Ισχυρό μήνυμα εμπιστοσύνης για τη μετοχή του OTE στέλνει η Eurobank Equities, η οποία προχωρά σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου στα 17,8 ευρώ, ενσωματώνοντας τις βελτιωμένες προοπτικές κερδοφορίας και τη σαφώς ενισχυμένη δυναμική ταμειακών ροών του Οργανισμού.
σχετικά άρθρα
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, μετά από μια χρήση 2025 σε ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις και αύξηση EBITDAaL κατά 2% σε ετήσια βάση, η διοίκηση καθοδηγεί για περαιτέρω ανάπτυξη περίπου 3% το 2026. Η Eurobank Equities υιοθετεί ελαφρώς πιο αισιόδοξη στάση, αναθεωρώντας ανοδικά τις προβλέψεις της για την περίοδο 2026-2027 κατά περίπου 1%, αντανακλώντας τη βελτίωση της λειτουργικής μόχλευσης.
Η ανάλυση εστιάζει σε δύο βασικούς μοχλούς ανάπτυξης. Από τη μία πλευρά, η ανθεκτικότητα της κινητής τηλεφωνίας, με μετακινήσεις συνδρομητών από καρτοκινητή σε συμβόλαιο, πολιτική τιμολόγησης «more-for-more» και τιμαριθμική αναπροσαρμογή βάσει πληθωρισμού. Από την άλλη, η συστηματική ενίσχυση της αποδοτικότητας σε δίκτυο και εξυπηρέτηση πελατών, με αυξανόμενη αξιοποίηση τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης, σε συνδυασμό με σταθεροποίηση του ενεργειακού κόστους και εξοικονόμηση δαπανών προσωπικού.
Στον αντίποδα, η λιανική σταθερή τηλεφωνία αναμένεται να παραμείνει υποτονική, με την ανάπτυξη να περιορίζεται κοντά στο 1%, καθώς η ένταση του ανταγωνισμού συνεχίζει να ασκεί πιέσεις, παρά την αυξανόμενη διείσδυση των δικτύων οπτικής ίνας και την ενίσχυση της συνδρομητικής τηλεόρασης.
Ωστόσο, το στοιχείο που διαφοροποιεί ξεκάθαρα το επενδυτικό αφήγημα είναι η πολιτική επιστροφών προς τους μετόχους. Η διοίκηση έχει πλέον συνδέσει άμεσα τις διανομές με την πραγματική δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών, ανακοινώνοντας διανομή 532 εκατ. ευρώ για το 2026 (με βάση τις επιδόσεις του 2025), που αντιστοιχεί σε απόδοση περίπου 7,5%. Το ποσό περιλαμβάνει 355 εκατ. ευρώ σε μέρισμα (0,877 ευρώ ανά μετοχή) και 177 εκατ. ευρώ μέσω επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι, με τις επενδύσεις να σταθεροποιούνται κοντά στα 600 εκατ. ευρώ ετησίως, οι ελεύθερες ταμειακές ροές θα διαμορφωθούν στα 570-600 εκατ. ευρώ τα επόμενα χρόνια, δηλαδή περίπου στο 40% του EBITDAaL. Καθώς οι ταμειακές ροές κινούνται προς το άνω εύρος αυτής της ζώνης, ανοίγει ο δρόμος για διανομές που θα μπορούσαν να φθάσουν τα 570 εκατ. ευρώ το 2027, οδηγώντας την ταμειακή απόδοση κοντά στο 8%.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στο μέτωπο του ανταγωνισμού στη σταθερή τηλεφωνία, όπου η είσοδος της ΔΕΗ με επιθετική τιμολόγηση οπτικής ίνας παρακολουθείται στενά. Παρ’ όλα αυτά, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η υψηλή διείσδυση συνδυαστικών πακέτων και το αυξημένο «κόστος μετακίνησης» πελατών λειτουργούν ως διαρθρωτική ασπίδα για τον ΟΤΕ, περιορίζοντας τον κίνδυνο ευρείας αποδιάρθρωσης τιμολογίων.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η νέα τιμή-στόχος των 17,8 ευρώ προκύπτει από συνδυασμό μεθόδου προεξόφλησης ταμειακών ροών και πολλαπλασιαστών. Η μετοχή αποτιμάται περίπου στις 5 φορές το EV/EBITDA των επόμενων 12 μηνών, επίπεδο που κινείται σε μικρό discount έναντι των ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών ομίλων, στοιχείο που η χρηματιστηριακή θεωρεί δικαιολογημένο λόγω χαμηλότερου διαρθρωτικού ρυθμού ανάπτυξης.
Το κρίσιμο, ωστόσο, συμπέρασμα της ανάλυσης είναι σαφές: η επενδυτική περίπτωση του ΟΤΕ μετασχηματίζεται ολοένα και περισσότερο σε story σταθερών και αυξανόμενων ταμειακών αποδόσεων, με ορατό yield 7%-8%, το οποίο περιορίζει σημαντικά το ρίσκο και καθιστά τη μετοχή ελκυστική επιλογή για επενδυτές με έμφαση στο εισόδημα.
