Metlen: Buy και τιμή-στόχος 52 ευρώ από τη BofA – Νέοι μοχλοί ανάπτυξης από κρίσιμα μέταλλα και ενέργεια
Τη θετική της στάση απέναντι στη Metlen επαναλαμβάνει η Bank of America, διατηρώντας τη σύσταση Buy και την τιμή-στόχο στα 52 ευρώ ανά μετοχή, επίπεδο που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 25% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης.
σχετικά άρθρα
Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος εστιάζει στις νέες προοπτικές ανάπτυξης που δημιουργούνται από τη στρατηγική επέκταση του ομίλου στον τομέα των κρίσιμων μετάλλων, αλλά και στις πρωτοβουλίες που έχουν αναληφθεί για την ενίσχυση της κερδοφορίας μετά τις προειδοποιήσεις για τα αποτελέσματα του 2025.
Έπειτα από συναντήσεις με τη διοίκηση της εταιρείας και επίσκεψη στις εγκαταστάσεις παραγωγής αλουμινίου και γαλλίου στην Ελλάδα, οι αναλυτές της Bank of America καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι το επενδυτικό story της Metlen εισέρχεται σε μια νέα φάση, με την εταιρεία να αποκτά πρόσθετους μοχλούς ανάπτυξης τόσο στον κλάδο των μετάλλων όσο και στον ενεργειακό τομέα.
Η BofA θεωρεί ότι η δραστηριότητα στα κρίσιμα μέταλλα μπορεί να εξελιχθεί σε σημαντική πηγή αξίας τα επόμενα χρόνια, καθώς η Metlen αξιοποιεί την τεχνογνωσία της στην επεξεργασία πρώτων υλών και ενισχύει τη θέση της σε μια αγορά που αποκτά ολοένα μεγαλύτερη στρατηγική σημασία για την Ευρώπη. Παράλληλα, η διοίκηση εμφανίζεται πιο αισιόδοξη για την πορεία των ενεργειακών δραστηριοτήτων, έχοντας προχωρήσει σε αναδιάρθρωση των έργων και σε πιο αυστηρή διαχείριση κινδύνων.
Σύμφωνα με τον οίκο, οι κινήσεις αυτές ενισχύουν την ορατότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών και δημιουργούν τις προϋποθέσεις για ισχυρή κερδοφορία τα επόμενα χρόνια, στοιχείο που στηρίζει τη διατήρηση της θετικής επενδυτικής σύστασης και της τιμής-στόχου των 52 ευρώ.
Κεντρικό στοιχείο της ανάλυσης αποτελεί η στρατηγική της Metlen στα κρίσιμα μέταλλα. Σύμφωνα με τη διοίκηση, η πιλοτική μονάδα που έχει αναπτύξει ο όμιλος απέδειξε ότι η ιδιόκτητη υδρομεταλλουργική τεχνολογία του μπορεί να ανακτά οικονομικά εκμεταλλεύσιμες ποσότητες μετάλλων από μη παραδοσιακές πρώτες ύλες, κυρίως βιομηχανικά κατάλοιπα και σκωρίες.
Η αρχική φάση του σχεδίου θα αξιοποιήσει παλαιούς σωρούς σκωρίας από εγκατάσταση του ομίλου στη Ρουμανία, ενώ μεσοπρόθεσμα εξετάζεται και η προμήθεια πρώτων υλών από τρίτους. Παράλληλα, η παραγωγή γαλλίου στις εγκαταστάσεις αλουμινίου της Metlen περνά πλέον σε βιομηχανική κλίμακα, με στόχο παραγωγή 50 τόνων ετησίως έως το τέλος του 2027.
Η BofA σημειώνει ότι οι τρέχουσες τιμές του γαλλίου είναι υψηλότερες από εκείνες που είχαν ληφθεί υπόψη κατά την Ημέρα Επενδυτών του 2025, γεγονός που δημιουργεί ανοδικό κίνδυνο για τις προβλέψεις κερδοφορίας από τη συγκεκριμένη δραστηριότητα.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει ο αμερικανικός οίκος και στις αλλαγές που έχουν πραγματοποιηθεί στον κατασκευαστικό βραχίονα EPCM μετά τα προβλήματα που οδήγησαν στις προειδοποιήσεις κερδοφορίας το 2025.
Η διοίκηση υποστηρίζει ότι οι ζημιογόνες συμβάσεις έχουν πλέον απορροφηθεί λογιστικά μέσω προβλέψεων και ότι τα περισσότερα προβληματικά έργα θα ολοκληρωθούν εντός του 2026 και του 2027. Παράλληλα, η Metlen αλλάζει τη φιλοσοφία ανάπτυξης έργων ΑΠΕ, εγκαταλείποντας σταδιακά το μοντέλο κατασκευής έργων χωρίς εξασφαλισμένο αγοραστή και υιοθετώντας συμβόλαια με προκαθορισμένες τιμές πώλησης.
Σύμφωνα με τη BofA, η νέα στρατηγική μειώνει σημαντικά τους κινδύνους εκτέλεσης και ενισχύει την ορατότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών.
Η τράπεζα εκτιμά ότι η πορεία προς τον στόχο για EBITDA άνω των €2 δισ. μεσοπρόθεσμα παραμένει εφικτή. Η Metlen έχει αναδείξει τρεις βασικούς πυλώνες ανάπτυξης που είναι τα κρίσιμα μέταλλα με αιχμή το γάλλιο, τα κυκλικά μέταλλα μέσω ανάκτησης πολύτιμων υλικών από βιομηχανικά απόβλητα και η δραστηριότητα άμυνας, η οποία στοχεύει σε EBITDA περίπου €150 εκατ. σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Στον ενεργειακό τομέα, η BofA επισημαίνει ότι η εταιρεία έχει απλοποιήσει τη δομή της σε δύο βασικές δραστηριότητες, την πλήρως καθετοποιημένη προμήθεια και εμπορία ενέργειας και τον τομέα ανανεώσιμων πηγών, αποθήκευσης και ενεργειακής μετάβασης. Η πρόσφατη πώληση φωτοβολταϊκού χαρτοφυλακίου 283 MW στο Ηνωμένο Βασίλειο θεωρείται επιβεβαίωση της στρατηγικής ανακύκλωσης κεφαλαίων.
Η τιμή στόχος των €52 βασίζεται σε συνδυασμό αποτίμησης με πολλαπλασιαστή 7 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2027 και μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF). Η BofA θεωρεί ότι η αγορά είναι διατεθειμένη να αποδώσει υψηλότερο πολλαπλασιαστή σε σχέση με τον ιστορικό μέσο όρο, καθώς η εταιρεία διαθέτει ορατές προοπτικές ανάπτυξης και νέα έργα που μπορούν να ενισχύσουν την κερδοφορία της τα επόμενα χρόνια.
Οι βασικοί καταλύτες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν τη μετοχή υψηλότερα είναι οι αυξημένες τιμές αλουμινίου, η πιθανή ένταξη της μετοχής σε περισσότερους διεθνείς δείκτες και η περαιτέρω ανάπτυξη των ενεργειακών δραστηριοτήτων. Αντίθετα, οι σημαντικότεροι κίνδυνοι σχετίζονται με τις τιμές των μετάλλων και την πορεία των ενεργειακών αγορών.
