μετοχών, καθώς η αύξηση της εταιρικής κερδοφορίας αποκτά μεγαλύτερο γεωγραφικό και κλαδικό εύρος, ενώ αρκετοί από τους σημαντικότερους κινδύνους έχουν ήδη αποτυπωθεί στις τιμές.
Παράλληλα, η τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να λειτουργεί ως ισχυρός μακροπρόθεσμος επενδυτικός καταλύτης, ενώ η βελτίωση των εταιρικών αποτελεσμάτων δεν περιορίζεται πλέον στις μεγαλύτερες αμερικανικές τεχνολογικές εταιρείες.
Για το Χρηματιστήριο Αθηνών, το μήνυμα της έκθεσης αποκτά πρόσθετο ενδιαφέρον. Χωρίς να αποτελεί άμεση σύσταση αγοράς για την Ελλάδα, η αποτίμηση στις 10,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη 12μήνου, σε συνδυασμό με τη θετική στάση της HSBC για κλάδους με ισχυρή παρουσία στην Αθήνα, διατηρεί στο προσκήνιο το valuation discount της ελληνικής αγοράς έναντι πολλών διεθνών χρηματιστηρίων.
