Coca-Cola HBC: Τιμή-στόχος τα 61,70 ευρώ απο τη Eurobank Equities – Το ισχυρό χαρτί της Αφρικής και το ρίσκο της Ρωσίας
Σε ανοδική αναθεώρηση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Coca-Cola HBC, στα 61,70 ευρώ από 59,50 ευρώ προηγουμένως, προχωρά η Eurobank Equities, διατηρώντας τη σύσταση «Αγορά» (Buy) και συμπεριλαμβάνοντας τον τίτλο στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της (Top Picks). Η χρηματιστηριακή στηρίζει τη θετική αξιολόγησή της στις ισχυρές επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου, στην αναβάθμιση των οικονομικών προβλέψεων, στις προοπτικές που δημιουργεί η εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) και στη σταδιακή μείωση της εξάρτησης του ομίλου από τη ρωσική αγορά.
σχετικά άρθρα
Η νέα τιμή-στόχος των 61,70 ευρώ, αυξημένη κατά 3,7% σε σχέση με την προηγούμενη, προκύπτει από το επικαιροποιημένο μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) της Eurobank Equities, παρά την υιοθέτηση υψηλότερου μεσοσταθμικού κόστους κεφαλαίου λόγω των αυξημένων επιτοκίων και των κινδύνων στις διεθνείς αγορές.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η χρηματιστηριακή στο γεγονός ότι η αξία των δραστηριοτήτων της Coca-Cola HBC εκτός Ρωσίας, συμπεριλαμβανομένης της CCBA, εκτιμάται ότι υπερβαίνει τα 52 ευρώ ανά μετοχή. Η συγκεκριμένη αποτίμηση αποτελεί βασικό επιχείρημα της θετικής επενδυτικής προσέγγισης, καθώς υποδηλώνει ότι η αγορά έχει ήδη ενσωματώσει σημαντικό μέρος των γεωπολιτικών κινδύνων που συνδέονται με τη Ρωσία.
Υψηλότερες προβλέψεις για έσοδα και κερδοφορία
Η Eurobank Equities αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της για τα οικονομικά μεγέθη της Coca-Cola HBC, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2026 και την αναβάθμιση των ετήσιων στόχων από τη διοίκηση.
Για το 2026, προβλέπει έσοδα 12,48 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 7,5% σε ετήσια βάση, και προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη EBIT 1,50 δισ. ευρώ, ενισχυμένα κατά 10,5%.
Σε σύγκριση με τις προηγούμενες προβλέψεις, οι νέες εκτιμήσεις είναι υψηλότερες κατά περίπου 1% για τα έσοδα και 3% για τα λειτουργικά κέρδη. Η αναθεώρηση αντανακλά τους αυξημένους όγκους πωλήσεων και την αποτελεσματικότερη τιμολογιακή πολιτική, που αντισταθμίζουν τις πιέσεις από το αυξημένο λειτουργικό κόστος.
Παράλληλα, η ισχυρότερη βάση εκκίνησης οδηγεί σε βελτίωση των εκτιμήσεων και για τη διετία 2027-2028, ενισχύοντας τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.
Ωστόσο, η χρηματιστηριακή αναμένει αισθητή επιβράδυνση των ρυθμών ανάπτυξης στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, κυρίως λόγω των τεσσάρων λιγότερων ημερών πωλήσεων στο τέταρτο τρίμηνο, της αύξησης του κόστους πωληθέντων ανά κιβώτιο κατά μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό και της διατήρησης των αυξημένων επενδύσεων στο μάρκετινγκ.
Η επιβράδυνση αυτή, πάντως, δεν αποδίδεται σε ουσιαστική εξασθένηση της ζήτησης, αλλά κυρίως σε χρονικούς και κοστολογικούς παράγοντες.
Αναβαθμισμένοι στόχοι και μεγαλύτερη ορατότητα
Σημαντικό στοιχείο της ανάλυσης αποτελεί η αναβάθμιση των προβλέψεων της διοίκησης για το σύνολο της χρήσης.
Η Coca-Cola HBC αναμένει πλέον οργανική αύξηση εσόδων κοντά στο ανώτατο όριο του εύρους 6%-7%, ενώ ο στόχος για την οργανική αύξηση των λειτουργικών κερδών EBIT διαμορφώνεται στο 8%-10%, έναντι 7%-10% προηγουμένως.
Η αναβάθμιση ακολουθεί την αύξηση των οργανικών πωλήσεων κατά 9,6% και των οργανικών λειτουργικών κερδών κατά 15,2% στο πρώτο εξάμηνο.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η εταιρεία διαθέτει σημαντικούς μηχανισμούς προστασίας έναντι του πληθωρισμού, καθώς έχει προχωρήσει σε αντιστάθμιση κινδύνου για περισσότερο από το 85% των βασικών εμπορευμάτων και πρώτων υλών.
Σε συνδυασμό με τη δυνατότητα προσαρμογής των τιμών, η συγκεκριμένη στρατηγική περιορίζει τις επιπτώσεις από τις αυξήσεις του κόστους και ενισχύει την πιθανότητα επίτευξης των ετήσιων στόχων.
Η εξαγορά της CCBA αλλάζει τα δεδομένα
Καθοριστικό ρόλο στη θετική αξιολόγηση της Eurobank Equities διαδραματίζει η εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του 2026.
Η συναλλαγή ενισχύει σημαντικά την παρουσία της Coca-Cola HBC στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αγορές της Αφρικής, δημιουργώντας τον δεύτερο μεγαλύτερο εμφιαλωτή στο παγκόσμιο σύστημα της Coca-Cola με βάση τον όγκο πωλήσεων.
