Η Citi εστιάζει στο νέο πακέτο στήριξης ύψους 300 εκατ. ευρώ που ανακοίνωσε η ελληνική κυβέρνηση, το οποίο περιλαμβάνει επιδοτήσεις για το πετρέλαιο κίνησης και τα λιπάσματα, συνέχιση του fuel pass, καθώς και εκπτώσεις στα ακτοπλοϊκά εισιτήρια. Τα μέτρα αυτά έρχονται ως συνέχεια προηγούμενων παρεμβάσεων, όπως τα πλαφόν στα περιθώρια κέρδους σε καύσιμα και βασικά αγαθά, αποτυπώνοντας τη συνεχιζόμενη προσπάθεια περιορισμού των πληθωριστικών πιέσεων.
σχετικά άρθρα
Σύμφωνα με την ανάλυση, η χρηματοδότηση του πακέτου αναμένεται να προέλθει εν μέρει από νέο φόρο σε διαδικτυακά παιχνίδια τύπου καζίνο, με εκτιμώμενα έσοδα περί τα 100 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, παραμένει ασαφές το εύρος της επιβολής, καθώς δεν έχει διευκρινιστεί αν θα επηρεαστεί και το online στοίχημα ή αν πρόκειται για προσωρινό, έκτακτο μέτρο.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η επίπτωση στον κλάδο τυχερών παιχνιδιών. Όπως επισημαίνει η Citi, ο ΟΠΑΠ —ο οποίος έχει πλέον ενταχθεί στο σχήμα της Allwyn στην Ελλάδα— κατείχε περίπου το 50% της αγοράς online gaming. Η δυνητική επιβάρυνση από τον νέο φόρο εκτιμάται κοντά στα 50 εκατ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 6% του EBITDA του ΟΠΑΠ για το 2025 και στο 2,6% του προσαρμοσμένου EBITDA της Allwyn. Παράλληλα, η ολοκλήρωση της συναλλαγής ΟΠΑΠ–Allwyn αναμένεται έως τα τέλη Μαρτίου, γεγονός που αποτελεί κρίσιμο ορόσημο για τη μετοχική και λειτουργική αναδιάρθρωση του ομίλου.
Σε ό,τι αφορά τη Jumbo, την οποία η Citi έχει ήδη υποβαθμίσει από τον Ιανουάριο, η τράπεζα εκτιμά ότι κάθε ενίσχυση του διαθέσιμου εισοδήματος των καταναλωτών λειτουργεί οριακά θετικά. Παρ’ όλα αυτά, διατηρεί επιφυλάξεις λόγω της ανόδου των τιμών καυσίμων που επιβαρύνει το κόστος logistics και διανομής, σε συνδυασμό με πιο πιεσμένη ζήτηση και εντεινόμενο ανταγωνισμό, κυρίως στη ρουμανική αγορά.
Παράλληλα, το ενδιαφέρον στρέφεται στην Capital Markets Day της Action στις 26 Μαρτίου, όπου αναμένονται ενδείξεις για πιθανή γεωγραφική επέκταση της Action σε αγορές όπου δραστηριοποιείται ήδη η Jumbo, όπως η Βουλγαρία, αλλά και ενημέρωση για τις επιδόσεις της στη Ρουμανία. Υπενθυμίζεται ότι οι πωλήσεις της Jumbo στη Ρουμανία υποχώρησαν κατά 4% σε ετήσια βάση στο δίμηνο Ιανουαρίου–Φεβρουαρίου 2026, στοιχείο που ενισχύει τις ανησυχίες για την πορεία της συγκεκριμένης αγοράς.
Στο σκέλος των αποτιμήσεων, η Citi θέτει για την ΟΠΑΠ/Allwyn τιμή-στόχο στα 19,1 ευρώ, βασισμένη σε συνδυασμό μεθόδων αποτίμησης, συμπεριλαμβανομένου του πολλαπλασιαστή EV/EBITDA και της μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Η αποτίμηση αντιστοιχεί περίπου σε 13 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, υποδηλώνοντας συγκρατημένα περιθώρια ανόδου σε σχέση με τα ιστορικά επίπεδα.
Οι βασικοί κίνδυνοι για τον όμιλο περιλαμβάνουν την επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης στην Ελλάδα, πιθανές μεταβολές στη συμπεριφορά των καταναλωτών, την πορεία του αθλητικού στοιχήματος, καθώς και θεσμικές εξελίξεις όπως η πιθανή αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς και οι όροι των παραχωρήσεων.
Για τη Jumbo, η Citi τοποθετεί τιμή-στόχο στα 27 ευρώ, με βάση συνδυασμό δεικτών P/E και DCF. Στους ανοδικούς καταλύτες περιλαμβάνονται η ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη και κατανάλωση, ιδίως σε περιβάλλον αποκλιμάκωσης γεωπολιτικών εντάσεων, καθώς και η πιθανότητα η Action να μην επεκταθεί σε βασικές αγορές της εταιρείας. Επιπλέον, ένα ισχυρό ευρώ και ευνοϊκότεροι όροι προμηθειών θα μπορούσαν να ενισχύσουν τα περιθώρια κερδοφορίας, ενώ θετικά θα αξιολογηθεί και ενδεχόμενη επανεκκίνηση προγράμματος επαναγοράς μετοχών.
Αντίθετα, στους καθοδικούς κινδύνους συγκαταλέγονται ένα πιο αδύναμο μακροοικονομικό περιβάλλον, ιδιαίτερα στη Ρουμανία, η ταχύτερη επέκταση της Action και των παικτών του ηλεκτρονικού εμπορίου, καθώς και πιθανές διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα και επιβολή δασμών σε εισαγωγές από την Κίνα, που θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά τη λειτουργική αποδοτικότητα.
