Η πρόσφατη πτώση περίπου 40% της τιμής του Bitcoin από το υψηλό του Οκτωβρίου επανέφερε στο προσκήνιο τους φόβους για επιστροφή στο γνωστό μοτίβο των τετραετών κύκλων, με έντονες διορθώσεις που έχουν καταγραφεί στο παρελθόν. Ωστόσο, σύμφωνα με την K33 Research, οι σημερινές συνθήκες της αγοράς καθιστούν απίθανο ένα σενάριο κατάρρευσης της τάξης του 80%.
σχετικά άρθρα
Ο επικεφαλής έρευνας της K33, Vetle Lunde, σημείωσε ότι την περασμένη εβδομάδα το Bitcoin κατέγραψε πτώση 11%, σε ένα περιβάλλον αυξημένης παγκόσμιας αποστροφής προς το ρίσκο. Αν και ο ίδιος έχει απορρίψει εδώ και μήνες την ιδέα ενός «άκαμπτου» τετραετούς κύκλου –χαρακτηρίζοντάς τον ήδη από τον Οκτώβριο ως «νεκρό»– παραδέχθηκε ότι η πρόσφατη πορεία των τιμών παρουσιάζει ανησυχητικές ομοιότητες με τις πτωτικές φάσεις του 2018 και του 2022.
Όπως επισημαίνει, σε αυτή τη φάση η συμπεριφορά της αγοράς και όχι τα θεμελιώδη μεγέθη φαίνεται να καθορίζει την πορεία των τιμών. Παρ’ όλα αυτά, το σημερινό πλαίσιο διαφέρει σημαντικά από προηγούμενους κύκλους, καθώς χαρακτηρίζεται από αυξημένη θεσμική συμμετοχή, εισροές από ρυθμιζόμενα επενδυτικά προϊόντα και ένα περιβάλλον επιτοκίων που σταδιακά χαλαρώνει.
Η ανησυχία για επανάληψη των προηγούμενων κύκλων ενδέχεται, πάντως, να λειτουργήσει αυτοτροφοδοτούμενα. Μακροπρόθεσμοι κάτοχοι περιορίζουν τις θέσεις τους για να κατοχυρώσουν κέρδη, ενώ νέο κεφάλαιο εμφανίζεται διστακτικό να εισέλθει στην αγορά. Αυτή η πίεση πωλήσεων θυμίζει προηγούμενες περιόδους υποχώρησης, παρά τα ισχυρότερα «ουράνια» που καταγράφονται σήμερα, όπως οι εισροές δισεκατομμυρίων σε διαπραγματεύσιμα προϊόντα, η διεύρυνση της πρόσβασης μέσω συμβούλων και η είσοδος τραπεζών στις υπηρεσίες κρυπτονομισμάτων.
Η K33 επιμένει ότι «αυτή τη φορά είναι διαφορετικά», υπογραμμίζοντας την απουσία γεγονότων αναγκαστικής απομόχλευσης που επιδείνωσαν δραματικά τις απώλειες του 2022, όπως τα επεισόδια με GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis και FTX.
Την ίδια στιγμή, ορισμένοι δείκτες πυθμένα έχουν αρχίσει να «αναβοσβήνουν». Στις 2 Φεβρουαρίου, το Bitcoin κατέγραψε ημέρα συναλλαγών στο 90ό εκατοστημόριο, με όγκο άνω των 8 δισ. δολαρίων, καθώς οι τιμές επέστρεφαν στα χαμηλά του 2025. Στην αγορά παραγώγων, το ανοιχτό ενδιαφέρον και τα επιτόκια χρηματοδότησης υποχώρησαν σε ακραία αρνητικά επίπεδα, έπειτα από περίπου 1,8 δισ. δολάρια σε μακροπρόθεσμες ρευστοποιήσεις – ένας συνδυασμός που στο παρελθόν έχει συσχετιστεί με αντιστροφές της τάσης.
Παρά τη νευρικότητα που επικρατεί, η K33 εκτιμά ότι οι δομικές αλλαγές της αγοράς μειώνουν σημαντικά την πιθανότητα μιας κατάρρευσης αντίστοιχης με εκείνες των προηγούμενων κύκλων, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο σταθεροποίησης σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