Η πρόσφατη πρόοδος στις ρυθμιστικές εγκρίσεις στη Νότια Αφρική περιορίζει τους κινδύνους ολοκλήρωσης της συναλλαγής, ενώ η προετοιμασία για την επιχειρησιακή ενσωμάτωση βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη.
Η Eurobank Equities ενσωματώνει στις προβλέψεις της τη συνεισφορά της CCBA από το 2027, εκτιμώντας ότι θα προσθέσει σημαντικά μεγέθη στους όγκους πωλήσεων, στα έσοδα και στη λειτουργική κερδοφορία.
Επιπλέον, οι δυνατότητες του ομίλου στη διαχείριση εσόδων, στη διανομή και στην επιχειρησιακή αποτελεσματικότητα αναμένεται να συμβάλουν στη σταδιακή βελτίωση των περιθωρίων κέρδους.
Ρωσία: Το γεωπολιτικό ρίσκο και τα δεσμευμένα διαθέσιμα του 1 δισ. ευρώ
Ξεχωριστή αναφορά γίνεται στη ρωσική αγορά, η οποία εξακολουθεί να αποτελεί σημαντική πηγή κερδοφορίας για την Coca-Cola HBC, αλλά και παράγοντα γεωπολιτικής αβεβαιότητας.
Σύμφωνα με την Eurobank Equities, περίπου 1 δισ. ευρώ ταμειακών διαθεσίμων έχουν συσσωρευθεί στη Ρωσία, χωρίς να μπορούν να επαναπατριστούν ελεύθερα λόγω των υφιστάμενων περιορισμών.
Παρά το γεγονός αυτό, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο ισολογισμός του ομίλου παραμένει ισχυρός. Ακόμη και εξαιρώντας τα συγκεκριμένα διαθέσιμα, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA εκτιμάται στις 1,9 φορές το 2027, εντός του εύρους-στόχου της διοίκησης για μόχλευση 1,5 έως 2 φορές.
Παράλληλα, η συμμετοχή της Ρωσίας στα λειτουργικά κέρδη, που εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει το 20% το 2026, αναμένεται να περιοριστεί κοντά στο 17% το 2027, μετά την ενσωμάτωση της CCBA.
Η εξέλιξη αυτή θεωρείται ιδιαίτερα σημαντική, καθώς μειώνει τη συγκέντρωση της κερδοφορίας σε μία αγορά υψηλού γεωπολιτικού κινδύνου και ενισχύει τη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων.
Από το 2028, η ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών εκτιμάται ότι θα επιτρέψει ταχύτερη μείωση της μόχλευσης, διατηρώντας τη χρηματοοικονομική ευελιξία και τη δυνατότητα προοδευτικής αύξησης των μερισμάτων.
Γιατί η Eurobank Equities βλέπει αξία πάνω από τα 52 ευρώ χωρίς τη Ρωσία
Ένα από τα σημαντικότερα σημεία της ανάλυσης αφορά την αποτίμηση των δραστηριοτήτων του ομίλου εκτός Ρωσίας.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι οι δραστηριότητες της Coca-Cola HBC χωρίς τη Ρωσία, αλλά με την ενσωμάτωση της CCBA, αξίζουν περισσότερο από 52 ευρώ ανά μετοχή.
Η συγκεκριμένη εκτίμηση ενισχύει το επιχείρημα ότι η τρέχουσα χρηματιστηριακή αποτίμηση αντανακλά ήδη σε μεγάλο βαθμό τους γεωπολιτικούς κινδύνους, ενώ η αξία της ρωσικής δραστηριότητας έχει υπολογιστεί με ιδιαίτερα συντηρητικές παραδοχές.
Μάλιστα, σημαντικό μέρος της αποδιδόμενης αξίας στη Ρωσία συνδέεται με την υψηλή καθαρή ταμειακή θέση που έχει δημιουργηθεί τοπικά και όχι αποκλειστικά με τις μελλοντικές επιχειρησιακές επιδόσεις.
Κατά τη χρηματιστηριακή, η αγορά έχει προεξοφλήσει περισσότερο από όσο δικαιολογείται το γεωπολιτικό ασφάλιστρο κινδύνου, αφήνοντας περιθώρια επαναξιολόγησης της μετοχής.
Η αποτίμηση των 61,70 ευρώ και οι καταλύτες για τη μετοχή
Η νέα τιμή-στόχος των 61,70 ευρώ προκύπτει παρά την αύξηση του μεσοσταθμικού κόστους κεφαλαίου στο 8,1%, η οποία αντανακλά το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων και τα αυξημένα ασφάλιστρα κινδύνου.
Η Eurobank Equities θεωρεί ότι οι ανοδικές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για την κερδοφορία, η σταδιακή ενσωμάτωση της CCBA και η διαφοροποίηση των γεωγραφικών πηγών κερδών δημιουργούν τις προϋποθέσεις για θετική επαναξιολόγηση της μετοχής.
Ιδιαίτερη βαρύτητα αποδίδεται στο ενδεχόμενο νέων αναβαθμίσεων των συγκλινουσών εκτιμήσεων των αναλυτών, καθώς η συνεισφορά της αφρικανικής εξαγοράς θα αποτυπώνεται πληρέστερα στις προβλέψεις της αγοράς.
Με αυτά τα δεδομένα, η χρηματιστηριακή διατηρεί τη σύσταση Buy και τη μετοχή στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της, εκτιμώντας ότι η αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές του διευρυμένου ομίλου.
Το βασικό επενδυτικό επιχείρημα της Eurobank Equities συνοψίζεται στον συνδυασμό υψηλότερης κερδοφορίας, ισχυρών ταμειακών ροών, επέκτασης στην Αφρική και περιορισμού της σχετικής έκθεσης στη Ρωσία, που στηρίζει τη νέα τιμή-στόχο των 61,70 ευρώ ανά μετοχή.
