Σημαντικές ομοιότητες ανάμεσα στη σημερινή δομή της αγοράς του Bitcoin και στις συνθήκες που επικρατούσαν τον Σεπτέμβριο και τον Νοέμβριο του 2022 εντοπίζει η ερευνητική εταιρεία K33. Όπως επισημαίνεται σε έκθεση που δημοσιεύθηκε την Τρίτη, οι τότε περίοδοι δεν οδήγησαν σε άμεση ανάκαμψη των τιμών, αλλά σε παρατεταμένη φάση συσσώρευσης και ήπιας απόδοσης.
σχετικά άρθρα
Η σύγκριση προκύπτει από τον ιδιόκτητο «δείκτη καθεστώτος» της K33, ο οποίος ενσωματώνει αποδόσεις παραγώγων, ανοιχτό ενδιαφέρον (open interest), ροές ETF και μακροοικονομικά δεδομένα, μεταξύ των οποίων και την καμπύλη αποδόσεων των ΗΠΑ.
Βαρόμετρο τα παράγωγα
Ο επικεφαλής Έρευνας της K33, Vetle Lunde, σημείωσε ότι οι συνθήκες του 2022 σηματοδότησαν βραχυπρόθεσμα «χαμηλά» της αγοράς, όμως ακολούθησαν εκτεταμένες περίοδοι υποτονικών αποδόσεων και αργής κίνησης τιμών, αντί για έντονες ανοδικές αντιδράσεις.
Η εταιρεία δίνει ιδιαίτερο βάρος στα δεδομένα της αγοράς παραγώγων, καθώς – όπως αναφέρεται – αποτυπώνουν σε πραγματικό χρόνο τη ζήτηση για αντιστάθμιση κινδύνου ή για ανοδική έκθεση, προσφέροντας πιο καθαρή εικόνα της θέσης των επενδυτών σε σύγκριση με δείκτες απλού κλίματος.
Από τον Ιανουάριο το Bitcoin έχει υποχωρήσει σχεδόν 28%, ενώ τα σήματα από την αγορά παραγώγων έχουν στραφεί σε πιο αμυντική στάση. Τα funding rates παρέμειναν αρνητικά για περισσότερες από 11 συνεχόμενες ημέρες, ενώ το συνολικό notional open interest υποχώρησε κάτω από τις 260.000 Bitcoin, ένδειξη ότι επενδυτές έκλειναν long θέσεις.
Σύμφωνα με τον Lunde, η μείωση της μόχλευσης περιορίζει τον άμεσο κίνδυνο έντονων κινήσεων (squeezes) που προέρχονται από την αγορά παραγώγων, είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω.
Πτώση όγκων και εξομάλυνση μεταβλητότητας
Ο όγκος συναλλαγών στη spot αγορά μειώθηκε κατά 59% σε εβδομαδιαία βάση, ενώ το open interest στα futures διαμορφώθηκε σε χαμηλά τετραμήνου. Η K33 χαρακτηρίζει τη συμπεριφορά αυτή ως συμβατή με αγορές που «απορροφούν» τις απώλειες και σταθεροποιούνται μετά από σημαντικές διορθώσεις.
Παράλληλα, η μεταβλητότητα άρχισε να εξομαλύνεται καθώς οι τιμές σταθεροποιήθηκαν, στοιχείο που ενισχύει την εκτίμηση για πιο ήρεμο περιβάλλον διαπραγμάτευσης στο άμεσο μέλλον.
Επιφυλακτικοί οι θεσμικοί
Ανάλογη εικόνα καταγράφεται και στη θεσμική δραστηριότητα. Οι traders στο CME παραμένουν σε μεγάλο βαθμό αδρανείς, με χαμηλές αποδόσεις και περιορισμένο open interest να υποδηλώνουν έλλειψη ισχυρής κατεύθυνσης.
Τα Bitcoin exchange-traded products έχουν καταγράψει μείωση κατά 103.113 Bitcoin από τα υψηλά επίπεδα διακράτησης που σημειώθηκαν τον Οκτώβριο. Ωστόσο, περίπου το 93% της μέγιστης έκθεσης παραμένει, παρά το γεγονός ότι το Bitcoin έχει διορθώσει σχεδόν 50% στο ίδιο διάστημα, γεγονός που δείχνει ότι οι θεσμικοί επενδυτές περιόρισαν θέσεις αλλά δεν προχώρησαν σε πλήρη έξοδο.
Ακραίο κλίμα, αλλά όχι απαραίτητα ευκαιρία
Οι δείκτες επενδυτικού κλίματος έχουν επίσης κινηθεί σε ακραία επίπεδα. Ο Crypto Fear and Greed Index κατέγραψε πρόσφατα ιστορικό χαμηλό στο 5.
Ο Lunde προειδοποιεί ότι τέτοιες ενδείξεις δεν πρέπει να υπερερμηνεύονται. Όπως αναφέρει, η αγορά Bitcoin σε περιόδους «Extreme Fear» έχει ιστορικά αποδώσει κατά μέσο όρο 2,4% σε ορίζοντα 90 ημερών, ενώ η αγορά κατά τη διάρκεια «Extreme Greed» έχει καταγράψει μέσες αποδόσεις 95% στο ίδιο διάστημα.
Εκτίμηση για παρατεταμένη κίνηση σε εύρος
Ο επικεφαλής Έρευνας της K33 εκτιμά ότι το Bitcoin ενδέχεται να κινηθεί για παρατεταμένο διάστημα μεταξύ 60.000 και 75.000 δολαρίων. Περιγράφει τα τρέχοντα επίπεδα ως ελκυστικά για είσοδο, τονίζοντας ωστόσο την ανάγκη υπομονής.
Σύμφωνα με το μοντέλο της K33, ιστορικά καθεστώτα με ισχυρές ομοιότητες απέδωσαν κατά μέσο όρο περίπου 3% σε ορίζοντα 90 ημερών, ενώ περιβάλλοντα μέτριας ομοιότητας κατέγραψαν ελαφρώς αρνητικές αποδόσεις.
Η εταιρεία, με βάση τα διαθέσιμα δεδομένα, δεν βλέπει άμεση δυναμική για έντονη ανοδική κίνηση, αλλά μάλλον ένα στάδιο σταθεροποίησης και συγκρατημένων αποδόσεων.
