Ο εφιάλτης των αποδόσεων στο Τόκιο
Το ρεκόρ των αποδόσεων στα ιαπωνικά ομόλογα και η ιστορική πίεση στο ασθενές γεν
The news: Οι διεθνείς αγορές ομολόγων διανύουν μια ιστορικά δύσκολη περίοδο επανατιμολόγησης ρίσκου, αλλά πουθενά το πρόβλημα δεν είναι τόσο οξύ όσο στην Ιαπωνία. Η χώρα, φέροντας ένα από τα υψηλότερα δημόσια χρέη παγκοσμίως, βλέπει τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων 30 ετών (JGBs) να εκτοξεύονται στο ιστορικό ρεκόρ του 3,8%. Η απότομη αυτή μεταβολή αντικατοπτρίζει τον διάχυτο φόβο του πληθωρισμού και την αδυναμία διαχείρισης των τεράστιων δημοσιονομικών πιέσεων. Την ίδια στιγμή, το παραδοσιακό καθεστώς του ιαπωνικού γεν ως ασφαλούς καταφυγίου καταρρέει, με το νόμισμα να υποχωρεί δραματικά έναντι του αμερικανικού δολαρίου εξαιτίας της γιγαντιαίας νομισματικής απόκλισης με τις ΗΠΑ. Τα αρνητικά πραγματικά επιτόκια πιέζουν αλύπητα την αγορά, αναγκάζοντας την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) σε συνεχή παρακολούθηση.
σχετικά άρθρα
The backstage: Στα υπόγεια του Τόκιο παίζεται ένα εξαιρετικά επικίνδυνο παιχνίδι επιβίωσης. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας είναι εγκλωβισμένη σε ένα αδιέξοδο: αν προχωρήσει σε επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων για να σώσει το γεν και να συγκρατήσει το κόστος εισαγωγών, το τεράστιο εγχώριο εταιρικό χρέος θα εκραγεί, οδηγώντας δεκάδες “ζόμπι” επιχειρήσεις και τράπεζες σε άμεση χρεοκοπία. Αντίθετα, αν διατηρήσει τα επιτόκια στο πάτωμα, τα διεθνή funds θα συνεχίσουν να σορτάρουν αλύπητα το νόμισμα μέσω επιθετικών carry trades. Οι θεσμικοί επενδυτές έχουν ήδη μειώσει δραματικά τη ζήτησή τους, αναγκάζοντας την BoJ να προχωρά σε πανάκριβες συναλλαγματικές παρεμβάσεις κάτω από το τραπέζι. Εξαντλώντας τα συναλλαγματικά αποθέματα της χώρας, η κυβέρνηση προσπαθεί να αποτρέψει ένα ντόμινο πανικού που θα θύμιζε τις χειρότερες στιγμές της ασιατικής κρίσης του παρελθόντος.
